眷顾勇者？后雷曼时期全球并购交易市场表现不俗

　　那些在雷曼兄弟倒闭后仍勇敢完成交易的企业，现在正在获得回报——与避开交易的同行相比，他们的市场表现高出6.3%。知名资源咨询公司韬睿咨询（Towers Perrin）和英国卡斯商学院（Cass Business School）联合发布报告称，由于雷曼兄弟倒闭后估价困难而使并购风险增大，这样的担心似乎是不必要的，因为经济低迷时期的并购交易不仅不会亏本，相反能获得不错的收益。

　　上述两家机构共同进行的研究发现，雷曼兄弟破产后继续进行交易的企业（“勇敢收购者”）是在“捡便宜货”，从中获得的收益要好于那些没有开展交易的企业（“避开交易者”）。此项研究对2008年9月15日（雷曼兄弟在这一天申请破产）到2009年5月31日期间完成的204宗价值超过1亿美元的交易进行了分析。结果显示，这些交易的平均股东回报率为负25.4%，而市场上其他股东的平均回报率为负31.7%。

　　实际上，企业成交的交易越多，收益表现就越好。在同一时期重复收购者（此次被调查的企业中有15家完成了32宗交易）的表现高于MSCI世界指数16.7个百分点。从地区来看，在美国进行收购的企业的市场表现最好，收益比全球市场平均水平高出10.0%。

　　韬睿咨询全球并购和重组业务负责人Marco Boschetti说：“雷曼兄弟的破产标志着国际市场收购交易活动的分水岭。我们认为，许多企业都对交易机会犹豫不决，对在后雷曼时期进行交易感到紧张，投资眼光也开始变得短浅。但此次分析结果证明财富眷顾勇者。”

　　他同时强调说：“自信的企业行动迅速，充分利用竞争度降低的投资良机，用优惠的价格收购优良的资产。但是如果他们希望在经济低迷时期和之后保持在市场上的出色表现，则需要具备稳健的执行能力。企业的确可以快速行动，但仍需要在尽职调查过程中保持足够的清醒，确保高效完美地实现整合。成功的企业利用交易之间的平静期培养并购能力，保证交易团队随时为下一宗交易做好准备。”

　　另外，Marco Boschetti还表示，善于并购交易的企业总是在寻找机会，并且拥有整套制度和流程。一旦遇到合适的机会，就可以迅速做出反应。而多次参加收购的企业收益更高，因为它们有良好的资源，反应灵活，清楚哪些因素将会从战略和文化角度发挥作用。

　　韬睿亚洲并购业务负责人Steve Allan）补充道：“在这段时期，亚洲的公司都有了明显进步。我们看到许多公司迅速、自信且认真地进行调查，这与以前的情况完全相反——在过去，日本企业在宣布消息后还要花费两年时间去完成，中国企业则常常还没全面调查就急于进行海外交易，最终使得整合活动极其困难，破坏了整个交易的价值。我们发现在过去几年间并购行为的改变已经为亚洲企业带来了积极的成果。我们调查的交易中亚洲企业约占10%，他们的市场表现比避开交易的企业高出了7.6%。”