昨日，海马股份发布股东减持公告称，海马股份第二大股东海马投资集团股份有限公司(下称海马投资)在2009年6月5日到7月6日通过集中竞价交易在二级市场减持大于1075.7万股，占海马股份总股本的1.03%。

　　没有回购反而减持

　　如此大手笔的减持，与当年“雄心壮志”打响回购第二枪的景象截然相反。2008年12月9日，A股在低点徘徊，海马股份发布了回购报告书，其中明确了公司将以不超过3.6元/股的价格回购不高于3,000万股，回购资金不超过1亿元。海马股份的回购期有一年之长，回购数量方面则只有3000万股的上限，而没有下限。在回购报告书发布后，和此前宣布回购股份的天音控股一样，公司股价应声上涨，量能也快速放大，已经超过其回购价格上限。在回购报告书发出半年内海马股份按兵不动，在去年12月触发回购条件时也不曾有所动作。截至昨日，海马股份的收盘价已经到达5.43元/股，离回购限价3.6元越来越远。

　　海马在发布了股份回购方案后，不仅没有回购还大肆减持，说法与做法大相径庭，引起投资者的疑虑。

　　二股东两月套现1.1亿

　　据海马股份公告披露，2009年5月4日到6月4日海马投资通过二级市场减持1100余万股，加上此次披露的减持数额，海马投资在短短两月时间内，陆续减持海马股份约2200万股，占总股本的2.09%。

　　海马投资所持股份从总股本的14.02%减少到11.93%。综合海马股份5、6月份二级市场的走势，海马投资减持价格在5元到6.11元之间。以减持均价5.5元计算，海马二股东减持套现约1.1亿。

　　海马股份证券部有关人士昨日表示，之前的回购与现在的减持没有必然联系。但是通过公开资料可以发现，海马股份第一大股东海南汽车有限公司、第二大股东海马投资三家公司系同一实际控制人，即现任海马股份的董事长景柱。

　　业内人士怀疑，如果同属一个实际控制人，那么这些关联公司的决策应该都是由实际控制人控制，海马股份发布股份回购的消息刺激股价上涨，有方便二股东在二级市场减持之嫌。

　　新闻背景

　　借回购题材为可转债顺利转股

　　昨日有证券分析师认为，海马股份的回购其实是“醉翁之意不在酒”。在海马股份推出回购计划之时，正面临8亿元债转股压力。

　　2008年1月

　　2008年1月，海马股份发行了820万份可转债，募集资金8.2亿元，初始转股价为18.28元。不料去年遭遇大熊市，海马股份跟随大盘节节败退，一度跌至去年10月30日的2.40元。为避免触发回售条款从而导致公司提前“还债”，海马股份去年连续两次下调转股价，从18.28元/股下调至5.03元/股，再到3.6元/股。'

　　2008年12月9日

　　2008年12月9日，海马股份推出回购计划时，业内人士即纷纷质疑海马股份回购动机不纯，怀疑其回购的目的是抬升正股价格，为股权融资铺路，因为一旦触发回售条件，上市公司的支出将是回购的数倍。

　　随后半年间，海马股份持续上涨，期间并未实现回购股票的承诺。但是因海马股份正股价格连续上涨，海马转债于今年3月17日至4月28日连续30个交易日内有20个交易日收盘价高于当期转股价的130%，海马转债触发提前赎回条款，海马股份宣布提前赎回转债。海马转债从6月1日起停止转股，并摘牌。因公司正股价远高于转股价，转债持有人选择转股比选择回售更有利，因此，海马转债纷纷转股。海马转债发行还不到1年半时间即退出市场。

　　2009年6月3日

　　2009年6月3日，因海马债转股导致海南汽车所持股份被动减少5%以上，海马股份发布了《权益变动书》。海马转债从去年7月16日起进入转股期后，今年4月15日至6月1日，海马股份总股份由近9.30亿股增至10.46亿股，期间转债累计转股达1.16亿股。