大小非“健康源”立标开闸半年多首现可交换债

　　“游戏规则”出台半年多，可交换公司债的身影终于浮现，“大小非”问题的缓解迎来新的“健康源”。

　　健康元（600380.SH）今日公告，拟以丽珠集团（000513.SZ）大股东身份发行可交换债，其所持部分丽珠集团无限售条件A股将被作为担保和预备交换的股票。

　　根据去年10月证监会公布的《上市公司股东发行可交换公司债券试行规定》，符合条件的上市公司股东可用无限售条件的股票质押进行融资，以缓解“大小非”股东资金困境，减少其抛售股票的动力。

　　健康元公告称，拟发行不超过7亿元的可交换公司债，期限不超过6年，债券利率通过市场询价协商确定。按单利计息，按年付息、到期一次还本。

　　健康元将以所持部分丽珠集团无限售条件A股股票及其孳息，为可交换公司债提供质押担保。在获得证监会核准后，预备用于交换并质押的股票的具体数量将按“募集说明书公告日前20个交易日均价计算的市值的70%”的规定确定。

　　根据公告，发行结束日起24个月后的第一个交易日起，至可交换公司债到期日，为换股期。之前，可交换债不能交换为丽珠集团A股。

　　按28.99元的上周五收盘价计算，将被作为交换的丽珠集团A股可达3000多万股。截至去年底，健康元持有5826.5万股丽珠集团无现售条件A股。

　　国都证券策略研究员张翔认为，由于需要锁定的股份已达健康元所持丽珠集团总量的相当部分，因此健康元不会轻易减持剩余股份。在健康元眼中，丽珠集团目前股价并未被高估，否则健康元可以直接卖出。由于大部分股权将被锁定，对丽珠集团的影响偏正面。

　　健康元董秘办一位人士表示，健康元发行可交换债，是因为其为低成本融资方式，所持丽珠集团股权在交换前还可享受分红等权利。健康元不想失去对丽珠集团的控制权，即使今后股份被交换，健康元仍将处于相对控股地位。

　　发债对健康元影响较大。民族证券金融创新首席分析师贾国文认为，由于融资成本低，如果资产负债率较合理，发债影响相对正面，对业绩增长会有积极影响。由于债券利率尚未确定，无法估计其投资价值。

　　健康元称，初始换股价格将以不低于公告募集说明书日前20个交易日丽珠集团A股均价和前一个交易日丽珠集团A股均价为基准，上浮一定比例。因送红股、转增股本、增发新股或配股、派息等情况使其股份发生变化时，将进行调整。

　　健康元还规定换股价格向下修正、赎回及回售条款。换股期内，当丽珠集团A股任意连续20个交易日收盘价低于当期换股价格的80%，可向下修正换股价格；连续30个交易日的收盘价高于当期换股价格的140%及未换股余额不足3000万元时，健康元可提前赎回。

　　对债券持有人来讲，债券发行结束日起36个月后的首个交易日，至债券到期日期间，如果丽珠集团A股连续30个交易日收盘价低于当期换股价格的60%，其有权按债券面值加一定补偿金额回售给健康元。