每经记者崔丹

　　为缓解股东资金困境，减少其抛售股票的动力，昨日，丽珠集团（000513，收盘价29.30元）大股东健康元（600380，收盘价7.94元）公告称，拟发行不超7亿元的可交换公司债，成为可交换债“第一个吃螃蟹的人”。

　　拟发行7亿可交换债

　　健康元此次拟发行规模不超过7亿元的可交换公司债券，期限6年，债券利率将通过询价决定。

　　公司将以其持有的部分丽珠集团无限售A股股票及其孳息为此次公开发行可交换公司债券提供质押担保。公告显示，自可交换债券发行结束之日起24个月后的第一个交易日起，至可交换公司债券到期日止的期间为换股期。初始换股价格以不低于公告募集说明书日前20个交易日丽珠集团A股股票均价和前一个交易日丽珠集团A股股票均价为基准，上浮一定比例。

　　交换债融资一举三得

　　“健康元做了一件"一举三得"的好买卖，公司发行可交换债券不仅低成本筹集了资金，还能以一定溢价比率卖出丽珠集团的股份，并且对丽珠集团的股价也不会产生冲击。”中原证券研究员焦浩漭这样告诉记者。

　　可转换债券在我国推出是作为疏导“大小非”减持的措施之一，市场分析人士表示，推出可交换债券之后，欲减持股票的大股东作为发行人可达到套现的目的，同时通过可交换债券条款的设计，使转换股票的速度和规模得以控制，从而降低大股东减持对股票二级市场带来的冲击。

　　有投行人士表示，虽然发行可交换债券需考虑发债成本，但是融资成本还是比信贷融资要低一些。按照发债金额不超过用于交换股票前20个交易日均价计算市值70%的规定，这意味着上限是七折，相比银行具有一定的优势。

　　焦浩漭表示，丽珠集团近期的股价越高，健康元用于质押的A股将会越少。“所以，可交换债券对丽珠集团的股价有一定维护作用，或许还会有向上的想象空间。”

　　同时，焦浩漭告诉记者，由于健康元不会放弃丽珠集团的控制权，健康元今后或许会通过增持丽珠B股来维持持股比例。

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　　可交换债券简介

　　可交换债券，是指上市公司股份的持有者通过抵押其持有的股票给托管机构进而发行的公司债券，该债券的持有人在将来的某个时期内，能按照债券发行时约定的条件用持有的债券换取发债人抵押的上市公司股权。去年10月证监会发文规定，符合条件的上市公司可用无限售条件的股票质押进行融资。一般而言，可交换债具有为上市公司大股东提供融资渠道；为国有股、法人股提供流通上市的新工具；缓解限售股解禁的压力等功能。

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