就在国内证券业“吹响”全面反转号角时，上半年，主要依赖投行业务的合资证券公司则由于IPO暂停而略显暗淡。

　　7月14日，中国国际金融有限公司(下称中金公司)公布未经审计的2009年上半年报，公司实现营业收入15.49亿元，同比下降14.84%；净利润3.15亿元，同比下降20.05%。

　　与之前先行公布了半年报的8家本土券商相比，中金公司的表现并没有令人艳羡的亮点。

　　无独有偶。受制于上半年IPO业务的暂停，另外一家合资券商——高盛高华证券有限责任公司(下称高盛高华)的大股东——北京高华证券有限责任公司(下称北京高华，持有高盛高华67%股份)当日也在中国货币网公布了上半年财务数据。

　　上半年，北京高华实现营业收入2.84亿元，同比下降17.68%；净利润0.80亿元，同比下降4.76%。

　　“这其实很好理解。”7月15日，北京一家大型券商高层人士与本报记者交流时指出，上半年，伴随A股指数的持续上扬，券商的经纪业务和自营业务得到了全面反转，并成为支撑券业经营形势全面好转的基础性条件。相反，合资券商的核心盈利业务是以股票承销为主的投行业务。面对A股IPO过去8个月中持续处于暂停状态，中金公司等合资券商的业绩注定已难以抢眼。

　　根据上述两家券商披露的数据，今年上半年，中金公司的手续费及佣金净收入为11.9亿元，比去年同期14.5亿元相比，下降了18%；北京高华的手续费及佣金净收入为2.8亿元，比去年同期的3.6亿元，下降了21%。

　　“这就是为什么中金公司，现在要开始全面加强股票销售部门的销售能力，并同时在沿海经济发达地区新设营业部的一个重要原因。”上述券商高层指出，不过，下半年，随着IPO的重启，中金公司等合资券商的业绩会有可期的想象空间。

　　“这就要看你要怎么看了。”7月15日，北京一位知名券商行业研究员认为，今年上半年券业的经营形势还是比较特殊的，不会一直持续。

　　该研究员认为，尽管股票承销业务出现了集体暂停，但以投行业务为主的中金公司等合资券商还是在其他投行业务上保持了相对稳定的领先地位。

　　中金公司官方网站发布的信息显示，上半年，中金公司作为主承销商，成功承销的项目有江苏省国信资产管理集团有限公司2009年50亿元企业债券、中国铝业(601600.SH)2009年100亿元企业债券、中国农业银行2009年第一期次级债券(金额500亿元)、中国石油(601857.SH)2009年第二期150亿元中期票据等。另外，中金公司还在广汽集团收购长丰汽车(600991.SH)、上汽集团零部件业务借壳华域汽车(600741.SH)上市等项目中担任财务顾问。

　　“在股票承销业务这项主营业务没有‘开’的情况下，中金公司的净利润仅下降了20%左右。个人认为，这仍然体现了中金公司相当的竞争实力。”上述研究员指出，如果国内券业同行就此低估中金公司实力的话，显然是一种错误的判断。

　　值得注意的是，可从事自营业务的北京高华6月以来在自营股票业务上进行了加仓操作。根据北京高华披露的信息，6月末，该公司持有的股票账面净值为0.95亿元，较5月末的0.46亿元大幅增加了0.49亿元，增幅达到106.52%。其中，公司持有的绝大多数股票为上海180指数、深圳100指数、沪深300指数成分股，账面净值达到0.88亿元，较5月末增加了0.50亿元。

　　另外，6月北京高华公司核算股票、债券等交易性金融资产变现后产生收益的会计科目——“交易性金融工具的投资收益”发生额仅仅为142.67万元，核算持仓证券市值浮动的会计科目——“交易性金融工具公允价值变动收益”发生额也只有652.14万元；两者合计金额为794.81万元，大大低于公司6月股票账面净值0.49亿元的增加额，因此，外界几乎可以肯定地推断，公司6月以来应该继续加大了股票投资的力度。

　　“这是为什么相比没有股票自营业务的中金公司来说，北京高华的上半年的净利润会只下降了不到5%的一个重要原因。”上述研究员指出。