外储破2.1万亿美元：热钱重返中国？

　　5月增量创月度新高

　　刚刚走出金融危机的萧瑟寒冬，热钱的影子似乎已经开始晃动。截至6月末，我国外汇储备余额达到2.1316万亿美元，同比增长17.84%，意味着资金流入提速。

　　央行昨日公布的数据显示，上半年外汇储备增加1856亿美元，同比少增950亿美元。一季度，由于外需不振、贸易低迷等因素，资金流入显著放缓，外汇储备仅增加77亿美元；而二季度情况急剧变化，增量达到1779亿美元，表明资金正在迅速回流境内。

　　从去年底至今，外汇储备的变化可谓大起大落。由于金融危机导致外需急剧下滑，外资机构加紧“去杠杆化”，去年四季度和今年一季度外汇储备进入低速增长期，去年10月和今年1月更是分别减少259亿美元和326亿美元。

　　不过，短短三四个月后，外汇储备增速就从谷底冲上高峰。单月数据显示，4月、5月、6月外汇储备分别增加552亿美元、806亿美元和421亿美元，几乎与去年初高峰期的增量差不多，5月数据更是创下月度历史新高。

　　由于外汇储备已经实现币种多样化，汇率变动会引起外汇储备账面价值波动。渣打银行中国区研究主管王志浩在接受CBN采访时预测，扣除欧元对美元升值变动因素后，5月外汇储备实际增量不到400亿美元，4月和6月的实际增量也小于账面数据。

　　从4月、5月的数据看，扣除当月顺差和外商直接投资（FDI）后，外汇储备中有相当一部分难以解释的资金流入，差额中可能包含热钱。而一季度时，市场还在讨论资本外流规模和后果。

　　扣除顺差、FDI及汇率等因素后，王志浩估计，一季度难以解释的资金流出规模约560亿美元，而二季度发生逆转，出现难以解释的资金流入，规模高达300亿美元。

　　摩根士丹利中国区首席经济学家王庆测算显示，二季度难以解释的热钱流入规模约675亿美元，而此前6个月发生资金外流，规模约1825亿美元。

　　“热钱头痛症旧病复发。”王志浩在一份报告中称，在极度宽松的流动性及种种资产价格泡沫信号吸引下，热钱正在重返中国。

　　中国社科院金融所货币理论和货币政策研究室主任彭兴韵对CBN表示，外汇储备恢复高速增长在意料之中。“发达国家利率太低，货币又敞开供应，这些因素都会造成大规模的热钱流动。”

　　上半年，尽管中国经济并未完全走出全球金融危机的阴影，但银行信贷扩张达到令人瞠目结舌的地步，6个月投放近7.4万亿元，仅6月就放出1.53万亿元。在信贷推动下，货币供应接连创下新高，6月末M1（狭义货币）、M2（广义货币）同比增速分别达到24.79%和28.46%。种种迹象使市场人士呼吁对资产泡沫保持警惕。

　　而王庆认为，对于热钱大规模重返中国的担心暂缺足够依据，因为在出口疲弱的情况下，人民币汇率仍将保持稳定。

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