６月信贷增长３４.４４％ Ｍ１加速显示存款活期化趋势明显

　　央行：宽松货币政策仍是主基调

　　记者徐思佳１５日北京报道

　　 中国人民银行周三公布的数据显示，６月末广义货币供应量穴Ｍ２雪同比增长２８．４６％，贷款增长３４．４４％，创历史最高。

　　 央行数据显示，２００９年６月末，广义货币供应量穴Ｍ２雪余额为５６．８９万亿元，同比增长２８．４６％，增幅比上年末高１０．６４个百分点，比上月末高２．７２个百分点；狭义货币供应量穴Ｍ１雪余额为１９．３２万亿元，同比增长２４．７９％，增幅比上年末高１５．７３个百分点，比上月末高６．０９个百分点；市场货币流通量(Ｍ０)余额为３．３６万亿元，同比增长１１．４６％。上半年净回笼现金５７８亿元，同比多回笼６３９亿元（去年同期净投放６１亿元）。

　　 同时，金融机构人民币各项贷款增长３４．４４％。６月末，金融机构人民币各项贷款余额３７．７４万亿元，同比增长３４．４４％。上半年人民币各项贷款增加７．３７万亿元，同比多增４．９２万亿元。

　　 数据刚一公布，立即引发各方关注解读。

　　 安信证券首席经济学家高善文分析说，当前Ｍ１和Ｍ２差距迅速缩小，Ｍ１本身在加速，表明存款活期化趋势明显。实体经济，包括房地产、股票市场、工商业等各方面逐步活跃起来，金融对实体经济支持力度还是卓有成效的。

　　 他认为，当前宏观政策还应保持适度宽松的基调不变，并适当微调，因为经济才开始步入恢复阶段，央行从公开市场操作调控流动性，同时通过其他手段提示风险已经足矣。并预计今年底明年初货币政策和财政政策将进入全面中性化阶段，比如，放缓新开工项目的审批，提高贷款基准利率等。

　　 国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松日前在出席各种活动演讲时均表示，当前中国资产泡沫形成的条件已基本具备，宽松银根造成的泡沫可能更大。

　　 他认为，尽管物价在短期内还没有上涨的压力，实体经济的业绩在改善，但是还很艰难。国际收支的顺差在积累，形成了比较平稳的货币升值预期，几种条件综合起来对国内的资产泡沫有比较大的推动作用。

　　 巴曙松分析说，现在的货币政策实际上宽松到什么程度？模拟测算表明，第一种可能性，２００９年全年的信贷投放７万亿元，比２００８年信贷投放增长２３％。目前看７万亿元的规模挡不住。第二种可能性，假定一年的信贷投放一季度占全年一半，全年就是９万亿元，比２００８年增长３０％。这种增长态势只有１９９２年小平南巡后才短期出现过。

　　 他指出，现在全球的央行面对的一个十分重要的课题，是如何从当前异常宽松的货币政策退出。对于中国的央行来说，同样面临类似的问题，就是如何从相当宽松的货币政策回到真正的适度宽松。

　　 目前，美国的口风已经有了变化，“美联储公开委员会公告里有一个非常谨慎的措辞，原来坚定地实行量化宽松，这次要视流动性状况和资产负债改善状况及时减轻投放力度。”

　　 有分析师认为，未来宏观政策一定会转变，但可能幅度不是很大，还仅仅是微调。因为各地主要以银行贷款为资金来源的项目都已经开工，如果没有后续资金的跟进，将出现大片烂尾楼，这是政府不愿意看到的。

　　 对股市的影响存在两面性，短线来说，对目前亢奋的股市是好事，资金越来越多，实体经济吸收不了，只能流向资本市场和房市，而且放贷越多，银行的盈利也越多，但长线来看，坏账担忧在增长。

　　 不过，国务院总理温家宝上周曾表示，经济回升的基础还不稳固，国际金融危机的不利影响并未减弱，必须坚定不移地实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。

　　 央行同期发布的数据还显示，截至６月末，国家外汇储备余额为２１３１６亿美元，同比增长１７．８４％。但上半年国家外汇同比少增９５０亿美元。

　　 因此，业界普遍认为，目前经济刚刚企稳，出口仍未见明显起色，宽松货币政策应仍是主基调，但不排除微调的可能。