水价上调“唤醒”水务股

　　在全国酝酿水价上涨的预期中，一向不活跃的水务板块昨日闻风而动，洪城水业、武汉控股、南海发展、首创股份悉数以涨停板价格报收，创业环保、钱江水利等个股的涨幅也都在5%以上。

　　三季度是调价好时机

　　在进入二季度之后，国内不少城市开始酝酿水价上涨。继南京上调自来水价格后，无锡、扬州、常州等水价上调方案也列入日程；上海4月底已举行了水价调整听证会；北京、河南等省市地区也都在酝酿上调水价。实际上，水价上调的呼声已持续很长时间，2008年，由于电价上涨、原材料上升等成本增加，整个水务行业由盈转亏，多数城市要求上调水价，但由于当时CPI水平较高，水价上调一事遭遇搁浅。但进入2009年，CPI处于下降通道，水价上调再次提上日程，从今年以来的情况来看，多数省市已纷纷上调水价，上海率先上调，提高幅度在50%左右，分两次上调。国信证券认为，下半年经济虽然在逐步回暖，但物价水平可能依然维持较低水平，这将是上调水价的良好时机，预计还将有不少城市会在此期间上调水价，包括北京。

　　调价对行业长期利好

　　我国目前水价主要包括水资源费、自来水费和污水处理费。其中多数城市的水资源费占综合水价的比例在10%以下，部分地区甚至只有1%；由于电价原材料等成本上升以及固定资产巨大折旧，使自来水行业去年全年亏损；国外水价结构中，污水处理费占整个到户水价的二分之一，而我国目前污水处理费仅要求在0.8元/吨，占比在28.4%左右。由此，水价构成的各个部分都有上升的空间。不过，水资源费是企业代收最终上缴政府的，其价格上提对企业盈利没有什么影响；污水处理费是政府收取，再与污水处理企业进行相应结算；自来水的上调对自来水生产企业盈利影响最直接。

　　目前水务上市公司的主要收入来源于自来水供应和污水处理，在今年以来的城市水价上涨中，供水业务占比较大的企业将通过提价而直接受益。同时由于水务行业属国家管制较多、进入壁垒较高的行业，固定资产投资大，水价由各级地方政府制定，没有完全市场化，政府承担一部分亏损，这样的市场很难吸引各类社会资本投资，而随着水价的上涨，包括水资源价格体制改革的推进，企业回报率提升，这将促进上市公司进行外延式扩张。

　　主要水务股跑输大盘

　　水务板块并不是一个很大的板块，大约只有12只个股，但从WIND资讯的统计来看，主要的水务股今年以来涨幅小于市场平均水平。截至昨日，合加资源、南海发展今年以来的累计涨幅在40%以下；创业环保、中原环保分别在48%和64%；首创股份累计涨幅在78.6%，也没有跑赢大盘。

　　申银万国此前发布的水务行业研究报告认为，长期来看，水务龙头首创股份、创业环保（污水+中水）、合加资源（污水+固废处理）三家公司有望凭借外延式增长成为我国水务行业龙头，存在长期投资机会。