本报讯苏格兰皇家银行(RBS)日前发布的经济预测报告显示，有迹象表明美国未能实现V型复苏，加上风险厌恶情绪上升，市场可能在目前的水平见顶。中国股市也会回调，但由于增长率和流动性相对较高，中国股市应会跑赢全球。

　　在分析中国货币政策时，苏格兰皇家银行认为，在中国，贷款额度是比提高利率更有效的紧缩措施。历史上看，央行通过审核CPI、PPI及资产价格来衡量通胀。央行此次似乎对资产价格上升采取了更宽容的态度。如果央行仅考虑CPI和PPI，那么2009年提高利率的理由有限，因为尽管2009年4季度可能出现输入型通胀，但产能过剩应会令中国2009年的通胀保持在较低水平。苏格兰皇家银行经过与各家银行的核实表明，银行普遍预期2009年4季度会出现一些紧缩措施，但预计在2010年1季度前不会大幅升息。

　　苏格兰皇家银行中国研究部主管刘鸣镝在这份报告中称，2009年中国的贷款总额可能达到人民币9万亿元，同比增长29.7%，尽管市场传闻央行为防止楼市出现大量泡沫，今后或会从严控制信贷规模，但刘鸣镝认为，监管层在今年10月1日之前可能不会有明显的紧缩动作。刘鸣镝还指出，中国股市可能出现回调，但应优于全球股市的总体表现，因此投资者应减持防御类股、增持激进型股及大市值蓝筹股，建议增持银行、保险、房地产、消费品及铁路建设股；对电信、煤炭、公用事业及科技股进行持股观望；减持材料及运输股。