新的新股发行制度在中国建筑上体现出了明显的效力，根据中国建筑昨日的公告，中国建筑IPO网下和网上的中签率分别为2.61%和2.83%，创下了自2006年以来IPO网上中签率的第三高。

　　网上比例高于网下比例的鲜有现象也从侧面说明了机构资金对于中国建筑的热情。

　　　网下冻结资金规模创A股纪录

　　从中国建筑网下申购的状况来看，机构资金对于中国建筑以及高昂的发行PE信心十足。

　　从相关数据统计来看，新老划断至新股发行体制改革前，募资规模在200亿元以上的IPO项目中，网下配售对象家数平均只有334家，网下申购最热烈的发行仅有484家配售对象参与，而中国建筑网下发行参与配售对象高达531家，远高于以往水平。

　　从冻结资金来看，新老划断至新体制改革前募资规模200亿元以上的IPO项目网下平均冻结资金为4114亿元，网下申购冻结资金最大规模为7992亿元，这一纪录为发行时火爆异常的中国石油所创。中国石油在发行股份数量和募资总额上还略高于中国建筑，但中国建筑IPO网下冻结资金近10000亿元，大幅超越以往的最高水平。

　　IPO新规决定了机构在网上和网下两种通道之间只能选择其一，从结果看，机构资金明显放弃了有申购上限约束的网上申购而转为参与具有3个月禁售期的网下配售。也就是说，在风险和机会之间的抉择中，机构资金明显倾向于去抓打新股的投资机会。

　　大通证券认为，中国建筑网下申购的火热也在某种程度上说明了机构对于中国建筑后市的走强给予了一定的肯定，而且在上证指数已经达到3300点的背景下，机构还能如此火热地进行网下申购，在某种程度上亦说明了机构对于A股市场后市的向好亦充满了期望。

　　英大证券研究所所长李大霄向本报记者表示，尽管从静态PE上看中国建筑的发行估值较高，但由于去年处于地产低谷期，是特殊情况造成的中国建筑业绩低谷。而今年以来房地产业景气明显复苏，整体回暖是大概率事件，再加上中国建筑手握的3000多万平方米土地储备的含金量还是很高的，由此看，中国建筑的发行估值也会有所下降，机构申购中国建筑基本都可以实现盈利。

　　中小投资者获利空间上升

　　在中国建筑IPO中，由于对机构参与网上申购的限制而只参与网下申购，导致网下申购资金大幅超出网上申购资金，因此中国建筑依据事先的方案设定从网上向网下回拨了12亿股，使得网下和网上最终发行规模均为60亿股，这也是A股市场上首个网上向网下回拨的案例。

　　在启动回拨机制之前，网下配售中签率只有2.08%，而网上中签率达到3.39%。而在回拨之后，中国建筑仍然体现出了网上中签率高于网下中签率的特征，这也是2007年以来首次出现的状况。

　　中国建筑中签率明显高于以往上交所IPO中1.14%和1.03%的平均网下和网上中签率水平，来自W ind资讯的数据显示，自2006年上次恢复新股发行至今，中国建筑的网上申购中签率仅次于中国国航(601111)和工商银行(601398)而位列第三位，可以看出IPO新股对于网上申购收益率具有明显的提振效果。理论上讲，此次中国建筑发行网上申购平均每15万元的资金可中一签，中小投资者的获利空间显著上升。