上周，财政部发布公告，决定发行２００９年记账式附息（十六期）国债，实际发行面值２８３亿元，期限１０年，经招标确定的票面年利率为３．４８％。

　　“这期国债，计划招标发行总量为２６０亿元，实际发行总量达到了２８３亿元。

　　两周４次流标

　　在此前的７月８日，财政部发行第十四期记账式１年期附息国债出现流标，计划发行２８０亿元，最终只有２７５亿元中标，这是自２００３年９月以来国债发行首度部分流标。

　　７月１０日，由财政部发行的第十二期和第十三期国债又相继流标。十二期国债期限３个月，原计划招标发行总量为１５０亿元，但实际投标量只有１２９．３亿元，最终实际发行量只达到１２４．８亿元。而十三期国债期限为９个月，原计划招标发行总量为２００亿元，实际投标量仅有１３２．７亿元，实际发行量为１２６．５亿元。

　　７月１７日上午，招标发行的２００９年记账式贴现（十四期）国债继之前３只国债流标后，再次遭遇部分流标。本期国债的计划招标发行总量为２００亿元，而投标量和实际发行总量为１８５．１亿元，发行价格９９．２１７元。

　　“在两周内出现４次国债流标实属罕见，从短期看，由于一年期央票重启，大部分机构不愿多投资短端债券品种，从而对短期国债的需求出现明显疲软。” 刘建岩表示。

　　他认为，这与近期央行公开市场操作态度的微妙变化存在联系。一方面，正回购利率和央票利率的上涨使短期限债券收益率面临很大上行压力；另一方面，央行近期在政策上的微调使得市场预期发生改变。

　　此前，央行曾突然宣布在中断７个月之后重启一年期央行票据，而根据央行统计数据显示，第２７期２００亿元一年期央票参考收益率为１．５９５０％，这高于此前一周的数据。

　　太平洋证券分析师周明剑在接受本报记者电话采访时表示，央行通过公开市场操作提高央票收益率，本可以吸引更多资金进入债市，以此减轻商业银行的信贷压力，但此举却引起了市场关于利率变化的种种猜测，从而使得投资机构对于短期债券更加谨慎。

　　他认为，目前短期债券预期普遍无法乐观，同时现在也正处于市场寻找短期品种价值定位的敏感时期，加之贴现国债又没有考核的压力，因此投资者在投标贴现国债时继续选择观望。

　　债市寻求企稳

　　值得注意的是，上周发行的十年期长期国债，对应认购倍数达到１．９７倍，有分析认为，这是股票市场启动新股发行以来较为少见的高认购倍率，与７月１５日发行的３年期国债时的１．１６倍认购倍数相比，本期国债机构认购热情已有显著回升。

　　“目前，央票利率变化已经逐渐持平，机构对未来利率的预期也会逐渐趋于一致，因此下一阶段国债利率也将稳定下来，这将对机构积极申购贴现国债起到一定的助推作用，债券市场有望出现反弹。”兴业银行固定收益研究员郭草敏在接受本报记者电话采访时表示。

　　他认为，１年期央票利率在经过连续两周的上行后，目前已接近央行的利率引导目标，近期有望企稳，这将缓解市场对于政策利率上升的忧虑。

　　据悉，央行上周以价格招标方式发行了２００９年第二十九期央行票据，发行量为５０亿元，发行利率为１．２０６９％，较上周上涨４ｂｐ，但涨幅与上周相比大幅回落。净投放资金１４１０亿元，创２００９年１月２２日以来的半年新高。

　　“央行前一段时间通过重启１年期央票、发行定向发票、提高正回购利率等手段，在一定程度上已达到其收紧信贷及警示银行的作用，因此预计后续的政策将不会对债券市场造成大的负面冲击。”郭草敏表示。

　　此外，有专家还认为，在中国建筑ＩＰＯ之后，短期内不会有大型主板新股发行，ＩＰＯ分流资金的影响暂时无需担忧，而且由于多数机构已提前完成了短期资金的筹集，因此资金面偏紧的局面也将会得到缓解。这将在一定程度上有利于提振各方对当前债市的信心。