二季度，海外股市大幅反弹，ＱＤＩＩ迎来了转机。一个显著的特点是，攀上净值的ＱＤＩＩ产品增多，部分投资者告别了负收益。以普益财富７月２３日公布的统计为例，渣打银行有７款ＱＤＩＩ产品实现了正收益，而在３月２６日公布时为３款。

　　与Ａ股市场去年１０月由１６６４点掀起的反弹行情相比，海外股市的反弹启动滞后。一季度海外股市仍处于震荡调整中，道琼斯指数见底于３月初。到上周末，上证指数反弹了１０２％。相比之下，海外股市的反弹力度也稍嫌逊色。上周五，道琼斯指数收于９０９３．２４点，较３月最低的６４６９．９５点反弹了４０．５％。再看恒生指数，上周五收于１９９８２．７９点，较去年１０月２７日最低的１０６７６．２９点反弹了８７．２％。

　　国内ＱＤＩＩ多数投资于港股，但港股走势强于美股，不等于ＱＤＩＩ的表现让人满意。去年股市低迷时，ＱＤＩＩ普遍降低仓位，且在反弹初期较为谨慎，所以，ＱＤＩＩ的同期收益率不及港股涨幅。从３月９日收盘的１１３４４．５８点算起，恒生指数到上周五收盘共反弹了７６．１４％。再看ＱＤＩＩ的变化，上投摩根亚太优势基金被公认为持仓较重，权益投资占比由一季度末的８４．１９％升至二季度末的８７．２２％，该基金３月９日至７月２３日的单位净值，由０．３２８０元升至０．５３５元，涨幅为６３．１１％。中银稳健增长（Ｒ）的仓位较轻，持有股票基金的比例由３月底的５９．５２％降至６月底的４７．４３％。该基金３月９日至７月２３日的单位净值，由０．６６０８元升至０．８３３６元，涨幅为２６．１５％。

　　透过仓位“一重一轻”的上投摩根亚太优势基金和中银稳健增长（Ｒ），可发现ＱＤＩＩ不及指数基金强势。３月９日至７月２３日，恒生指数ＥＴＦ的涨幅为７２．５％。主动投资不敌被动投资，与基金经理的操作有很大关系，在今年以来的反弹行情中，Ａ股市场上的股票基金之所以赚得“盆满钵满”，得益于对后市的看好，迅速提高持仓比例。二季度以来的海外股市反弹，与Ａ股市场一样缘于经济回暖预期，不少ＱＤＩＩ也采取了加仓策略。例如，二季度末，工银瑞信全球基金和嘉实海外中国基金的股票仓位超过９０％。

　　应该说，港股的走势如同“双轮驱动”，一方面受到隔夜美股的影响，另一方面含有较大的中国因素。去年底及今年前两个月，恒生指数之所以没有像美股那样“再下一个台阶”，是被中国经济的良好表现缓冲了下跌压力。假如在二季度没有抓住机会，ＱＤＩＩ重整旗鼓势必更加路漫漫兮。中银稳健增长（Ｒ）二季度的股票基金持有比例下降了１２．０９个百分点。如此对市场谨慎，其净值回升似“蜗牛”的速度也就不足为奇了。

　　就未来而言，ＱＤＩＩ虽与Ａ股基金不具有可比性，但被认为市场的机会不一定差于Ａ股市场。在ＱＤＩＩ阵营中，投资风格会有所不同，银行系ＱＤＩＩ将更注重投资风格的稳健。２００７年发行之时正逢牛市火爆，银行ＱＤＩＩ尽力展现股票投资的属性，中银稳健增长（Ｒ）的股票基金持仓比例上限定为７５％。这种状况恐怕不会再出现，银行系ＱＤＩＩ将以求稳来作为卖点。中银稳健增长（Ｒ）二季度末的股票基金持仓不到５０％，或许能反映出其投资风格已经出现转变。

　　二季度，ＱＤＩＩ发行没有随股市回暖而升温，几家大型中资银行都没有新品问世。近期“重出江湖”的银行ＱＤＩＩ，产品风险不大，更加开始注重保证收益了。汇丰中国近日发行了一款ＱＤＩＩ理财产品，预期年收益率为２．１０％。可见，海外股市回暖给ＱＤＩＩ带来的“咸鱼翻身”效应还十分有限。