随着经济回升过程中资产价格泡沫再现、通货膨胀风险上升以及结构明显失衡等隐忧的显现，货币政策的走向引人关注。交行研究部在日前发布的《2009年下半年中国宏观经济金融展望》中表示，虽然宏观经济和货币政策“适度宽松”的方向未变，但已经开始出现货币政策微调和房地产信贷收紧的预期。如果未来房价上涨过快，不排除政策再次收紧的可能。

　　交行研究部指出，下半年，投资增速可能在基础建设继续扩张、房地产投资增长、工业企业库存回补等因素的带动下进一步加快，而消费则仍将维持稳步上升势头，预计我国出口增速也有望在下半年触底回升。初步预计三季度GDP增速为9%，四季度GDP增速为9.8%，2009年全年GDP增速为8.5%左右。

　　此外，交行研究部还预计三季度CPI、PPI仍将延续负增长，但降幅将趋收窄。CPI同比增幅在四季度有望转负为正，而PPI的“转正”则可能延迟到明年初。但年内中国不太可能形成明显的通胀压力。预计全年CPI增幅区间为-0.4%～-0.6%，取其中位数为-0.5%。预计明年我国可能面临明显的物价上涨，CPI同比涨幅在4%以下。

　　上半年，在积极财政政策和适度宽松货币政策的推动下，货币信贷呈现高速增长，并出现了一些结构性变化。交行研究部认为下半年，尽管信贷的绝对增量会明显下降，但受政府投资项目继续投放、项目资本金比例调整、房地产市场持续回暖等因素的推动，信贷余额仍将保持一定增速，信贷结构将趋于优化。预计全年新增人民币贷款9-10万亿元，年末余额同比增长29-32％。鉴于资本流入增多、货币乘数提高等因素，下半年货币供应仍将保持较快增速，预计年末M2同比增速为27％左右，M1同比增长约26％。

　　交行研究部指出，随着积极财政政策的继续实施和货币政策强调“适度”，下半年货币信贷增量将明显回落，投资继续维持较高增长，消费保持平稳较快发展，出口走出底部并趋改善，物价逐步走向回升，下半年宏观经济运行将明显好于上半年，将呈全面回暖格局。在经济回升效应、通货膨胀预期和境外热钱流入的三重影响下，资产价格上涨步伐可能加快，应当高度关注其过度上扬带来的负面效应。 (来源：上海证券报)