牛市是新基金发行的绝佳时刻，目前在售的新基金达十余只，每周新增基民开户数较2008年11月最低迷时增加5倍有余。市场的火热使得近期发行的新基金成了基民的抢手货，但究竟是申购新基金还是老基金，一直是摆在投资者面前的一个疑难问题。

　　《投资者报》数据研究部统计数据显示，新基金在净值赛跑中并无突出优势，即使在牛市中申购新基金，后续行情中净值上涨领先几率和市场平均值也基本相同，跑赢、跑输老基金的几率基本相同，甚至，在混合型基金阵营中，新基金普遍跑输老基金。这意味着，投资者没有必要盲目申购新基金，憧憬新基金可能带来的“超常收益”。

　　股基趋同 混基垫后

　　在多数投资者的概念中，本轮行情始于2008年11月，那段时间前后成立的新基金正好赶上建仓期，若能在基金合同允许下满仓股票，就能赚满这轮行情的利润，但《投资者报》数据研究部发现，实际情况并非如此。

　　诞生于本轮行情反弹之初的次新基金，并没有迅速将全部资金投入股市，充分享受股市上涨带来的净值增长。

　　作为短期指标的最近三个月(2009年4月27日至7月27日)净值增长率排行榜中，全部可比的开放式股票型基金有197只，其中2008年11月至2009年4月期间(这正是行情上涨中间阶段发行)成立的有22只、占比11%。

　　我们在用涨幅前20名中新基金所占比例大小来衡量新基金成为牛基几率时注意到，其中只有两只新基金，占新基金总数的9%；另外18只是老基金，占老基金总数的10%。这意味着，冲进涨幅前20名的队列中，新老基金比例接近。

　　净值涨幅前40名基金中有5只新基、35只老基，新老基金占各自整体比例分别是23%、21%，又是基本接近。排名100名之后，新基数量是9只，占比新基整体41%，处在这个队列中老基金占其整体是38%。新老基金在垫底数据上也几乎是平均分配。

　　不过，这只是股票型基金中统计出的特征，混合型基金队列里，新基金充当了垫底者。

　　2008年11月至2009年4月期间成立的11只混合型基金中，在按Wind资讯分类中的134只混合型基金最近3个月净值增长排名中，涨幅前30名中没有新基，涨幅最高的新基排名第35。倒数前20名(占总数15%)中，有5只新基金，占新基金总数的45%，接近半数。

　　同期成立表现区别巨大

　　诞生于同一时段的新基金是否涨幅相同？

　　事实是，由于操作风格、管理人员的选股、选时能力不同，净值增长率也有近十多个百分点的差距。

　　大成策略回报在股票型新基金中表现最好。这只基金诞生于2008年11月26日，同月成立的新基金还有建信核心精选、富国天鼎中证红利、易方达科翔，与大成策略回报近3个月48%的净值增长率不同，另外3只净值增长率依次是36%、38%、30%，相差接近16个百分点。

　　2009年成立的新基金也继续着各自分化的走势。同样在4月份成立，银河行业优选在可比的197只基金中倒数第四，近3个月净值增长率18%，而泰信蓝筹精选净值增长23%、融通内需驱动增长28%、海富通领先成长增长30%。

　　兴业有机增长在混合型基金中近3个月净值增长排名处在最后，这只基金于2009年3月25日正式成立，净值增长只有7%，与同期成立的民生加银品牌蓝筹相差13个百分点。兴业有机增长最近公布的二季度报告显示，其股票仓位只有19.53%，民生加银品牌蓝筹却达到63%。

　　1

　　 字体：↑大 ↓小

　　2007年新老基金表现持平

　　目前上证综指相对于2008年11月行情低点已上涨一倍有余，假如行情继续上涨，未来三个月发行的新基金跑赢老基金的概率是多少？这可以通过2007年牛市行情中大盘上涨一倍之后三个月发行新基金在后续行情中的表现找到参考。

　　2006年12月初，上证综指较最低点上涨了接近100%。2006年11月之后的3个月共发股票型新基金20只，加上原有的82只，样本总数达到102只，那一轮行情中新发基金整体涨幅分布情况和本次接近，只是其中涌现了几只龙头基金。

　　将总样本102只按净值增长排序分成上中下三个级别，每个级别基金数量34名，分别占比1/3，20只新基金在上中下游三个级别中分别是7只、7只、6只，各个级别内的比例接近1/3。

　　混合型基金上中下游的比例也是接近1/3，与股票型基金类似。

　　股票型、混合型基金数据中都没有出现新基金集中出现在龙头基金中的局面，也没有扎堆在垫底基金行列中。这也意味着，新基金在后续行情中跑在上中下游的几率分别都是1/3，相较老基金而言，没有任何优势可言。

　　在这一轮行情中的新基金里，融通动力先锋、华夏优势增长分列涨幅第三、第四，两只基金俨然是市场明星基金，都诞生在2006年，在2007年行情见顶前7个月内净值增长分别是136%、135%，榜样的力量让基民争抢新基金，新基金发行一天告罄，甚至要摇号的现象比比皆是。

　　但投资者却忽视了倒数20名中，也有两只新基金。新基金在涨幅榜前十和跌幅榜前十中所占的比例完全相同。

　　遭赎回是新基金天然短板

　　赎回是新基金的一块心病。由于运作时间短，投资者对其信任度、忠诚度很难太高，净值一有上涨便容易引发赎回，而基金为了应对赎回，只好降低仓位多备现金，从而影响了净值增长；另一个原因是新基金发行时，为了达到最低份额或充门面，拉一些过路资金参与申购，一旦过了封闭期，这些资金就会撤出。

　　数据显示，成立于2008年12月的中海蓝筹配置是近期赎回数量最大的次新基金，2008年底该基金份额还有7.46亿份，至2009年6月底，只剩1亿份，半年之中被赎回了85%，从成立以来到现在基金净值增长率排在垫底位置。

　　中海基金有关人士在接受《投资者报》记者采访时坦诚表示，遭受巨额赎回一方面与这只基金的产品特点有关，中海蓝筹是灵活配置型基金，当A股市场上涨的趋势确立后，不少投资者会赎回配置型基金，选择更为激进的指数基金和股票型基金。

　　同时，中海基金承认，“基金在运作过程中比较稳健或者说是有些保守。中海蓝筹一季度的平均仓位只有20%~30%，二季度才开始大幅加仓，有些投资者在一二季度因为看到净值涨得慢而选择了赎回。”

　　华富策略精选是另一只赎回份额较大的基金，基金份额从2008年底的2.6亿份到2009年二季度末的0.47亿份，被赎回了82%。

　　华富基金在接受《投资者报》记者采访时表示，二季度众多基金遭遇投资者赎回应该与“获利之后落袋为安”、“对市场上涨产生风险恐惧”有关。

　　华富基金解释道：“二季度后半部分包括华富策略精选基金在内的大部分基金净值快速拉升，一些获得预期盈利的投资者，选择了落袋为安。因此造成了二季度混合型基金普遍净赎回的情况。”(常阳）

　　2 (来源：投资者报)