深南电昨日发布的中报显示，截至今年6月30日，深南电半年收入同比减少54.91%，营业利润亏损1.04亿元，净利润为6096万元，同比增长101.44%，主要是获得了政府近1.8亿元燃料方面的补贴收入。

　　1994年上市至今，深南电在最近4年内创造了营业利润持续亏损的纪录，而最终往往依靠政府补贴收入来保持微利。对此，8月3日，深南电董秘胡琴接受记者采访时表示，深南电是地方电力，电力用途特殊，不能与其他公司类比。

　　你的浏览器不支持此功能，请点击这里访问经济频道。与普通火电企业相比，深南电属于调峰性电力企业。深圳特区发展初期，深南电作为地方供电单位，发挥了重要的作用。“盈利也不错，员工福利很好”，中国能源网首席咨询官韩晓平如此评价。但是此一时彼一时，目前的深南电长期难以扭转营业利润亏损局面。

　　燃油成本高企　营业利润接连4年亏损

　　在刚刚公布的09年半年报中，深南电将收入下降54.91%归结于全省用电量减少以及西电东送对电力供应的影响。

　　主营的电力、蒸汽、热水生产和供应业务中，今年上半年营业收入和营业成本分别同比减少49.27%和64.59%。而与此同时，作为“公摊项目”，主要支出项——三大期间费用却保持不变的水平。与上年同期1.46亿元相比，今年仍约有1.2亿元的水平，成为除营业成本外，抵消收入的主要项目。

　　正是在收入、成本都下降，而主要费用支出却并没有减少太多的情况下，深南电今年上半年营业利润亏损1.04亿元。

　　一位券商机构分析师认为，可以将深南电上半年的营业利润归咎于宏观经济的影响。不过，即使没有遇到经济放缓情况，由于深南电发电用燃料——燃油、天然气成本相对较高，因此其营业利润也非常微薄。

　　从深南电财务报表来看，从2005年到2008年，公司营业利润连续四年亏损。亏损额分别为1.08亿元、3.95亿元、4.1亿元、17亿元。

　　上述分析师表示，与不少火电企业相比，深南电使用的主要燃料是燃油和天然气。从成本角度看，燃油、天然气本身成本较高，与燃煤相比没有优势可言。同时，燃油、天然气价格还并不稳定，当价格走高时，深南电利润空间就越小。

　　“目前天然气价格并没有完全放开，一旦放开，公司的成本会更高，盈利更少。”该分析师表示。

　　调峰性定位有点尴尬

　　近年来燃油成本走高成为深南电主营业务亏损的直接原因，而深南电作为调峰性电力企业的特殊定位，也使其亏损有了难以言说的解释。

　　调峰用电主要用来调节高峰用电需求，是供电的结构性安排。在电力来源中，尽管火电是主要供电来源，但是不能单纯只靠火电，必须同时有水电、热电，甚至有核电等供电来源，才能保证用电安全。

　　与普通火电企业相比，调峰用电每年发电时间较少，发电时间相对集中。像深南电这样的公司，使用的燃料是燃油，发热量更大，但是相对而言，燃油发电的成本也更高。

　　在韩晓平看来，近年来，深南电营业利润持续亏损，主要就是由于燃油价格波动大，成本高企造成的。尽管成本“蚀金”较严重，不过由于深南电在供电体系中起着重要的结构性调节作用，因此并不能轻易舍弃。

　　韩晓平将深南电这样的电力企业比喻成消防员。“一旦用电量加大，超出原有负荷，深南电就有了用武之地。但是并不能因为用电量长期在负荷以内，就取消这样的企业。就像消防员，即使不发生火灾，也要长期养着，以应对意外情况。”

　　而今年上半年，因为经济放缓，用电量下降，即使在夏季用电高峰，深南电的发电量和收入都同比下降较大幅度，导致营业利润亏损。

　　而实际上，即使排除特殊年份的影响，随着目前电力改革的停滞，深南电面临市场需求不足、发电量和收入同步下降的现实局面。

　　韩晓平认为，以前深南电作为深圳当地专门的调峰供电单位，尽管发电量不大，但是上网电价比普通火电高，公司盈利性挺好的。但是，经过一个阶段的电力改革之后，在广东省，南方电网可以统一调控用电高峰的电力需求，并不一定要用深南电的发电。导致其作用逐渐变小，盈利也自然下降了。

　　此一时彼一时，韩晓平认为，要调节地方电网和全国电网的利益分配，同时进一步拉开火电和调峰电企在上网电价上的差距，用市场价格进行调节，才能解决深南电作为调峰电企目前面临的问题。

　　发电成本高　无利回报投资者

　　以广东省而言，普通上网电价为每千瓦时0.5元-0.6元，而据胡琴称，深南电的上网电价为每千瓦时为0.72元。

　　然而从发电成本看，记者结合深南电2008年年报数据以及部分研究数据推算，深南电每千瓦时发电量的燃油成本约为0.9元左右(报表部分，记者以08年电力生产营业成本42.8亿元和上网电量32.19亿千瓦时对比推算)。而记者以广东当地部分燃煤发电企业为例，每千瓦时发电燃煤成本约在0.3元以下。

　　每千瓦时发电量至少有0.6元的燃料成本差异，即使深南电上网电价比其他电力企业高，但是要弥补成本仍有一定困难。

　　在珠江三角区，仅广东省内，就有四家电力上市公司，分别为深圳能源、粤电力、穗恒运和深南电。

　　从发电量来看，四家上市公司中，以粤电力年发电量最大。以2008年为例，年报显示，粤电力全年发电量为300亿千瓦时；深圳能源次之，全年发电219亿千瓦时；穗恒运和深南电全年发电量分别为72.46亿千瓦时和49.67亿千瓦时。

　　而随着夏天雨季的到来，传统火电企业开始面对水电的市场挤压，何况对于成本和规模都不占优的深南电。深南电在中报中称，受全省用电量下降以及西电东输的影响，公司上半年发电量大减，收入大幅下降。

　　自2005年开始，随着主营利润的连年亏损，作为一家上市公司，深南电每年分红力度也明显减弱。在最近4年中，深南电仅在2007年年底实施过分红，每10股送1股派0.3元(含税)。而这和深南电2005年的分红经历相比，也明显开始吝啬。

　　4年吞掉26亿政府补贴

　　由于发电成本高，收入规模又容易受市场波动影响，深南电从2005年开始，连续四年营业利润全面亏损。但是，受益于当地政府对其实施的燃料成本补贴，深南电每年依靠此项收入保持盈利。

　　根据年报，2005年到2008年深南电获得的燃油补贴收入分别为16.7亿元、4亿元、4.46亿元、1.18亿元，即共获得大约26亿元补贴收入，用以弥补主营业务形成的亏损。

　　2008年，深南电仅从政府获得的燃料方面的补贴收入就达到16.7亿元，这主要源自当年油价的长时间高位运行，而原油价格的走势与深南电的发电成本密切相关。

　　从伦敦洲际交易所的显示数据来看，2007年初以来，原油价格保持增势，到2008年中期，油价已经上涨至每桶140美元。而2008年全年，有10个月内国际油价都高于90美元。

　　深南电使用的燃油全部来自进口，原油价格走高，意味着深南电使用的燃油和天然气的价格也趋高，并导致发电成本上涨，2008年全年深南电营业利润亏损17个亿，而政府当年发放给深南电的燃油补贴也达到高峰。

　　近年来随着国际油价的大幅波动，给下游用油企业带来了很大的不确定性。尽管深南电很早就采取了共建储油仓库来保障原油供应，不过这看起来似乎无济于事。“油价走高时，再怎么储油，成本都会高，除非有自己的原油矿”，业内人士这样评价。（袁玉立）

　　来源：《证券日报》