4个月，3笔交易。一家中国大型国企如何成为全球兼并突击手

　　7月22日，中色国际矿业股份有限公司（中国有色集团有限公司控股企业，以下简称中色国际）总经理唐伟力飞往英国。几乎同时，英国恰拉特黄金控股有限公司（Chaarat Gold Holding Limited）CEO德克・高兰（Dekel Golan）结束了在以色列的度假，赶回英国并于24日与唐会面。

　　这并非一个充满曲折的“淘金”故事。事实上，双方的接触，不过始自今年4月份。3个月以后的7月10日，唐伟力和德克·高兰就分别代表双方在股权投资协议上签下了自己的名字。

　　按照协议，中色国际将以每股25便士、总价5617322英镑（约合人民币62505065元）的价格，认购恰拉特22469289股原始股份（占19.9%的股权），成为后者第一大股东，并取得相应的2个董事会席位。中色国际的投资资金，将用于该公司在吉尔吉斯恰拉特金矿上的勘探、预可研及可研报告。不过，针对这一比伦敦证券交易所AIM的市场价格溢价35%的价格，中国有色集团内部人士对本刊表示：“真实交易价格将与此有出入。”

　　尽管这一交易尚有待中英双方的审批，但有接近交易的人士透露说，“基本已经没有压力、没有悬念了。”英国驻华大使馆贸易投资处投资经理吴康伦亦对《环球企业家》表示，英国没有一个专门的机构负责审批海外投资案件，英国是一个十分开放的国家，欢迎各种企业来投资。

　　24日当天，恰拉特CEO德克・高兰在与唐伟力的会面间隙，还对《环球企业家》简单回顾了这一交易，“与中色国际的谈判很顺利，基本没有出现明显的分歧。”他表示，由于恰拉特的股价很低，中色国际无疑达成了一笔很好的交易。

　　事实上，仅在过去的几个月中，如果连同恰拉特在内，中国有色集团已经达成了3笔“很好的交易”。

　　6月3日，澳大利亚锌生产商Terramin Australia Ltd.发布公告，澳大利亚外国投资审核委员会（FIRB）已批准了中国有色金属建设股份有限公司（中国有色集团有限公司控股企业，以下简称中色股份）对该公司1000万澳元的投资计划；同时，这一交易也获得了中国发改委的批准。有接近交易人士对本刊称，如今，中澳两边政府的程序都已经顺利走完。这距双方签订认股协议同样不足3个月。今年3月27日，中色股份与Terramin签订协议，拟以每股0.65澳元的价格认购Terramin公司定向配售的1550万股普通股，价值1007.50万澳元。待配售完成，中色股份将持有Terramin12.29%的股份，并成为其第一大股东。

　　3天后的6月6日，中国有色矿业集团有限公司与恩亚控股有限公司（Enya）及赞比亚政府正式签署卢安夏铜矿（Luanshya Copper Mines）股权转让协议，成功接手了这个今年1月因金融危机被迫停产维护并致1700名工人失业的铜矿。据称，中国有色将为此付出约4亿美元的投资。

　　这正是中国有色集团总经理罗涛所期待的结果。56岁的罗，2005年从中国铝业副总经理的位置上出任现职。上任伊始，罗即主导了中国有色的“管理缺陷诊断”，并持续至今。对“光荣与使命”颇为看重的他，在今年上半年即提出了自己的梦想：推动有色集团由“中央企业80强”向“30至50家具有国际竞争力的大公司大集团”目标跨越，由有色矿业集团向“综合性企业集团”跨越——要知道，中国有色集团晋升为“央企80强”，也不过是在2008年。

　　“今后这3年，是背水一战、决战决胜，还是功亏一篑、大浪淘沙？”罗涛甚至对全体员工如此设问，答案自然是前者。为此，中国有色正试图利用自己过去26年积累的经验，借助国际金融危机及国家《有色金属产业调整和振兴规划》所带来的机遇，加大兼并收购力度，快速实现做强做大。

　　毫无悬念的“插曲”？

　　在中国有色屡屡得手之时，一个不容忽视的插曲是，中国有色在澳洲的另一宗交易，却出现了波折。

　　今年5月1日，中国有色集团与Lynas这家拥有全世界最丰富稀土矿床的公司签订协议，拟以每股0.36澳元的价格买入该公司7亿股新股，获得其51.6%股份，并成为其主要股东。按照协议，交易金额为2.52亿澳元（约1.84亿美元），Lynas董事会则扩至8位，其中4位来自中国有色。不过，中国有色承诺，Lynas经营模式将保持不变。

　　与华菱入股FMG、五矿收购OZ Minerals、中铝注资力拓类似，这不过是众多澳洲资金困难的企业向中国买家寻求帮助案例中的一个。协议签署时，中国有色还表示，会提供银行担保，以使一家中资银行向Lynas贷款1.04亿美元，以帮助该公司稀土项目第一阶段的建设，具体项目则包括其西澳大利亚的选矿厂和位于马来西亚的第一稀土加工厂。此前，Lynas因资金困难不得不暂停了第一稀土加工厂的建设进程。

　　但在7月8日，澳大利亚稀土矿业公司Lynas Corp却公告称，FIRB要求中国有色集团撤回之前申请，并在7月初重新递交申请。这意味着，30天之审批期限将从7月初重新计算。

　　这一决定令人浮想联翩。毕竟，在力拓单方撕毁与中铝195亿美元注资交易及此后力拓在华爆出“间谍案”的敏感时期，人们很容易将FIRB的决定与之联系起来，并担忧中国有色的这笔交易，会不会成为一场搀杂着民族情绪与利益纠葛的“牺牲品”？

　　不过，中国有色已迅速重新递交了申请。令外界诧异的莫过于，重新递交的申请只字未改。一位接近交易的人士对本刊表示，“FIRB那个（决定）我们认为问题不大。”他提及，早在2004年12月18日，中色国际即与澳大利亚ORD河流资源公司签署合资协议，并成为ORD河流资源公司第二大股东，所以，即便在这样一个敏感时期，他们对澳大利亚方面的情况还是有把握的。

　　Lynas执行主席Nicholas Curtis对FIRB的决定也表示“欣然接受”。Nicholas Curtis认为，FIRB的态度似乎表明，他们已经了解到Lynas的需要和目前状况——Lynas期待尽快完成政府审批程序。

　　非但如此，7月27日，澳洲媒体还引述Lynas副总裁Mike Vaise的话报道称，Lynas将与中国有色联合投资至少10亿美元在马来西亚建设第二个工厂。很显然，中国有色的这一动作颇具想象力，要么是为了促使Lynas更有动力完成交易，要么是基于之前的交易确已无碍。

　　事实上，尽管也表示这一交易在9月份股东大会之前尚有变数，但中国有色却丝毫不怀疑自己的底气与经验。“我们不冒进，甚至很保守。我们在‘走出去’的过程中没有一次失手。”中国有色人士对本刊表示。

　　对此，与中国有色一直合作的中国银行也表示认同。一位中行主管对本刊佐证称，通过中国有色做的几个项目来看，还是比较成功也比较有特色的，尤其是，他们在走出去、海外收购、海外运营方面也做了很多年，经验丰富。“从这个角度来说，我们对这个企业海外的项目还是比较有信心的。”

　　当然，对于这家企业，你最好永远不要期待他们会有“中铝式的世纪大交易”，他们更希望自己静悄悄地去收购，做一单成一单。

　　而且，在一单又一单的海外收购过程中，中国有色也非常关注中国同行们的做法，比如，他们会认为借鉴了诺兰达惜败经验及教训的周中枢，对五矿OZ Minerals的交易处理得很策略（参见《环球企业家》2009年7月5日刊《五矿的大交易幸存术》）。当然，罗涛及中国有色在这方面也有着自己的心得，在国资委及公众面前，他们尽量保持着低调甚至谦逊。国资委对他们还是比较认可的，给他们的压力也不大，“因为我们每一步都先报他们那儿，所以他们对我们的每一步都很了解。”

　　更多尝试

　　在恰拉特CEO德克・高兰看来，中国有色无疑是个很好的合作对象。“我们很高兴这样一个有活力、有决策力的公司作为我们的投资者。”他说。

　　恰拉特黄金控股有限公司成立于2005年，并于2007年11月8日在伦敦证券交易所ATM挂牌上市。其上市依托资源即为该公司的黄金资源储量。据中国有色人士介绍，恰拉特目前尚未出产黄金。所以，其运营资本一方面来自股东融资，另一方面则源自资本市场。

　　2009年3月，恰特拉对外公布其黄金储量超过330万盎司。德克・高兰在公告中表示：相信在资金允许的情况下，恰拉特能够完成2009年的战略目标400万盎司的勘探工作。而此时资本市场的低迷，使资金来源的通路出现了障碍。于是，2009年5月，该公司迫于这一压力，发布了“拟以每股12便士的价格发售18558281股新发股票，占股本20.5%，募集资金210万英镑”的公告。

　　当然，这也是中国有色能够迅速与这家在国际上毫不出名的公司达成交易的原因。恰拉特非常欢迎这一交易，总价超过560万英镑的融资将对其迫切需要实施的勘探工作和可行性报告的研究提供强大支持。

　　不过，尽管德克・高兰一再强调，中色国际在一个较低价位上获得了该公司股份，但在交易前后，恰拉特股价维持在18便士左右，远低于中色国际每股25便士的出价。即便如此，银河期货黄金行业分析师张赢赢对交易价格仍持积极看法。张表示，由于黄金本身的属性，未来金价远期将呈上行趋势，而黄金矿产从勘探到开采一般要经历10年左右的时间，国际矿产黄金数量近年来小幅下降，加之恰拉特的储量不算太低，品味较高，这一交易长远来看属于“利好”。

　　“我们自信，恰拉特会在很短时间内成为一个大型且具有丰厚回报的公司。同时，我们也相信中国有色也会对此目标的实现做出很多贡献。”德克・高兰亦对本刊表示。

　　如今，中国有色正打算针对赞比亚的交易召开一次新闻发布会，当然，照例要经过相关部门的审核与批准。

　　自1998年通过国际投标成功接管并运营了之前已停产13年的赞比亚谦比希铜矿（Chambishi）以来，中国有色已在灌木林环绕的铜带省（Copperbelt）苦心经营了11年。在这个世界上铜矿最丰富的地区之一，他们甚至还承建了赞比亚第一家多功能经济区，这也是中国在非洲设立的第一个经济贸易合作区。

　　当然，这一过程并非一帆风顺。与中国有色在赞比亚进行合作的一家金融机构的相关人士即表示，中国有色在赞比亚项目启动之初，国内金融机构对整个项目的发展前景看得不是很清楚，也不愿甘冒风险提供金融支持，而中国有色的发展也确实经历过一段比较艰难的时期。但经过长期观察，他们最终还是决定与之合作，并建立了与中国有色的整体合作关系。

　　此次收购的卢安夏铜矿同样位于铜带省，且是赞比亚主要矿产地之一，年产铜矿石约165万吨。收购协议达成后，卢安夏铜矿预计将于近期恢复生产，并将最终创造约3000个就业岗位。在协议签署一个月之后，由于中国方面仍在履行审批程序，颇显“心急”的赞比亚方面相关负责人还专程赶赴中国有色询问动态。

　　当然，罗涛并未醉心于在海外并购方面的“有色速度”。之前，他就试图将国际矿业市场与资本市场打通，以形成良性循环的模式。

　　2005年3月8日，中色国际投资入股的澳大利亚ORD河流资源公司，即在澳洲股票交易所上市（代码：ORD）。当时，这是首例中国国有资源类企业以风险勘探公司的形式在海外挂牌上市。通过投资入股ORD公司，中色国际不仅直接获得了ORD公司在澳的铜、铅、锌和金之勘探权、矿产品的包销权及工程承包优先权，还把中国有色集团及其他股东的资源项目带入澳洲矿业资本市场进行融资，并借此推进海外资源项目的勘探开发。

　　据说，对“效益”颇为看重的罗涛，还曾与员工分享过这样一个说法：企业发展如同一场激烈的攀岩比赛，前面攀登的速度快，后面可能没有了力气或是不小心跌落，结果都前功尽弃。他的结论是：不顾效益片面地追求速度，只能得不偿失。

　　中国有色海外寻宝路线图

　　投资建立泰中铅锑合金厂

　　1995年底在泰国建成，泰国最大的铅生产企业，具备年产2万吨再生铅的生产能力，占泰国市场30%以上。

　　合资建立蒙古图木尔廷敖包锌矿

　　1998年投资开发，2005年8月投产，蒙古国境内最大的中蒙合资矿山企业，资源量含锌123万吨，总投资4459万美元，年产精矿6.6万吨。

　　赞比亚谦比希铜矿

　　1998年国际投标获得，同时获得谦比希铜矿地表41平方公里99年的土地使用权。该矿资源量含铜500万吨、钴12万吨，总投资1.6亿美元。2000年7月开工建设，2003年7月如期投产。

　　缅甸达贡山镍矿的勘探权

　　2004年7月，中色集团与缅甸第三矿业公司签署了关于该矿的勘探和可行性研究协议，目前已完成地质勘探、可行性研究工作，镍资源量70万吨，总投资约6亿美元、年产镍铁8.5万吨。

　　参股澳洲西部铜矿

　　中色国际参股的澳大利亚ORD资源公司于2004年初在澳大利亚悉尼注册成立，2005年3月8日在悉尼上市。2006年11月，该公司在澳大利亚西部金伯利东部区域发现高品位的卡帕菲（Copper flats）铜矿，矿区面积约2000平方公里，局部采集的矿样品位大于20%，埋藏浅，可露天开采。

　　老挝占巴塞省帕克松地区铝土矿

　　2005年申请参与该项目的勘探，探矿权面积合计共726平方公里。2007年1月通过专家鉴定，基本认定该地区有着比较丰富优质的铝土矿资源。

　　赞比亚谦比希铜冶炼厂

　　2006年11月开工建设，2008年底建成投产，设计能力年生产粗铜15万吨，项目总投资2.2亿美元，进一步完善了谦比希铜矿的产业链，至此中国有色集团在赞比亚的投资将超过4亿美元。

　　参股澳大利亚铅锌矿公司TZN

　　2009年3月，中色股份以每股0.65澳元的价格认购TZN公司定向配售的1550万股普通股，持有TZN公司12.29％的股份，成为第一大股东，交易总金额达4826万元人民币。TZN主要资产是澳大利亚安格斯铅锌生产矿山和阿尔及利亚的正在开发的塔拉哈姆扎大型铅锌矿山，总矿石资源量为6101万吨，铅锌的金属量约405万吨。

　　参股澳大利亚稀土矿公司Lynas

　　2009年5月，中色集团拟以每股0.36澳元、总价2.52亿澳元的价格购买澳大利亚稀土矿公司Lynas公司51.6％的股份成为其控股股东。2009年7月8日，被澳大利亚外国投资审核委员会要求重新提交申请。

　　收购赞比亚卢安夏铜矿

　　2009年6月6日，中色集团与恩亚控股有限公司（Enya）及赞比亚政府签署了卢安夏铜矿股权转让协议，拟收购卢安夏铜矿。被收购资产是赞比亚一处主要矿山，年产约165万吨铜矿石。交易尚待中国政府审批。

　　参股英国黄金勘探公司Chaarat

　　2009年7月10日，中色国际将以每股25便士的价格认购恰拉特公司22469289股非摊薄股票，总计交易金额560万英镑，投资吉尔吉斯金矿项目。该矿区探明储量为330万盎司，平均品味4.3克/吨。交易尚待中英双方政府审批。

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