玫瑰石顾问公司董事谢国忠日前发表文章称，中国股市和房地产市场再起泡沫，是由于银行海量贷款刺激，加上对出现通胀的恐惧共同造成的。他认为中国股市和房地产市场价值被高估了50%，甚至100%，并预计这两个市场很可能在今年四季度出现调整。

　　但谢国忠同时预期，在明年某个时候，两个市场可能会再次显现出泡沫。美元再次转强之日(可能在2012年)，也是美丽的泡沫破灭之时。严重的通胀将迫使美联储加息，或许会成为击碎泡沫的催化剂。

　　中国资产市场成“庞式骗局”

　　谢国忠指出，中国资产市场已成为一个巨大的“庞式骗局”——价格完全靠升值预期来支撑。随着越来越多的人和流动资金被吸入市场，价格被进一步哄抬，不断验证着人们看多的预期。于是，又有更多的人加入这场狂欢。然而，到没有足够的流动资金来喂饱这头“野兽”之时，泡沫也就破裂了。

　　他认为，从目前来看，流动性还不构成制约因素。尽管上半年新增贷款达到7.4万亿元人民币，但6月贷存款比例仅为66.6%(去年12月这一比例为65%)，增幅甚微。这意味着，许多贷款没有进入实体经济，而是成了资产市场交易的杠杆。中国房地产市场与1997年香港的情况极为相似。

　　泡沫源于流动性过剩

　　很多人认为，中国没有泡沫。高资产价格只是反映了中国高增长的潜力。谢国忠对中国资本市场的现状看法却很明确：“存在大量泡沫。”中国资产泡沫源于流动性过剩，表现为较高的外汇储备水平以及较低的贷存款比例。美元疲软和出口强劲，造成了中国流动性过剩的状况。

　　虽然目前中国正在经受出口疲软的折磨，但弱势美元使中国得以大肆释放其在过去5年内积聚的流动性，而不必担心货币贬值的风险。

　　他预言，当美元再次变得强势时，流动性将会重重地击破泡沫。

　　股市处于最后的疯狂

　　过去的经验显示，股市大落之前，总出现大量的新投资者涌入股市，目前的情况正是如此。谢国忠认为，股市又处于最后的疯狂。无知的散户投资者都被上升的势头吸引。他们再次梦想一夜致富。和过去一样，散户投资者通常会赔钱，特别是现在刚跳进股市的那些人。最后的疯狂往往不会持久。

　　谢国忠指出，在中国，股市的转折点经常与政治日历相关。散户投资者普遍认为，政府不会让股市在共和国60周年大庆之前掉下来。短期内，这种信念会自我实现。从历史经验看，这一波上涨将在“十一”之前逐渐熄火。

　　谢国忠说，中国可能将今年下半年的新增贷款额度削减一半，以挤掉迅速膨胀的国内股市泡沫。预期中国政府将在10月左右采取措施，届时股市与楼市都将承受压力。

　　谢国忠警告，在这一轮的投资者暴增潮平息时，就是股市开始往下走的时候。

　　针锋相对

　　谢百三：股市不存在任何问题

　　针对谢国忠的“中国股市被高估一倍”的言论，秉持着“盛世中的牛市”论调的谢百三同样在其博客中发表文章，再次质疑其股市泡沫论。谢百三认为：就目前而言，股市重回1600点是绝对不可能的事。

　　而对于7月29日的深幅调整，谢百三在博客中给出了自己的解释：“近3到4个月中国股市连续上涨，没有深幅调整过一次，有人获利100%到200%，不管什么价钱都肯跑出来。因此29日的深幅调整是早晚会发生的。调整一段时间，反而有利于股市夯实基础，继续前进。”

　　不少经济学家宣称A股“泡沫化”的主要依据是目前A股市场市盈率偏高。谢百三表示，目前沪市市盈率达到28.53倍，远远超出了全球其他主要股市的市盈率，一些国外经济学家便由此得出“A股市场全球最贵”的结论。

　　“但是，单纯的横向比较参考价值非常有限。”谢百三指出，市盈率的大小和该国的存款利率相关。“市盈率通常等于利率的倒数。举例而言，在5%的年利率水平下，股票的市盈率应当为20倍。一旦到了其他年利率水平的地区，其市盈率也会做相应的变化。目前我国的存款年利率为2.25%，30倍左右的平均市盈率完全在正常范围内。”

　　自2008年12月23日以来，中国的银行城乡居民及单位一年存款年利率为2.25%，为历年最低，而平均市盈率则明显呈下降态势。沪指6000点左右时的市盈率曾高达60至70倍。“各国股价市盈率是可以完全不同的。如日本由于实行零利率的货币政策和交叉持股，市盈率是20倍，最高时曾经达到过60倍。”谢百三强调，“目前沪深股市不存在任何的问题，更不用说股价被严重高估。”