央行“微调” 勿下重手

　　□ 东方亮

　　２００９年过半已经一个多月了，有些账，总是要算的。

　　从这个月起，上市公司的中期业绩陆陆续续要对股民有所交代了。港交所过千家的上市公司，能让大家记住的，其实不算多。

　　在金融海啸下，能赚钱的公司非常不易，尽管与去年同期相比，“大笨象”少赚了５６．７％，但是，去年一年，汇控是亏损的，仅下半年就亏了１５５亿，能够扭亏为盈，暂且为葛霖记一功吧。

　　香港有三大发钞银行，除了汇丰，还有中银和渣打。渣打紧随汇丰把自己的账目摊开了给大家看，渣打的业绩算靓丽，中期收入以及盈利均创了新高。因为这样，渣打令市场始料不及的动作，是公布了１０亿英镑的配股计划。如果说汇控供股是打小股东的荷包，那么，渣打的配股则迎合了大股东的口味，渣打宣布配股之后的四个小时，其配售的股份，悉数为基金公司认购。

　　与做金融生意的汇控、渣打相比，国泰航空会显得有点无奈。８月５日，国泰告诉大家，这半年，国泰赚了８亿。对国泰这样的大公司来说，８亿只是区区，但即使是区区８亿，对国泰来说也是不易。国泰在扭亏赚了８亿的时候，如果撇除油价等的影响，国泰上半年亏损额在７亿以上。不久前，和国泰互为控股关系的国航，突然宣布盈喜了，国航的盈喜和国泰赚了８亿，基本都是和油价的升跌相关，至少在上半年，国泰的生意没见有大的起色，这段时间，国泰客运营业额跌了２２．９％，货运营业额则跌了３９．４９％。没有多少人的生意，可以经受得起如此的跌法。

　　不过，各家公司摊出来的，都是滞后性的数据，国泰的窘困，绝非国泰一家。金融海啸以来，航空公司几乎都是大赌家，赌油价的升与跌，远远超过其自身的一盘生意。亏也油价，赚也油价。航空公司不对冲油价，日子肯定会很难过；对冲了，就要承受油价如过山车一样的颠簸。有数据表明，全球航空业今年的亏损，预计在７２０亿以上。这个行业的盈亏，全仗全球经济的复苏，金融海啸了，各国都求自保，自保的结果，国际经济“去全球化”的迹象异常明显，无论欧美还是中国，进出口的指标都很难看。

　　８月６日这一天，任志刚写了一篇文章，说的是“资金流入的影响”。文中说，“在货币发行局制度下，香港的货币状况取决于美国的利率及资金流向，实在没有多大空间让我们运用货币工具来控制通胀压力。”其实，香港已经日渐成为资金进出内地的一个大端口，不久前中国建筑公司招股，居然可以冻结１８０００亿的资金，市场在“不差钱”的同时，激起了央行对流动性过剩的担忧。

　　政府说要微调了，于是市场就有反应了，信贷的收缩对经济增长的影响是明显的。现在的流动性过剩和２００７年是不一样的，因为所处的经济周期不一样。应对经济周期，当有不同的调控方式，当时，经济周期处在繁荣的巅峰，流动性过剩无疑加剧了经济的泡沫化；现在，经过了一轮萧条，复苏才刚刚启动，如果在这时候收缩信贷，复苏的春芽将会瞬时枯萎。因为面对的是复苏的春芽，而不是繁荣的泡沫，在这个时候，调控政策还是不下重手为好。

　　（作者系香港资深媒体人士）