全球金融稳定和经济复苏充满变数，未来能源供需变量犹存，风险偏好和避险情绪时隐时现，都将对国际石油市场产生重要影响。预计今后一段时期，盘整震荡将是国际石油市场行情的主要特点，去年那种暴涨暴跌的行情难以再现，国际油价的未来走势将在震荡中寻求方向。

　　1999年至2008年这10年间，国际金融大举进入石油市场，石油产品的金融属性日益突出。今年年初以来，市场对世界经济衰退即将结束和石油需求反弹的预期升温，国际石油市场出现峰回路转的势头，油价低开高走，尤其是4月至6月这段时期，石油价格频频反弹。在全球经济复苏前景不明和美元汇率走势不定的情况下，7月初以来国际油价出现明显回调行情，之后峰回路转再度站上70美元/桶。

　　笔者认为，从整个世界宏观经济形势看，之前的反弹和后来的回调均属油市技术性调整。油价走势归根结底取决于经济和供求关系的基本面，只要未来几个月世界经济逐步回暖和市场预期不发生重大逆转，油价盘整将是未来市场的主流趋势。

　　变革中的基本面内涵

　　当前世界经济正处于变革转型期，原油市场与政治、经济、社会、市场心理等要素具有极大关联性，因此分析油价走势，需超越油市本身视野，充分认识变革中的基本面内涵。

　　笔者认为，决定油价和油市走势的关键因素，是经济走势、市场供需关系和油市金融化的基本面。地缘政治、投机炒作和美元贬值等因素虽然都会对油价走势造成影响，但这些因素的作用只能依靠基本面的变化作用于市场。

　　与过去相比，当前油市变化的内部和外部环境已不可同日而语。从时代变革和金融介入石油市场的情况看，油价走势已不再仅仅取决于传统的供求关系基本面，而是取决于宏观的、内涵不断变化的基本面。在当前情况下，这个基本面应该包括以下七个方面：经济增长和需求变化情况；石油库存变化情况；欧佩克和非欧佩克国家原油产量增长情况；原油剩余生产能力和资源储量状况；欧佩克等产油国石油价格政策；原油加工和提炼能力；资金进出石油期货市场的数量、速度和影响。

　　软需求的影响力渐增

　　从经济基本面看，全球经济改善是当前油价反弹的基本因素。目前国际金融危机恶化势头已受到抑制，经济衰退势头减缓，一些国家已出现经济改善的积极信号，而全球经济不断走强将推升油价。

　　从需求面看，随着时代变化，对供求关系的判断应从传统单一的思维向多层次、综合性思维转变。笔者认为，当前市场对石油的需求可分为两类：硬需求和软需求。硬需求即实物需求，包括生产的积累性需求和生活的消费性需求，以及战略和商业储备性需求。软需求属虚拟需求，是人们的预期需求，包括社会经济各部门为应对油价上涨和供应中断而购买石油期货，以及单纯为盈利的投机性需求，即石油期货和期权。投机性需求量在行情看涨的情况下特别旺盛，但负面影响很大。如油价从去年的每桶147美元暴跌到每桶40美元以下，其中实物需求下降不到10%。这说明，由于流动性紧缺，资金从油市抽逃，软需求急剧下降成为油价暴跌的主要原因。因此，需要充分估计软需求对市场的影响力。

　　不稳定性和不确定性是软需求的主要特征。软需求对油价涨落的推动作用主要表现在期货市场上，它易受外界环境和心理波动的影响，较为敏感脆弱，难以预测。而硬需求是刚性需求，其影响主要表现在现货市场上，短期内难有大升大降。因此可以说，硬需求是基础，软需求是导向，两者相互依赖，相互影响，又可相互转化。统计数据显示，当前石油期货交易量约为实物交易量的15倍，对油市的观察和分析已经越来越离不开软需求的维度。石油市场的变化和软需求影响力的提升标志着一个全新时代的到来。

　　五大预期支撑油价上行

　　从根本上说，经济基本面和需求是左右油价变化的关键因素，其他短期的、动态的影响因素还包括市场心理预期、美元币值、资金介入、股市和商品市场变化、石油政策和货币政策等。

　　从全球金融和经济形势来看，西方金融机构元气正在恢复，正常交易开始活跃，交易成本下降，利润空间不断改善，信用逐步恢复。据不完全统计，美国金融市场现有8万亿到9万亿美元的流动性在寻找投资机会。随着宏观经济触底复苏，实体经济逐渐恢复，油价将出现合理回归。欧佩克曾估计今年油价将达到每桶70美元左右，英国石油公司也预计油价会在每桶60美元至90美元上下，而高盛公司最近预测今年年底油价将达到每桶85美元。

　　从软需求视角考虑，国际石油市场的运行主线将集中于五大预期：美国及其他西方国家经济复苏预期;未来石油供应短缺预期;库存下降预期;美元贬值预期;大宗商品市场看涨引发通货膨胀预期。这五大预期将继续支撑油价的上行趋势。

　　此外，在判断石油市场走势时，还必须考虑石油资源的不可再生性、稀缺性和分布的不均衡性，这都是油市变化的重要制约因素。油市动荡也是经济发展不平衡和石油市场发展不均衡的表现。从结构性因素来说，作为稀缺产品的石油生产能力的提升与日益增长的需求之间的矛盾将长期存在，各国对石油资源的依赖加深和石油资源不可再生的矛盾、对油田开采的高投入高风险与低回报率之间等结构性矛盾，以及垄断力量与市场之间矛盾日益凸显，这些矛盾绝非短期内能够解决，因此油价攀升将是长期趋势。

　　从近期来看，油市在经历了反弹回调再反弹后步入了震荡调整期。对冲基金像过去那样疯狂投机炒作已受到一定程度的抑制，全球对投机炒作开始高度警惕，并要求对对冲基金等投资基金进行有效监督。从这个角度看，当前油价不可能重现2008年的强势震荡走势。在油市供求相对平衡的情况下，回落空间有限，暴涨的风险也不存在。

　　总之，由于国际石油市场的硬需求和软需求都处于一个比较稳定的状态，如果当前全球经济状况不发生逆转，今年后半期，原油均价可能会在每桶60美元至65美元之间波动。

　　随着全球经济复苏的到来，明年原油价格仍有上升空间，预计在每桶70美元至80美元之间波动。但国际油价归根结底还是要取决于全球经济和金融的走势以及对石油的需求。(作者单位：新华社世界问题研究中心)