大盘缩量整固上升趋势未变

　　孙喜伟

　　8月的第二个交易日指数再度改写本轮反弹新高，在触及3478点这一最近14个月的高点后，大盘出现5连阴持续下跌。我们倾向于在目前位置出现类似的主动回调比大盘持续疯狂上涨反而更加令人放心。

　　前段时间的股市恰如一锅沸腾开水，而目前新股的快速发行如同向锅里加几瓢凉水。加凉水的速度快了，沸腾的现象自然会停息一下，但是只要柴火依旧，那么平息的水很快又会再度沸腾，前提“只要柴火依旧”。而作为柴火的银行信贷尽管在下半年肯定会有所放缓，但是从高层频繁但坚决支持宽松货币政策的表态来看，我们相信这堆柴火会依旧旺盛。也许火苗会略低，但是火种依旧。而在适当的时候进行加入凉水式的微调，反而更加有利于行情的发展。毕竟大盘持续单边暴涨实在是一个非常危险的行为，尽管其视觉效果不错，但是后果将很严重，就是“失控”。要维持股市持续稳定增长，必然需要有效控制市场不理性情绪，让市场保持节奏发展。

　　消息面上，国家统计局周二公布，1~7月零售额较上年同期增长15.0%，增速与1~6月的15.0%持平，继续高于14%的今年全年零售额增速目标。其中，7月份零售额较上年同期增长15.2%，增速快于6月份的15.0%。从以上数据我们不难发现：7月份零售额和工业产出增速继续受股市回暖推动而加快，同时物价也维持下降趋势，使得经济企稳回升的基础更加牢固。国家统计局自7月份的宏观数据起改变了月度经济数据的公布方式，月度经济数据将不再分几天公布，而改为于一天统一公布。其中7月份消费者价格指数(CPI)较上年同期下降1.8%，降幅大于6月份的1.7%，为连续第6个月下降，同时也使得我国连续第9个月保持正利率局面。7月份生产者价格指数(PPI)较上年同期下降8.2%，降幅高于6月份的7.8%，为连续第8个月下降。1~7月PPI累计较上年同期下降6.2%，降幅高于1~6月的5.9%。

　　在实际操作中，我们两周前提示电力板块价值洼地的机会得到市场积极认同，最近一段时间电力股表现活跃。同时我国7月份发电量较上年同期增长4.8%的客观数据也验证了我们对于经济复苏预期的判断。当然该板块是属于本轮行情的滞涨品种，是否能成为下半年亮点？我们目前的看法暂时维持“补涨预期”，毕竟煤炭需求依旧旺盛，煤炭价格的上扬将抑制电力企业的盈利空间，这一点我们也需要冷静地全面思考。

　　（作者单位：中信金通证券）