编者按

　　上周五,沪深股市在深跌数日之后,并无利空的情况下,居然低开低走,盘中没有像样的反弹,并几乎以最低点收盘,一举跌破3060点的支撑位。至此,A股一周暴跌6.5%。伴随着股市的深幅调整,由于二手房信贷政策的“从紧”以及下半年信贷总量将呈现萎缩,楼市的观望氛围也日渐浓厚。

　　乐观未能掩饰,恐惧已在蔓延。经济复苏给投资人带来的乐观情绪不改,但在相当部分个股罕见创出八连阴的当下,谨慎,似乎正在成为所有投资者的金科玉律。市场永远是对的,错的总是我们,我们的思路未能跟上它的步伐。如今的情形下,投资的思路和方向,似乎可以适当加以调整。为此,投资周刊遍访各界投资专家,为投资者寻找安全边际高,适合防守反击的投资品种。不过,还请记住,你的钱是你和你太太的,任何人的意见,都不妨只当作“参考”。

　　B股

　　不能遗忘的　“投资洼地”

　　在本轮A股“绝地大反弹”行情中,市场往往选择性地遗忘了B股。诚然,目前已经失去扩容、融资功能的B股在相当长的一段时间内被投资者视为食之无味、弃之可惜的“鸡肋”,但实际上,从去年11月起的股市逆转上涨,B股也同样风光无限,而且在整体涨幅上还更胜A股一筹。

　　估值较低

　　记者统计显示,从去年10月28日探底的1644点到今年8月4日的3478点,A股大盘的涨幅接近110%,而同期B股指数从86.44点也一路跃升至224.06点高位,涨幅达160%,一路跟随的投资者无不笑逐颜开。

　　与此同时,在近期连续的市场巨幅调整波动中,B股的跌幅也逊于A股。从最高点位算起,至上周五收市,A股大盘跌幅接近13%,而B股指数跌幅仍在8%左右,可以说,在这轮行情中,B股涨得比A股猛,跌得却比A股慢。

　　从去年11月起便认为“市场融冰之旅已经启程”的英大证券研究所所长李大霄在接受媒体采访时不止一次地表达过对B股的“偏好”,而在近期市场连续下挫的情况下,他依然认为B股的“投资之旅”仍值得重视。

　　除了相对A股显现的“强涨弱跌”格局外,股票质地优良,同时折价率低、安全边际高,也是李大霄一直看好B股的原因。

　　“目前B股的估值水平在全球市场来看,都处于较低的水平。而同期A股的估值却是全球最高的。”李大霄认为,从当前市场的市盈率、市净率等指标来看,B股估值优势明显。据了解,目前B股市场整体市净率仅在1.5倍左右,跌破市净率的上市公司有6家,而整体市盈率在15倍以下的上市公司有15家。

　　值得对比的是,在深圳和上海两地市场目前共有110家B股公司上市交易,其中上海54家,深圳56家,这意味着有几乎每10家上市公司中就有1.5家的市盈率在15倍以下。

　　投资洼地

　　李大霄表示,除了B股市场整体价值相对A股更为低廉,市场个股之间的巨大价差比也是B股成为目前“投资洼地”的最大优势。“现在很多股票的A\B价格比距离2007年疯狂的时候还差一大截。”

　　记者粗略统计,至上周四收盘,沪深两市同时在A、B股上市的公司中,价格比超过3的有8家,约占整个市场的7%,其中,SST中纺与ST中纺B以4.37的比价居于首位,而涨幅最高的品种,比如张裕A、B股等,价差也在1.3倍左右。

　　“这相当于同样的投入,投资者在B股市场可以买到最少1.3倍的资产,甚至可以买到4倍多的资产。”李大霄说,这样的折价优势,已经具备了足够的安全边际,更何况,和A股面临全流通的公司相比,B股并没有随时要出笼的“大小非”,也就没有了因流通盘变大而产生估值重心下移的担心。

　　○投资要点

　　李大霄最后表示,B股的投资要点是,要有坚强的信念,选择超值公司,重视成长性和分红指标,并且持股半年、一年左右不用频繁操作。对于每股股票含净现金超过当前股价的可以大胆买入；对于连续跌破净资产超过1年以上,而公司还处于正常经营状态,也可以大胆买入；最后,含A股的公司,如果A\B股股价差长期超过50%,但管理层比较有魄力,属于现代化企业的,更可以买入,可谓无风险套利。

　　本报记者　杨小亮

　　写字楼

　　跌至4年新低　租金反弹在望

　　大幅下跌后的租金跌幅逐渐放缓,频繁出现的国资巨头大宗购买,以及全球经济触底的判断,令一度成交惨淡的广州写字楼市场商机依稀可见。售价普遍不及同区域住宅的广州的写字楼素来被认为“价值低估”,下半年写字楼市场是否会迎来新的投资良机?

　　上半年现触底迹象

　　世邦魏理仕近期发布的研究报告称,尽管广州优质写字楼租赁市场外资需求暂未现回暖,但受到国内租户的需求支撑,兼且上半年甲级写字楼缺乏供应,租金下滑的势头已经逐季放缓。中原地产写字楼部总监朱辉告诉记者,去年广州写字楼平均租金约下跌10%,今年上半年更是暴跌12%,尽管从目前看仍有下跌空间,但在下半年应该可以调整到位。

　　在外资企业受金融危机影响纷纷缩减办公开支时,国内财大气粗的国有企业和部分民营企业成为上半年抄底租售写字楼的主力。8月12日,上海浦东发展银行以4.2亿元购入富力盈悦国际半栋写字楼,这是继今年5月国家开发银行近5亿元进驻富力盈泰广场、7月李锦记以3亿元购下富力盈悦国际半栋写字楼后,广州市又一写字楼大宗交易。

　　地产机构高力国际有关负责人分析称,目前广州写字楼主要客户以国内企业为主,第二季度主要租户有领事馆、国营公共设施、能源等；还有国内企业购买大桩写字楼自用。近段时间以来,金融风暴影响开始减弱,不少国内企业重新考虑业务扩张选址搬迁,明显带动吸纳量上升,未来广州写字楼市场的发展,仍将寄望于国内企业的需求。

　　业界看好写字楼升值潜力

　　机会总是在危急中孕育。黎庆文表示,经历了2007年的供应和吸纳高峰期之后,又遇金融危机的冲击,广州甲级写字楼市场已开始进入新一轮的循环周期。2008年至今的17个月内,广州甲级写字楼的吸纳量仅为55000平方米,相当于2004—2006年三年间平均年吸纳量的50%,甲级写字楼租金也下跌至2005年第4季度的水平。

　　日前启动全球招商的广州国金中心写字楼被外资机构给出了3万元/平方米的估值,但在中原地产朱辉看来,凭借地标地位和超豪华的软硬件设施,广州国金中心理应享有3.5万元/平方米以上的估值。

　　中原地产研究报告认为:从最近几个月市场表现看,深圳、广州写字楼市场已经出现明显回暖迹象,个人投资日益活跃,预计下半年两地写字楼市场将延续上半年良好走势,租金持续上涨、空置率明显下降。

　　专家建议关注带租约二手单位

　　但汹涌而至的供应量仍然是阻碍广州写字楼价值迅速提升的阻碍。据戴德梁行统计,2009年下半年至2011年,体育中心CBD和珠江新城CBD将有超过57万平方米的新物业交付使用,这将令广州甲级写字楼市场面临巨大的消化压力。数据显示,珠江新城总建筑面积约700万平方米。到2010年,仅甲级写字楼面积就将达到200万平方米,因此,将是这两年广州写字楼推货最为密集的区域。

　　受甲级写字楼成交拉动,广州全市新建写字楼成交均价已由5月份的12008元/平方米升至7月的16674元/平方米。朱辉认为,广州甲级写字楼供应量巨大,租金体系尚未稳定,对于中小投资者而言并不稳妥。他建议投资者关注租金已经处于上升通道的二手写字楼。他表示,二手写字楼具备三大优势:可能带租约发售；不用先供楼再收租；还可避开新建写字楼的集中收楼招租的风险。

　　○投资要点

　　区域选择方面,朱辉建议投资者关注单价较低的写字楼物业。如环市路板块的世贸广场、宜安广场和好世界广场,以及受地铁五号线开通直接利好的东山广场；体育中心板块的大都会广场回报率接近8%；珠江新城板块的富力盈隆广场和科讯大厦也值得关注,津滨腾跃大厦单价2万元以下的单位也值得考虑。

　　朱辉表示,经过一年多下跌后的广州写字楼平均年回报率跌至6%,已经创下2005年以来的新低,明后年内仍有可能回升至8%以上。对于持抄底心态的投资者,最稳妥的投资方式是在成交活跃的板块购买带租约的单位。

　　本报记者　王昊

　　A股

　　银行地产酝酿反击

　　近期,大盘在暴跌的同时,也在释放风险。对于这次调整,市场一致认为是上升过程中的正常调整,大盘向上的趋势并没有变。急跌后,新的布局机会正在酝酿。“3000点争夺战应观望,大盘如跌到2800点就大胆买入。”知名股市观察家皮海洲表示。多家分析机构也指出,前期调整较为充分的地产、银行板块,已经到了调整的末期,风险释放充分,加上行业整体业绩不断转好,有望率先反弹,是符合进可攻、退可守的投资品种。

　　地产板块:利空出尽后市可期

　　大盘的调整是从8月5日开始的,但地产板块却早在7月初就进入了调整,7月份以来整体调整幅度在15%—20%之间。

　　从基本面上看,我国房地产市场今年以来快速复苏,呈现量价齐涨的局面。楼市价格的飙升,对房地产上市公司来说,无疑属于重大利好。

　　正是因为对房地产上市公司业绩的良好预期,主力资金自今年1季度就开始战略性增仓房地产板块股票,在2季度则集体大幅增仓,主力资金深度介入房地产板块。在所有券商发布的2009年下半年投资策略报告中,房地产板块受到一致推崇。始于7月初的调整,是政策“打压”的结果。但房地产企业明显好转的业绩,却是不争的事实。房地产龙头万科2009年上半年实现净利润25.2亿元,同比增长22.5%；保利地产今年上半年销售金额已经达到211亿元,比2008年全年的205.11亿元还超出近5亿元；金地集团至7月份完成销售额110.52亿元,与去年全年的114亿元已经相差无几。市场回暖步伐之快、力度之大超出了大多数人的预料,多家房企的业绩均为历史最好水平。

　　○投资要点

　　经过一个多月的调整之后,房地产板块已经积蓄了很大的动能,随时准备反弹。而利空政策的出尽,也为房地产板块转暖创造了条件。从上周四开始,在大盘暴跌的大势下,房地产板块集体护盘,期间甚至出现多家个股涨停,已经显露出重新启动的苗头。本周地产板块或将挺身而出,力阻大盘直线下跌进而拉动反弹。

　　银行板块:反弹需求明确

　　银行板块与地产板块类似,也是因为货币政策微调、收紧流动性等政策预期因素影响,与房地产板块同时开始于7月初展开调整。

　　银行板块权重最大,因此行情启动也相对较慢,大盘上半年涨了70%多,但银行板块涨幅明显滞后。5月底,银行版块集体大幅攀升,但只走了一个月行情,就迎来了调整。

　　如果说7月份银行板块还是在盘整消化,自8月3日以来,银行板块已经走出八连阴,累计跌幅达到11%,在所有板块的跌幅中名列前茅。经过此次的大幅调整,银行版块的估值优势再次明显:从最新公布的业绩来计算市盈率,工商银行的市盈率仅有11.64倍,建设银行的市盈率为12.79倍。交通银行、民生银行、中国银行的市盈率也不超过15倍。而全部14只银行股中,仅有宁波银行一只超过20倍。

　　信达证券首席策略分析师黄祥斌指出,央行表示货币政策要微调,这一表态已经由7月份新增贷款大幅度下降证实了。对银行而言,影响其业绩的原因主要有利差和贷款总额两点,贷款总额的快速下降,使投资者对银行未来的盈利产生担心,这是银行板块集体走弱的主要原因。

　　○投资要点

　　市场对收紧流动性的消息已经逐步消化,上周四,银行板块集体走出强势,与地产、有色一起护盘,发出重新启动的信号。周五因为招商银行拟配股融资150亿元重大利空影响,银行板块再遭重挫。“不过,目前这一下跌应该已经到尾声了。”黄祥斌表示。专家建议投资者可选择浦发银行、招商银行等安全边际高、成长性强的中小银行股进行投资,并密切关注信贷政策的调整。

　　本报记者　田志明

　　封基

　　折价率上升　安全边际提高

　　进入8月份以来,市场延续了绵延两周的跌势,从3478点高位下探至3046点,距离60日均线只有一步之遥,虽然不少谨慎的股民选择了清仓离场观望,但也有部分投资人认准了市场趋势返身由“股民”变成“基民”,开始购入折价率再度提高的封闭式基金。

　　折价率提高

　　“一般而言,折价率的高低对于长期投资者来说,可以起到一个"安全垫"作用,在同样的市场环境中,高折价率的封闭基金会比其他投资品有一个额外的收益率。”

　　一位投资业内人士日前在接受本报记者采访时表示,封基折价率与大盘指数存在较弱的负相关,当大盘上涨时,封基净值上涨较快,导致折价率下降；当大盘下跌时,封基净值较低,封基折价率也开始提升,“在折价率波动时,选择进入折价率较高的封基可获得较稳定的年化收益率。”

　　记者了解到,随着今年上半年市场的持续走高,封闭基金的折价率逐渐降低。今年年初,折价率高于30%的基金还有7只,占市场封闭基金总数的21%,如基金景福、基金同盛、基金普丰折价率分别到31.61%、31.56%和31.46%,但此后市场逐步上涨,封基平均折价率一度下降到20%以下,基民们购买的热情也一度下降。

　　收益可跑赢上证指数

　　不过,在经历8月份连续两周的阴跌后,基民的热情再度被具有高折价优势和高防御性特征的封基所点燃。据8月13日收盘后统计显示,目前市场有12只封基的折价率超过30%,由于封闭式基金在封闭期间不再接受新的投资,投资者只能通过二级市场买卖而造成近期这一品种成交量高企。

　　国信证券发布研究报告表示,上周封闭式基金平均价格下跌5.59%,32只封基中1涨1平30跌,但是21只封基跑赢大盘,这主要是由于封闭式基金经过前几周的调整,折价率有一定程度的上升,具备一定的安全边际,与此同时封闭式基金的持仓又相对稳健,因此,在市场下跌的背景下净值损失相对较小。

　　同时,历史数据表明,封基的收益率能够跑赢上证指数,统计1998年之后成立的已到期的封基数据表明,封闭基金的投资收益率远高于同期上证指数的增长幅度,平均超越237%。

　　○投资要点

　　封基成为在当前“动荡市”下诸多投资人士的推荐品种。封闭式基金是一个很特别的投资载体,因为市场特性,其往往以低于净值的价格成交,而且折价率伴随市场火热程度而波动。如此,可以根据历史规律,在折价率高时重仓封闭式基金轻仓指数基金,而在封基折价率低时,则清仓封闭式基金重仓指数基金。

　　本报记者　杨小亮