又跌一天。市场略显沉不住气。有人认为指数已经进入熊市（好像一直生活在牛市）。分析师们则反串时政分析家，开始大谈救市的政治意义。

　　昨天，上证综合指数收盘下跌4.3%，盘中探低2761.40点。上证综合指数较8月4日的年内最高点已下跌五分之一。上一次大跌后，市场都以为上证综合指数不可能跌破2800点。但现在，普遍觉得2600点才是股指下一支撑位。

　　如果投资者想从外部找心理支撑，会更绝望。因为他身处其中并突然暴跌的市场是全球领先者，其他市场唯马首是瞻，又如何能够骑马找马？对中国复苏前景的信心透支终告结束，海外市场和上海市场商品价格也在回调。LME（伦敦金属交易所）3个月期铜期货跌118美元；上海期货交易所基准11月铜期货合约结算价跌1.5%，基准螺纹钢和线材期货一度达到5%的跌停幅。

　　还会不会再跌？

　　减去近期的回调，上证综合指数今年以来累计上涨了53%。这一成绩较2008年低点上涨了67%。眼下，中国A股市场基于2009年预期收益的市盈率约为25倍。而中国股市的历史市盈率区间最低可至10多倍。这显示股市仍有进一步调整的空间。

　　中国经济复苏会不会对股市形成保护？

　　股市表现当然得依托经济基本面。不过，当股市脱离基本面飞得太高，复苏不可能一蹦上天来托着股价。何况，中国股市最重要的两大支柱一向是流动性和政策。

　　流动性并不存在逆转的可能，除非IPO（首次公开募股）节奏和规模失控。继最高决策层、货币政策当局、市场监管层宣誓政策不变后，国内重要媒体也在从正面为市场鼓劲。《人民日报》社论和《中国证券报》头版评论文章均表示，中国政府坚持推进支持性货币政策，中国A股市场将继续走高。《上海证券报》头版文章称，根据该报记者计算，10月1日前新基金可入市资金有望超过600亿元。不过，像上半年那样的流动性大潮难以再现。

　　政策救市？恐非时宜。中国投资者早已习惯政府救市，一逢暴跌，便北向祷告。目前想像得到的救市措施无非是取消股票交易印花税，或者放缓IPO步伐。救市论者的根据是挂在墙上的月历——10月1日建国60周年大庆将至，北京应该希望股市也参加检阅。

　　从全球范围看，北京确实是对股市，甚至股价呵护备至的政府。然而，北京自有其原则，且原则性在不断强化。须考虑的问题有几项：股市下跌是不是完全脱离了经济基本面？这次下跌是回归，不是脱离。最近一次监管层对此问题表态，我记得尚福林先生说，中国股市走势与中国经济基本面基本吻合。股市下跌会不会拖累金融系统，进而拖跨经济？中国股市规模有限，至今尚无此能耐。股市下跌是否已经失控，投资者信心是否完全被毁？昨天上海市场成交额不过1272.2亿元人民币，自8月7日下跌以来，成交额都没超过2000亿元水平，这表明没出现恐慌性抛售。

　　最后一个问题最难回答，即中国股市在什么点位水平是符合建国60周年大庆祥和气氛的。我不知道。但有一点很清楚，8月底前再跌深一点，一定有助于9月反弹，重拾升势。时间刚刚好。而且，假设投资者一致认定北京不会让市场一直跌到10月1日，那么，北京乐得袖手，看市场自己去实现他们期望北京做的事。

　　这一次，我相信北京准备了足够多的气垫，而不是大吊车。