19日市场再度暴跌，普跌局面又现。8月5日至今，上证综指自最高点的回调幅度已经达到20.62%，市场陷入极度恐慌之中，悲观人士甚至预计大盘会跌到2500点。

　　中国证券报记者19日对景顺长城副总经理兼投资总监蔡宝美、鹏华基金机构投资部负责人杨俊、招商大盘蓝筹基金经理游海、民生加银投资总监黄钦来进行了深度采访，发现他们均认为此轮下跌已经过头，这一轮调整性质应该属于牛市行情中的阶段性调整，恐慌性的杀跌反而为投资者提供了极好的建仓机会。

　　调整现在过了头

　　鹏华基金杨俊总结说，这次调整的触发因素主要是7月份出来的宏观经济数据喜忧参半，不算太好，货币政策又要进行适度的微调，引发了市场对货币政策收紧的担心。而且连涨5个多月，没有调整过，市场有内在的调整要求。

　　这次市场下跌的一个特点是特别猛烈，场内资金近乎不顾一切地出逃。景顺长城蔡宝美认为，出现这种现象的原因部分在于前期上涨过于陡峭，所以下跌时月线、季线都难以构成支撑，不少股票甚至跌到了半年线附近。她认为市场跌到现在，调整幅度已经差不多了，很难形成今年俄罗斯那种40%的暴跌，它的那种回调与国际天然气价格回调有直接关系。民生加银投资总监黄钦来认为这是一次月度、中级的调整，由于短期市场涨幅过大、上涨过快，机构投资者仓位处于高位，市场情绪对经济复苏正常的波动会加大。招商基金提供的分析指出，根据经验统计，牛市中的回调幅度多分布在13%-20%之间，目前A股的回调空间已经足够。

　　调整完后会继续上涨

　　总体而言，基金经理们认为这次本来必要的调整结束后，市场会继续延续大的上升格局。景顺长城蔡宝美认为下半年国际经济的复苏肯定比想象中要好，对中国出口会有很好的促进。她分析说美国银行业最坏的时候已经过去了，可以观察到的迹象是，去年年底全球只有中国的银行在大幅放款，其它国家的银行都在充实资本金、收缩信贷，现在美国银行业的拨备已经较为充足，愿意放款，正常的信贷开始平稳展开。黄钦来表示实体经济的复苏比大家预期的要快，从钢铁行业就可以看出来，钢铁本身产能过剩，前期能持续上涨，说明真实需求还很旺盛，虽然其间有中间商预期钢价上涨囤积的因素，但这种囤积的因素并不是主要的推动因素。

　　至于市场担心的货币收紧，基金经理们并不担心。招商大盘蓝筹基金经理游海分析说，上半年信贷投放中，短期票据这一块的量非常大，但对充沛流动性意义并不大，此外政府4万亿的投资，导致银行出现了大量贷款，但这些贷款上半年并没有真正发挥效应，它们会在下半年陆续释放出来。所以从这个角度来看，下半年的真正流动性与上半年相比，不会有太大的变化。

　　这一次的市场调整，估值过高是众多市场人士的主要担心之一。鹏华基金杨俊认为，虽然目前估值超过历史上的平均水平，但是较为宽松的货币环境可以支持相对较高的估值，投资者不应过分担心。并且，行业的景气比静态的估值更重要。

　　调仓加仓而非减仓

　　市场跌到2800点关口，基金经理在忙什么是市场关心的重要问题。从中国证券报记者的采访来看，他们没有考虑到减仓，而是在忙着调整持仓结构，其中主要是增持低估值品种，尽量避免没有业绩支撑的题材股。民生加银投资总监黄钦来表示，面临市场这种短期调整时，不应该太恐慌，还是应该坚定看多的信心，利用市场短期调整的机会，对基金的资产配置、组合结构做优化调整。

　　招商基金有关人士表示，恐慌性杀跌中会出现极好的建仓机会，并将继续坚持长期投资和价值投资理念，未来在战略上仍继续坚持积极进攻型策略，重点关注政策调整受益和具有相对估值优势的板块，特别是在本轮恐慌性杀跌过程中被错杀的股票。鹏华基金机构投资部负责人杨俊告诉记者，现在的经济环境与2008年刚好相反，在2008年每一次反弹都是逃命的机会，而现在每一次下跌都应该是买入的机会。

　　短期下跌空间已不大

　　上海

　　汇丰晋信基金公司19日指出，当天午后股指再现跳水行情，地产、钢铁、有色和煤炭板块领跌大盘，部分是由于投资者担心地产遭到政策打压所致。汇丰晋信认为，虽然可能会有针对房地产市场的降温措施出台，但政策上不会有根本性的打压。

　　友邦华泰上证红利ETF基金经理张娅也表示，由于前期房地产价格上涨过快，对于刚性需求有一定的压制。同时，部分城市也有二套房贷收紧的信号，在一定程度上压制了投资需求，带来了7月份以来房地产市场的波动，也导致本轮行情出现调整。在政府持续的适度宽松货币政策作用下，未来房地产有望产生新一轮的景气上升趋势，市场的调整也由此很可能转变为以时间换空间的盘整态势。

　　张娅表示，这轮行情是基于经济复苏，最核心的就是房地产行业率先复苏及其对投资链条中的中游行业的复苏带动。因此，可以说房地产是本轮市场行情的终端发动机。长期来看，地产和金融板块依然将是引领市场未来上行的主力品种。

　　汇丰晋信基金进一步指出，目前的市场将以震荡为主，短期下跌空间不大，但立即返身向上也将面临来自估值和货币政策微调的压力。(徐国杰)

　　暴跌不等于趋势反转

　　北京

　　建信核心精选基金经理田擎表示，本次调整幅度之大的确出乎意料，流动性和宏观政策方面的微调仅是近期市场下跌的诱因。目前市场已进入由流动性推动向业绩推动转化的换挡期。

　　田擎觉得不能把市场的短期暴跌看作是未来趋势的反转，他对市场长期趋势仍抱有信心，在宏观经济复苏的预期得以落实之后，尤其当复苏力度超出预期时，股市有望再度走上新一轮的增长路径。

　　泰达荷银基金公司则认为，中期来看，流动性仍处于宽松的局面之中，加上政策的支持不变，宏观经济形势仍可看好。短期看，泰达荷银更倾向于将本次调整理解为以货币政策操作动态微调为借口的前期获利盘回吐。目前，短期风险释放已接近尾声，投资者不必过度恐慌。(余喆)

　　经济复苏支持大盘向好

　　广州

　　针对近期大盘深幅回调，广州多位基金经理均表示，大盘短期急速下跌主要是获利回吐压力所致，目前经济复苏明朗，市场中期向好趋势并未改变。

　　广发小盘成长股票基金经理陈仕德认为，下跌是对市场过快上涨的修正。上半年市场大幅涨升积累了巨额利润，市场一有风吹草动资金就急于兑现利润。他认为现在的经济基本面和2008年完全不同，经济复苏已经很明确，不会出现去年那种单边下跌的熊市。但他也认为市场短期要马上起来难度较大，后市将进入个股分化阶段。

　　易方达积极成长基金、易方达中小盘基金基金经理何云峰表示，他仍看好中国经济的复苏前景，认为大盘短期大跌不改市场向好趋势。易方达科汇基金、易基行业领先基金基金经理伍卫也表示，目前基本面无法解释这波大跌，只能从资金流向加以解释，获利盘的止盈是重要原因。他说，8月份的经济数据可以密切关注，下一阶段的走势将受此影响较大。(龚小磊)