⊙本报记者 安仲文

　　经历小幅反弹后，沪深股市昨日再度掉头向下，上证综指自高点以来的回调幅度已达到20％左右。基金公司昨日普遍认为，股市下跌引发的基金赎回压力导致被动做空增多，市场进入了非理性的多杀多博弈的局面，但牛市格局并未因此改变，目前回调幅度已经足够，可关注恐慌性杀跌中的错杀股。

　　非理性“多杀多”

　　大成基金指出，19日的下跌更多来源于市场内部板块的震荡，比如房地产行业的紧缩传闻导致房地产板块暴跌。大成基金认为，此轮下跌可能和宏观经济数据表现低于预期、前期涨势过猛有资金获利回吐等因素有关，而短期过大的跌幅又损害了市场信心，因此造成恐慌性打压。

　　另外，2009年以来指数一直大幅攀升，股市本身也有调整的需要，以对前期的过快上涨作出必要的修复。在这个过程中，不排除有资金因连续暴跌造成的心理压力等因素将前期获利筹码卖出兑现收益。加上IPO高密度、增发与配股数量较大，都给市场带来不小的压力。

　　大成基金强调，整体看宏观经济基本面向好格局没有发生根本变化，因此下半年指数应该还是遵循震荡向上的趋势。另一方面，股市将进入中报披露的密集期，考虑到去年下半年特殊的经济情况以及目前经济总体向好的趋势，下半年上市公司业绩增长有超预期的可能。而在盈利增长的作用下，具备业绩支撑的行业，其估值上的压力将会得到修正，并将进一步支持股价的上行。

　　招商基金认为，导致目前市场下跌的原因，已经与基本面关系不大；部分投资者对市场的信心出现动摇、前期市场涨幅过快的获利回吐和投资者之间的博弈是市场“跌跌不休”的根本因素，由于近期市场缺乏有力的利好支撑因素，股市下跌引发的基金赎回压力导致被动做空增多，市场进入了非理性的多杀多博弈的局面，而这又进一步导致市场的恐慌情绪蔓延。

　　招商基金仍然认为,目前的市场调整只是牛市行情中的阶段性休整。从7月份的居民储蓄下降来看，储蓄资金向股市分流的进程开始加快；企业盈利和流动性充裕双轮驱动市场上行的中期格局仍然存在，市场的趋势最终不会由市场情绪来决定。

　　捕捉错杀股

　　鹏华精选成长基金拟任基金经理、基金管理部负责人程世杰坦言，对于8月初以来的这轮急跌，主要是因为市场在经历了上半年的快速上涨之后，自身有调整的需要，同时市场最近的快速下跌受到市场情绪的影响较多。而从经济的基本面来看，并没有发生实质性的变化，经济仍然处于回升的通道之中。从宏观的角度来看，欧美经济的复苏程度高于预期，虽然市场对7月低于预期的经济数据、未来的流动性有所担心，但从中长期看来，经济仍然处于复苏阶段，在基本面向好的前提下，中长期行情还没有结束。本轮调整为新基金适时建仓提供了较好的机会。

　　南方基金表示，本次是技术性调整，是对前期股指过快上涨的修正，市场不会在经济复苏初期见顶。“根据经验统计，牛市中的回调幅度多分布在13－20％之间，目前的A股市场回调空间已经足够。”

　　招商基金认为，决定市场趋势的驱动因素没有发生改变，恐慌性杀跌中会出现极好的建仓机会，招商基金未来在战略上仍继续坚持积极进攻型策略，未来重点关注政策调整受益和具有相对估值优势的板块，特别是在本轮恐慌性杀跌过程中被错杀的股票。 (来源：上海证券报)