在复苏与危机的抗衡中美国股市也是“新兴市场”

　　□　阎 岳

　　在抗衡经济危机提振经济的道路上，资本市场会对经济形势作出超前的反映。在这个过程中，从前所谓的成熟或者发达市场特征已经不在，而“新兴市场”的特色却大行其道。

　　怎么，你不同意？那好，我代你回答四个问题。

　　第一个问题：美国股市有泡沫吗？

　　看一看这三家公司的股价就知道了：美国国际集团(AIG)、房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)三家公司的股价在8月6日（北京时间）均出现大幅上涨，涨幅分别达到62%、31%和31%。此前，由于受到金融危机的重创，这三家公司已经被美国联邦政府接管。

　　这像极了A股市场投资者对ST或者*ST股票的追捧。看来美国的投资人也相信“乌鸡变凤凰”这样的神话。

　　美国股市有没有泡沫？自己做判断吧。

　　发达国家的金融机构尤其是投行在评判新兴市场时，非常喜欢“泡沫”这个词。

　　第二个问题：美国股市是“政策市”吗？

　　“政策市”其实不是A股市场的专利，任何市场都脱离不了政府的导向。

　　从今年3月份起美国陆续出台了一系列的财政、货币政策，借以提振危如累卵的经济。在这个过程中，美国股市走在了经济的前面。

　　美联储主席伯南克21日表示：“在过去一年中经历了急剧下滑以后，美国乃至全世界的经济活动看起来都在趋于平稳，近期内恢复增长的前景看上去不错。”

　　他表示，在全球各国央行及政府采取了积极的措施以后，美国及海外的经济活动状况似乎正在企稳，并称短期内经济恢复增长的前景看上去良好，全球经济正“开始走出”衰退。

　　正是由于伯南克讲话的激励，美国股市21日发力上涨。美国重要股指也由此创出年内新高。与3月9日的12年半低点相比，截至上周，美国标准普尔500指数上涨了52%，创下去年10月6日以来的最高收盘点位；道琼斯工业股票平均价格指数较3月份低点上涨了45%。

　　美国股市今年的走势具有典型的“政策市”特征。

　　第三个问题：美国经济会“二次衰退”吗？

　　与伯南克的乐观态度相比，美国学界和市场分析人士显然没有这么乐观。

　　一个重要的信息是，奥巴马政府将把未来10年的政府财政赤字预期水平大幅提高，总额将由此前的7.108万亿美元上升至大约9万亿美元。

　　斯坦福大学经济学教授泰勒表示，美国预算赤字给金融体系带来的风险，比商业地产价格崩盘带来的风险还要大。

　　而市场分析师则认为，政府不太可能削减开支，也就意味着可能要加税，以弥补退休福利和老年健保方面增加的支出，但这却可能导致经济增长放缓。

　　在纽约大学斯特恩商学院教授鲁比尼看来，全球经济看来将在今年下半年触底回升，美国和西欧等地经济体可能将有数年时间处于“有气无力”、“低于趋势”的经济成长。

　　从美国学界、市场分析人士以及投资基金的分析来看，他们对美国经济复苏持有很强的“戒心”。

　　第四个问题：美国股市会如A股市场一样调整吗？、

　　市场有泡沫、“政策市”特征明显、对经济回升持有“戒心”，这些都是新兴市场的典型特征。

　　上述特征都出现在美国股市，所以我说美国股市也是“新兴市场”。

　　那么，美国股市会如A股市场（最典型的新兴市场）一样调整吗？

　　美国股市自3月份以来累计上涨了52%，反弹速度和领涨股的情况却令投资者惴惴不安。犹如曾经的中超领跑者北京国安，不经意间就迎来了三连败。

　　近期美国的一项调查也说明投资者是惶恐的。调查显示，看涨者的比例仅在上周就由51%降至34%。

　　至于创出2009年新高的美国股市对全球经济和股市的影响，我不敢妄加揣测。但有一个事实需要引起注意。中国A股市场早在美国创出今年新高之前就已经创出了本年度新高，随后A股市场出现了超过20%的下调。

　　市场总结的A股下调原因之一就是，经济企稳回升的力度不能支持过高的股价。

　　美国经济复苏或者回升的程度显然不会比中国还要强劲。

　　因此，预测A股市场所经历的调整也会“输送”到美国是没有什么风险的。当前中国经济是全球经济的前导，中国股市也完全可以领头世界股市。