来源：中国经济时报
中报业绩微增券商板块差距暂缩小
■徐谷明
截至８月２０日，７家已经公布２００９年中报的Ａ股上市券商共计实现净利润９４．５２亿元，比２００８年中期的８９．２４亿元微增５．９２％。值得关注的是，其中市值最大的中信证券６０００３０利润下滑，海通证券６００８３７投行业务锐减，利润增长２２％，而其他５家规模相对较小的券商则共实现净利润３１．７３亿元，比２００８年中期的１８．４４亿元增长７２．０８％。
大券商受制于投行业务萎缩
作为国内券商的老大，中信证券上半年业绩稍显黯淡，逊色于已公布业绩增长的宏源证券０００５６２、东北证券（０００６８６）、国元证券０００７２８。
８月１５日，中信证券６０００３０公布上半年实现营业收入８９．５４亿元，同比减少１７．９１％，净利润为３８．２７亿元，同比下降１９．７７％。
尽管中信证券上半年未能增收增利，但第二季度还是有所增长。实现营业收入５４．９５亿元，净利润２３．２３亿元，环比增加１５４％。
与中小券商主要依赖经纪业务和自营业务有所不同，投行业务在中信证券的收入结构中占相当的比重。由于ＩＰＯ暂停，中信证券承销收入下降影响了整体业务。上半年，公司实现承销业务收入５．８９亿元，同比下降３６．８６％。其中，主承销债券发行收入为３．４９亿元，增发收入１．６６亿元。
８月２０日，海通证券（６００８３７）披露的半年报显示，上半年实现净利润２４．５３亿元，较去年同期增长２２％；实现每股收益０．３０元，同比增长２５％。其中，经纪业务和自营业务的贡献占营业收入的大头分别贡献２９．０７亿元和３．４５亿元，同比增长７．３０％和７３．９３％；投行业务收入同比减少３６．１３％，营业利润率同比减少１８．５５个百分点。
分季度看，二季度海通证券实现每股收益０．１８元，同比增长２９％，比一季度增长５０％。
自营业务对中报影响大
从已经公布中报的７家上市券商来看，自营业务对上半年业绩影响较大。
中信证券、海通证券由于规模较大反而由于“船大难掉头”，带来了负面影响。半年报显示，中信证券投资收益同比减少１７亿元，降幅高达８６％，成为利润下降的主因；海通证券的自营业务同样是“短板”，其一季度投资收益仅为２亿元，同比减少６４．８８％。
中信证券在年报中也直言不讳，指出其盈利能力与公司规模不匹配，集团优势未能发挥。上半年，中信证券净资产收益率为６．７５％，较上年同期减少２．４３个百分点。而宏源证券净资产收益率为９．２１％，东北证券和国元证券分别为１８．４４％、９．３３％。
随着行情的上涨，券商自营规模在二季度迅速增加。如：中信证券今年一季度的投资收益仅为２．８５亿元，而二季度则实现了约１１．１５亿元的投资收益，这直接带来了第二季度投资收益的明显增长。其中，出售交易性金融资产２．９６亿元，可供出售金融资产４．８２亿元；公允价值变动收益为１９０６．６８万元，同比增长一倍。
刚刚实现ＩＰＯ上市的光大证券则更为激进。今年５月底，其持有的股票余额仅为１０．９４亿元，到６月底股票余额就猛增到２６．２亿元，短短一个月时间就增加了超过１５亿元，增幅超过１３８％。就持有的股票类型来看，指数类成分股持有从８．３亿元增加到了２０．９亿元，增加１２．６亿元，是增长最明显的板块。
直投业务有望成为新亮点
从已经公布中报的券商业务构成来看，经纪业务仍是毋庸置疑的“顶梁柱”。
其中，中信证券经纪业务收入６９．７２亿元，占其总营业收入的７７％；国元证券上半年经纪业务收入６．６亿元，占主要业务收入比高达７５％；宏源证券上半年经纪业务收入为９．４亿元，占总营业收入约７２％。
然而，未来券商板块的重新分化不可避免。首先，随着ＩＰＯ和创业板开闸，投行业务有望恢复；其次，资产管理业务也在二季度出现增长的迹象；另外，券商直投及其他创新业务也将为大券商带来新的增长点。
上半年，中信证券的资产管理业务收入与同期基本持平，为１．０４亿元。海通证券的资产管理业务则同比下降了１９．１７％。
海通证券的资本运作力度明显加大。上半年，海通证券对海通期货增资１亿元，持股比例增至８３％。此外，海通证券董事会已宣布将继续增资至５亿元，持股比例增至９３％；其同时决定发起设立并控股海通产业基金管理有限公司，与吉林省投资（集团）有限公司共同发起设立吉林省现代农业和生物技术产业基金，以自有资金对该产业基金进行投资，首期投资金额预计为３亿元。
海通证券目前收购信托牌照一事也在进行之中，未来资产结构将更为多元化，尤其是资管方面，其拥有富国基金、海富通基金、海富产业基金以及新设的海通产业基金，加上公司的直投牌照，ＰＥ领域有望成为其最大亮点。
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