上周，全国主要城市商品房整体成交量环比继续回落，目前已基本回到3月初的水平。重点城市最新单周销量较5月最高纪录下跌30%，最近四周平均销量较前期高点下跌24%。不过，8月份以来的周均销量仍与2007年同期持平，与2007年下半年平均成交量相比，仍高出12%。

　　最新的券商研究报告认为，尽管近期楼市成交量环比下滑，但对房地产企业下半年的业绩增长却影响甚微。由于各地商品房价格依然维持高位，而且成交量同比增幅依然显著，随着结算资源的增加和毛利率的提升，房企下半年业绩将好于上半年。

　　毛利有望提升

　　宏源证券研究报告指出，2009年上半年，房地产企业的盈利模式是“以量补价”(2009年上半年多数城市商品住宅的平均成交价格同比负增长)；而下半年，随着房价同比出现正增长，房地产企业的盈利模式将变为“以价补量”。后者对企业盈利的贡献度将超越前者，而且，“以价补量”将提升房企的销售毛利率。

　　长城证券的监测数据显示，目前一线城市整体房价处于历史上的高点，二线城市房价处于2008年下半年以来的高点，重点城市房价较2007年下半年平均价格高出15%左右。

　　宏源证券认为，如果销售均价保持在今年7月的水平，多数城市仅需满足较低的销售面积增长率，房地产企业在今年下半年就能处于盈利上升的轨道上。而从长期来看，中国还有很大的潜在需求需要满足，2006-2009年便有约10亿平方米的商品房供需缺口。

　　从同比数据分析，今年1-7月，有14个城市的住宅销售面积同比增长在50%以上，其中8个城市增长幅度在100%以上。但销售均价同比下降的城市平均降幅都在10%以内。

　　业内普遍认为，伴随三季度传统销售淡季的到来，成交量环比下降是正常的；对于企业盈利而言，应该分析价格和销售量的综合结果。事实上，房企盈利能力在今年下半年仍将处于上升通道。

　　政策维持偏暖

　　从7月6日开始，受二套房贷收紧、销量下跌等因素影响，A股地产板块已持续了一个多月的调整，目前地产指数较7月份的高点下跌23%。最近市场传言上海的二套房政策定调为首付40%，利率下浮15%。业内认为，这一信贷收紧的幅度与市场预期基本一致，政府出台更严厉的政策打击房地产行业可能性很小。

　　国信证券方焱认为，当前，宏观经济刚有所好转，房地产投资增速正在逐步恢复，房地产新开工面积依然是负增长。在宏观经济和地产投资“还有点冷”的情况下，房地产调控政策将继续偏暖。

　　长城证券报告也指出，目前市场对二套房政策从紧的程度仍有猜测担忧，一旦政策尘埃落定，房地产的政策悬疑将告一段落，楼市成交量也将趋于稳定。

　　而从库存来看，一线城市在经历三周销量下跌后，库存仍保持稳定，表明新开工量依然不乐观。目前，一线城市库存量仅比2007年下半年平均水平高出约4%，供不应求情况明显；二线城市库存高出约20%，供应相对要宽松。