专访上半年阳光私募业绩冠军、深圳景良投资总经理廖黎辉：

　　下半年空仓休息_主升浪明年才开始

　　黄婷

　　“我就是做趋势投资。”8月19日，CBN记者在深圳采访深圳景良投资管理有限公司总经理廖黎辉的时候，他毫不隐晦地说。

　　在一个多小时的交谈中，廖黎辉详细地向CBN记者诠释了他的“能量选股系统”，并称目前这套系统还在不断完善中，他当前正在研究如何利用这套系统判断指数在一天之内的波动，并利用内地股市调整的时间进行香港恒指期货的实战。“如果这个成功了，那就不得了了。”他一脸兴奋地说。

　　1998年前后，廖黎辉用自己的模型做了一个公开模拟账户，年收益超过10倍，因此在证券界初具名气。从1996年开始，他开始尝试建立自己的“能量选股系统”，并利用这套系统在股市中进行不断的实战。今年上半年，他掌舵的深国投景良能量1期收益达到123.81%，成为CBN上半年阳光私募排行榜的冠军。在今年大盘上涨到3000点左右，廖黎辉就已经全部清仓。

　　廖黎辉认为大盘的调整还远远没有结束，他个人倾向于如果政府对经济和股市不推出新的重大利好措施，下跌趋势可能将持续到今年年底。而牛市的主升浪阶段，至少要到明年才开始。

　　下跌可能持续到年底

　　牛市主升浪至少明年才开始

　　CBN：你怎么定义当前的股市行情？

　　廖黎辉：我们把股市分为三个阶段，第一个阶段是熊市探底阶段，比如去年大盘从6000点跌到1664点的过程。第二个阶段就是熊市向牛市转换阶段，也就是这一波从1664点到3400多点的行情，这一阶段一定会有一波大的调整，我们今年在检验能量选股系统的其中一个很重要的过程就是要看能否成功地规避这一阶段的风险。第三阶段才是牛市的主升浪阶段，我认为这一阶段至少要到明年才开始。

　　CBN：大盘从3400多点调整以来，已经一度突破2800点，接下来的走势会如何？

　　廖黎辉：调整远远还没结束。2800点左右的那些反弹是不成形的，反弹之后马上又往下走，我的判断是大盘在2600点～2700点还会有一波10%左右的反弹，除非9、10月份再有重大利好出来，否则这不是市场的底部，市场还会下跌，下跌趋势可能持续到今年年底。对四季度的行情还需观察9、10月份的系统提示，10月份将是一个转换月，或向上突破3500点进入新的循环系统，或向下直接跌到年底。

　　CBN：你会采取什么样的策略应对接下来的行情？

　　廖黎辉：我在大盘上涨到3000点的时候就已经空仓了。大盘从3400多点跌下来之后，在3100点左右有个“小支撑位”，当时我买入了一两只股票，但之后发现在这种下跌趋势中，个股风险还是很大，第二天大盘反弹这两只股票还在跌，我就全部清仓了。

　　下半年如突破3500点，表明进入新的循环我就做股票，否则基本上不会再做股票了。但像我之前说的，这轮下跌的时候还会有一个10%左右幅度的反弹，如何抓住这个小幅的反弹？个股风险太大，你大资金买进去了，里面的机构很可能进行反方向操作，因此可能大盘涨了，个股反而下跌。因此我在这段期间只做ETF指数基金，因为ETF跟大盘走势是正相关的。在这10%的反弹空间中，我将满仓参与，快进快出。

　　CBN：那从定性的角度是否也支持你对下半年走势的判断？

　　廖黎辉：定性主要从货币政策、财政政策上作分析。上半年行情主要是由于流动性过剩推动的。上半年新增贷款达到近7.4万亿元，今年上半年GDP80%增长都是靠投资拉动，如果“保八”没问题的话，政府一定会收缩货币政策，不可能靠投资拉动将GDP拉到9%以上。如果“保八”有问题的话，政府反而会让上半年流入股市、房地产的资金回归到实体经济中去支持“保八”。所以无论哪种情况，下半年股市、房地产都面临资金紧张。

　　CBN：你之前说牛市主升浪行情会从明年开始？这波行情会持续多久？会不会像2007年那样一年走完？

　　廖黎辉：不会，明年开始是“慢牛”行情，整个行情将持续5年，点位起码要超过1万点。到时候选股就要从基本面出发，像金融股到时的表现就会很好。

　　定量定性相结合

　　CBN：能给我们介绍一下什么是能量选股系统吗？能量选股系统最根本的依据是什么？

　　廖黎辉：当前市场上一些很流行的诸如波段理论、交易理论等，实际操作起来很困难。能量选股系统完全跳开这些理论，主要的根据是“多空能量的变化”。市场每时每刻都是多空力量双方的博弈过程，我们就是根据多空力量优势对比的情况，将其中的很多参数，用数理统计的方法对其以往的历史过程进行模拟，看它的准确率、概率达到多高，来判定大盘的拐点。首先利用各种参数找到当前市场上涨过程中的“强阻力位”，或者下跌过程中的“支撑位”，也叫“反弹位”，找到这些点位之后，再根据以往的历史数据作出一个模型，对其进行测算，看准确率有多高。

　　比如在之前这波上涨行情中，我们模拟出来的结果显示在2100点、2300点、2700点、3000点、3400点都有“阻力位”，但3400点是大盘的一个“强阻力位”，也就是这一轮熊市向牛市转换过程中的一个极限位置，测算的结果显示准确率达到了90%，如果指数突破了3400点，那么熊市向牛市转换的整个大趋势就不成立了。所以在“小阻力位”的时候，大盘可能会向下调一下，但马上维持上升趋势，而一旦到达了“强阻力位”，就无法再突破了，整个趋势就会往下。

　　能否判断拐点非常关键，市场涨到3000点的时候也有泡沫，但它还能继续涨到3400点，这期间都有泡沫，但它究竟在什么时候往下走，如果要具有操作性，肯定要做到对拐点的准确把握。

　　利用这套系统，我们能够提前把握到一个月内、半年内甚至一年以上的大盘总体趋势。基本上每个做股票的人都在判断大势，如果真能准确把握趋势，做投资就会是一件很简单的事情。绝大多数人认为预测指数是不可能的，但每个投资人都最关心指数，大家问得最多的也是关于大势的看法。我们在这方面进行了十多年的探索，积累了一些经验，我们的系统还不能说已成功，起码还要经历一到两次牛熊市的检验。

　　CBN：那你在投资的时候是否会考虑影响市场的一些外围条件？

　　廖黎辉：也会的。以上的系统只是属于定量的分析，要做到准确率很高，还必须辅以定性的分析，定性分析就包括对当时国家的货币政策、财政政策、证券市场政策等各方面的综合考虑。但我们发现只是按照定性的东西是无法对市场趋势拐点作出准确判断的，大家往往感觉牛市中出利空还会不断创新高，狼来了老是不来，如2007年5月加印花税，只调整了一个星期，然后连涨四个月从3400点涨到6000多点。而定量分析有助于我们判断趋势的拐点。我们通过实证检验发现，对一个月以上的趋势，短期的政策利好利空是不能改变的，政策只能够改变短期趋势，影响一天至一周左右的走势。

　　跌得越多的股票越易反弹

　　CBN：根据这套系统对市场趋势作出判断之后，在具体操作上你又是怎么做的？

　　廖黎辉：在2007年的时候，我们根据这套系统已经判定2008年是一个熊市探底阶段，于是在2007年年底就已经全部清仓了。但是当时由于在操作策略上还不够成熟，想做一下“政策底”，博技术性反弹，于是进行逆势操作，结果没能做对，发生了损失。后来总结出来，在熊市探底阶段，应该采取“游击战”，绝大多数时间应空仓休息，只用少量资金试探性地做一两只超跌的股票，发现不对马上撤退，而不能用大资金去做蓝筹股。

　　而在今年上半年，我们在作出市场处于熊市向牛市转换阶段的判断之后，采取了正确的操作策略，即“运动战”。这个阶段的特点是板块轮动非常迅速，4月份的时候无论业绩好坏，小盘股全部启动。5月份之后蓝筹股又开始轮动。在这个阶段不能只拿着股票不动，而是要根据热点的变化不断地换仓换股，才能够跑赢大盘。

　　而在牛市阶段，则要采取“阵地战”的操作策略，拿着蓝筹股不要动就是最好的策略。

　　CBN：能量选股系统能够帮你判断出市场的趋势，在把握趋势之后，你又是如何选择板块和个股的？

　　廖黎辉：我们的这套系统最主要是在于判断大盘的趋势，在我看来，如果无法把握住趋势，整个投资都会是盲目的。

　　板块和个股受个别资金行为影响较大，系统很难对其走势作出像对大盘那样准确的判断。但是在对趋势判断准确的情况下，把握板块热点还是有一定的规律的。比如，在我们这套系统测算中，趋势上升过程一般都会有一些大大小小的“阻力位”，“阻力位”的出现就意味着板块的热点要出现转换了。所以指数一直上涨到接近“小阻力位”的时候，我们就会开始卖出这一阶段的热点板块，在“小阻力位”附近小幅调整之后，大盘再度往上走又会有一个领涨的板块出现，这个板块就是下一阶段的热点。

　　选了板块之后，再从中选择那些领涨的个股，重仓操作。特别是在熊市向牛市转换的阶段，对个股而言，业绩不是最主要的，基本上选股可以不看业绩。这个时候主要是超跌反弹行情，跌得越多的股票空方力量越薄弱，最容易反弹。

　　我们做过一个统计，选出从6000多点跌到1664点跌幅最大的10只股票，在这轮上涨行情中，这10只股票的平均涨幅超过200%，是大盘的2倍。

　　但是在牛市主升浪阶段则不同的，那个时候则要注重基本面的选择，要看行业的前景，选择一些业绩具有成长性的个股。