在公布收购母公司资产后，武钢股份昨日冲高回落。 刘建平 制图

　　武钢股份（600005）昨日公告，该公司计划筹资不超过120亿元收购其母公司资产。根据公告，武钢股份将以配股方式发行不超过23.5亿股新股，用融资所得从母公司手中收购鄂城钢铁有限责任公司77.6%的股权、粉末冶金有限责任公司100%的股权以及球团生产设施，剩余资金将用于补充运营资本。

　　武钢股份称，该交易仍需获得股东、监管部门的批准。

　　昨日同时发布的还有武钢股份的上半年业绩。中报显示，武钢股份今年上半年实现营业收入235.26亿元，较上年同期（下称同比）降低36.93%；实现净利润5.06亿元，同比降低89.69%；每股收益0.065元，每股净资产3.38元。
　　   下半年盈利将恢复

　　根据中报，武钢股份上半年产品毛利水平下降严重。武钢股份上半年生产铁611.86万吨、钢619.58万吨、材547.88万吨，比去年同期均有所下降，未达到全年计划的50%。与此同时，武钢股份热轧、冷轧产品的毛利水平也下滑到5.02%和9.73%，相比去年的平均水平也出现大幅下滑。

　　此外，取向硅钢产品一直是武钢股份盈利的重要支撑，但是去年下半年以来取向硅钢产品价格出现大幅下滑，出厂含税价格从最高时的45795元/吨下降到目前的36855元/吨，跌幅近20%，虽然目前成本也有所下降，但是毛利水平已经大幅下滑。

　　7月份以来，武钢连续上调钢材产品的出厂价格，9月份武钢2.75mmQ235热轧卷和1.0mmSPCC冷轧卷的出厂不含税价格分别为4100元/吨和5250元/吨，分别比6月份高800元/吨和1240元/吨，虽然上游铁矿石和焦煤价格也在上涨，但上涨的幅度远低于武钢股份产品价格上涨的幅度，所以我们有理由相信下半年武钢股份的盈利能力将快速恢复。

　　配股募资不超120亿

　　武钢股份拟按照每10股不超过3股的比例向全体股东进行配股，共计配售数量不超过23.5亿股，所募集的资金计划不超过120亿元。募集资金主要用来投入三个项目：

　　首先，向武汉钢铁（集团）公司收购部分主业相关资产项目，具体包括武汉钢铁（集团）公司持有的武汉钢铁集团鄂城钢铁有限责任公司（下称“鄂钢”）77.6%的股权、武汉钢铁集团粉末冶金有限责任公司100%的股权、与冶金渣利用相关的经营性资产和负债，以及科研类实物资产。该项目预计使用募集资金62.89亿元。

　　其次，向武汉钢铁集团矿业有限责任公司收购坐落于鄂城区新庙工业园的球团生产设施项目。该项目预计使用募集资金12.16亿元。

　　最后，补充流动资金项目。

　　应该说，此次募集资金大部分还是用于收购武钢集团的主业产品，其中主要是鄂钢77.6%的股权。鄂钢拥有300万吨的钢材生产能力，主要产品为螺纹钢、高速线材、热轧窄带钢和冷轧薄板，鄂钢资产的注入将丰富公司的产品结构，但我们担心的是鄂钢的盈利能力偏弱，资产注入后会摊薄鄂钢的每股盈利水平。由于目前详细的配股方案还没有出台，我们尚无法对注入后详细的盈利能力做出预测。

　　不考虑配股和资产注入，我们预计武钢股份2009-2011年每股收益分别为0.31元、0.46元、0.57元，鉴于武钢股份在国内钢铁行业的领军地位，以及长期看好的发展前景，我们维持对其“增持”评级。