A股跌破半年线能否止跌

　　张炜

　　Ａ股再现“黑色星期一”，上证指数８月３１日大跌６．７４％，创出本轮调整以来的最大单日跌幅，且首次跌破被视作“牛熊分界线”的半年线。那么，在当前经济回暖的基本面背景下，跌破半年线是不是最后一跌呢？

　　８月３１日是半年报披露收官的日子，上市公司业绩的好转，本该是股市最大的利好。

　　然而，投资者没有再因为复苏的“嫩芽”而激动，大盘难敌扩容及流动性收紧的双重冲击。就８月３１日而言，市场扩容又添“新伤疤”。中冶科工当日启动招股，拟发行不超过３５亿股Ａ股，计划募资额约１６８．４８亿元。这个ＩＰＯ显得十分特别，中冶科工发行前的每股净资产仅为０．３元，不仅跌破Ａ股１元面值，更是创下上市公司发行前净资产新低。此前，中国建筑和中国中铁曾以低于１元的每股净资产招股，招致市场一片“嘘声”。在股市调整难以“刹车”的情况下，上市公司尤其是银行股接二连三宣布再融资，中冶科工又ＩＰＯ募资上百亿，无疑让二级市场“雪上加霜”。

　　另一个冲击来自流动性收紧。有报道称，在资本充足率和拨备覆盖率等监管指标的约束下，部分股份制银行８月份已经停止放贷。面对这样的消息，投资者再度“抽筋”。下半年，新增信贷规模的下降已成定局。从银行层面来看，受到资本金新规的约束，放贷量将回归到正常的增速上。本来这不是一个过度威胁股市的因素，２００７年股市一路上攻５０００点、６０００点的时候，新增贷款规模不比现在多。但目前市场热衷趋势投资，机构又缺乏做空避险工具，部分股份制银行停止放贷的消息极具“杀伤力”。

　　８月３１日是８月份的最后一个交易日。仅仅相隔一个月，市场从狂热做多变为连跌不见止步。当月，上证指数和深证成指的月跌幅分别为２１．８１％、２２．５７％。跌幅超过大盘的个股有一大批，其中不乏对人气影响较大的权重股。同期，上证５０指数的累计跌幅高达２７．３５％。３１日，中国石化跌停，对指数下行起到了很坏的带头作用。银行、房地产、钢铁、有色金属等板块的８月份跌幅惊人，例如，浦发银行、金地集团、宝钢股份、锡业股份等分别月跌幅达３４．３４％、３２．７５％、３３．３３％、３３．６６％。虽然这些个股短线超跌的迹象较浓，但空头依然“肆无忌惮”，如锡业股份３１日跌停。就其中主要个股的月度跌幅来看，很难想像之前的一个月曾经牛劲十足。大批个股的累计跌幅超过３０％，以及权重股轮番下跌，使得股指短线快速翻身的难度增大。对跌幅达３０％左右的个股而言，反弹势必引来借机出逃者，一时很难重新振作起做多的精神。

　　１６６４点以来的反弹行情，主要凭借基本面复苏预期及资金推动，且后者的力量更大，因而，被称之为资金推动型行情。如今。货币政策虽只是羞答答的“微调”，但流动性充裕的局面发生了变化，资金推动行情基本“熄火”。由于基本面复苏的进展本身较为缓慢，并不支撑股市大幅快速上涨。３１日盘中毫无反弹意愿的走势，表明指数跌去８００多点后，投资者信心已遭重创，入市抄底的意愿较弱，更多投资者在期待利好救市。此时此刻，也确实离不开利好政策来“安抚”投资者。倘若“维稳”措施得当，半年线下方应该止跌有望，进入相对较为安全的长线投资区域。