早报讯与达芙妮和百丽选择登陆港交所不同，中国第三大女鞋运营商星期六鞋业（002291）今日正式登陆A股，成为国内女鞋第一股。

　　据了解，2008年星期六鞋业销售收入达到7.69亿元，同比增长26.78%；净利润1.03亿，同比增长19.22%，显示出公司良好的成长能力，从而也致使公司此次公开发行股票获得了较为乐观的估值空间。最终发行价为18元/股，对应的市盈率为37.89倍。

　　行业发展拓展成长空间

　　中国行业企业信息发布中心（CIIIC）数据显示，2000年至2008年女皮鞋市场前十大品牌分别按销售量和销售额计算的市场份额分别由30%、35.3%增加到42.15%、38.44%，女皮鞋市场已出现集中趋势，前十大品牌所占市场份额正在不断扩大。

　　星期六的PE投资人联想执行董事王俊峰就曾公开表示，“国内女鞋市场巨大，超过4000亿元，市场年增长率较高，而且行业分散、集中度低，市场空间大，我们投资时已看准了行业整合的趋势。”

　　作为行业的领军企业之一，星期六鞋业拥有一个85人的设计、研发团队，2008年完成9700个新款设计及成型。而由设计师、市场人员和营销人员组成的“三位一体”团队，则能够快速响应市场需求，平均每两周推出10～15款新品，保证连锁店产品的丰富度及新鲜度，为顾客提供最时尚和流行的款式。

　　以“ST&SAT”

　　为中心的多品牌策略

　　数据显示，近年来星期六鞋业有限公司快速发展。根据中国行业企业信息发布中心对全国270家大型百货商场品牌女皮鞋的调查汇总，星期六品牌女鞋2008年按销售额与销售量排名分列国内第三和第四名。

　　而分析人士称，如此快速的发展源于公司采用单纯一致性的多品牌策略。据称，公司以“ST&SAT”品牌为中心，以时尚为所有品牌的基调，按消费者需求进行市场细分，以满足不同消费群对时尚女鞋的需求，使公司品牌价值大于旗下所有品牌的价值之和。“我们认为实施多品牌策略，以消费者性别、年龄、收入、消费特点进行市场细分，可以兼顾更广泛的客户面，提高产品覆盖范围，逐渐摆脱单一品牌的风险，销售结构趋于多元化，有利于公司长期稳定发展。”企业相关人员表示。

　　截至今年中期，“ST&SAT”品牌销售占比已由06年的84.97%下降到60.11%，而“SAFIYA”品牌上升到16.01%，“FONDBERYL”品牌成长更为迅速，销售额从2006年的180万元增长到2008年的7364万元，2009年中报销售占比已达到11.74%，为公司第三大品牌。

　　未来成长动能

　　2006年、2007年、2008年至2009年上半年，星期六鞋业营业收入分别达到38037.70万元、60648.86万元、76889.10万元、42637.11万元；净利润分别为4773.34万元、8571.92万元、10294万元、5351.8万元。

　　同期，星期六鞋业的销售毛利率分别达到35.54%、41.76%、44.87%、45.22%，呈逐年稳步增长态势；销售净利率分别为12.55%、14.10%、13.39%、12.55%；全面摊薄净资产收益率分别达到42.81%、33.32%、29.91%、14.02%。

　　券商分析人士指出，公司销售收入确认方式及渠道结构不同导致毛利率表现一般，但公司的盈利能力和运营效率都在业内有优势。销售净利率、净资产收益率以及存货周转率都高于同行业平均水平，说明公司具有较强的盈利能力以及较强的供应链和营销管理能力。

　　公司目前的盈利能力优势还主要来源于两点，一是产品售价的提高；二是产品单位成本下降。公司的产品单价由2006年的195.41元提至2008年的225.81元，增幅达15.56%，同期单位成本由125.07元降至122.77元。而目前售价的提升趋势仍然存在，盈利能力有进一步提升的空间。

　　此次，星期六拟首次公开发行5500万股，募集资金将主要用于开设新店及扩展女鞋生产线、物流和研发项目，总投资额约为5.71亿元。其中，开设新店项目预计总投资4.32亿元，占预计募集资金总额的77%。公司计划在未来两年内，在全国各大城市的百货商场内增加开设900个女鞋销售自营店，进一步扩大和完善公司营销网络。预计此次项目完成后，新增自营店每年可实现销售收入9.36亿元，利润总额达1.65亿元。根据公司现有单店盈利逐渐提升的成功经验，本次募集资金将成为公司新一轮增长的起点。