创业板：互联网企业大利好

　　■西平

　　创业板推出，一石激起千层浪。

　　 市场开始“我猜我猜我猜猜猜”——谁将是创业板的第一批？市场预期，创业板首批挂牌企业将在十家左右，而目前网络上热传的一份名单中，天涯在线、宝德网络游戏等互联网公司赫然在列。

　　无论会有几家互联网企业首批上市，也无论今后互联网企业在创业板上占多大比例，它们都备受关注。

　　登创业板不易

　　创业板开通在即，已在互联网行业内吹起新一轮角逐资本市场的号角。

　　继２０００年新浪、搜狐、网易等三大门户网站上市；２００３年盛大、２００５年百度和２００７年阿里巴巴之后，互联网企业将在创业板掀起新一轮上市潮。

　　但是差别在于，以前是在海外市场，而现在是在国内市场。以前中国互联网在找风投拿钱时，通常得到的答案是“只能去海外上市”。百度、新浪在谈判时也概莫能外。优点很明显，一方面，海外资本更能创造财富神话；另一方面，海外市场在发行定价、期权处理上都较为灵活。但是缺点也很致命，海外上市门槛高，并且成本巨大，因为和风投签订的退出渠道大多是在纳斯达克，离市场和用户还有一定距离。这就是张朝阳经常提及的“孤儿股”现象。

　　而现在，互联网企业国内上市已经触手可及，本土企业又多了一条上市融资渠道。

　　尽管市场对互联网企业在中国内地上市充满了期待，但是要在创业板上市并不容易，因为创业板上市的关键标准之一，就是最近两年净利润累计不少于１０００万元，且持续增长。

　　此外，许多处于初创期的互联网企业存在制度不够规范、股权分配复杂等等问题，都会成为其上市的重大障碍。２６３在２００８年被拒中小板，已经给有意进军创业板的互联网企业提了醒。

　　尽管目前创业板适当降低了进入门槛，但是对于初探盈利模式的部分互联网企业，仍然相距遥远。对盈利的限制，是中国创业板相比于纳斯达克的一大特色，一方面对投资者负责，另一方面也符合中国目前国情。在创业板酝酿的十年中，中国已经积累了丰富的创业板上市企业资源，仅中关村园区内的５３家在代办系统挂牌报价转让的公司中，就有１８家符合创业板ＩＰＯ条件。因此在创业板上市的互联网企业需要在规模和模式上都有突出之处，并且具有核心竞争力。

　　三类网站“有戏”

　　据专家研究分析，目前有实力逐鹿创业板的互联网企业主要存在于社区、专业信息服务平台、网络游戏三个领域。

　　社区的阵营相对较大，盈利模式以网络营销为主。以天涯为例，根据天涯官方介绍，总部设在海口的天涯社区，创办于１９９９年３月，目前已经以论坛、部落、博客为基础交流方式，拥有数百万忠实用户。

　　天涯在线总裁邢明早就决定，放弃纳斯达克，在国内上市。因为天涯的品牌、用户和客户都在中国和华人市场，在国内上市，具有本土优势。

　　而正是“天涯有权力选择在国内上市”这一合同的关键性条款，最终使得天涯和ＩＤＧ等国际知名风险投资商失之交臂。直到２００６年，天涯才最终获得联想、清科、谷歌共同投资的第一轮融资。

　　目前，为适应上市要求，天涯公司正在进行一系列重组。产品方面，天涯坚持与投资者之一的Ｇｏｏｇｌｅ一起研发广告营销系统，其广告营销产品借鉴Ｇｏｏｇｌｅ Ａｄｓｅｎｓｅ经验，通过植入式广告营销获得收益。从盈利状况上看，天涯的收入预计到２００９年可以达到８０００万到１亿元人民币。因此，各方面的条件已经符合创业板ＩＰＯ的条件，上市时机已经成熟。

　　专业化的信息服务平台阵营更加集中，具有用户质量高和忠诚度高的特点，盈利模式以创新型增值服务为主。以中金在线为例，专注于财经信息服务平台的运营，是国内新锐的综合性财经服务平台。

　　中金在线针对财经人士和股民，对财经资讯和服务的长期稳定需求，提供全面、权威、客观、及时的财经资讯，通过大量免费服务的提供和技术的不断创新，给每个用户带来各种贴近生活的信息，锁定了领域内大量忠实用户群，在短短的时间里迅速崛起，成为中国最有实力的综合性财经服务平台之一。

　　据中登公司发布的数据，截至２００９年５月１５日，沪深两市共有有效账户１．０８亿户。庞大的股民群体对财经类专业信息的持续需求，是中金在线长期稳定发展的潜在动力。产品方面，目前，中金在线内容涉及财经、股票、外汇、期货等理财资讯，并且推出了多元的高端产品增值服务。

　　网络游戏是强有力的角逐者，尤其在总体经济环境不佳的情况下，网络游戏反而逆势而上，体现出强大的盈利能力。随着监管政策不断细化，市场对私服、外挂的合理引导，净化了市场环境。网络游戏市场高增长与高利润预期，能够对市场内外的资金产生很大的吸引力。

　　网络游戏公司目前最为活跃，但因游戏具有周期性，因此，业绩能否持续稳定备受关注。

　　“机会之门是为有准备的人敞开的”，对已立志布局创业板的互联网企业而言，应更加坚定对创业板和互联网市场的信心，也许创业板就是孕育下一个市值千亿的伟大企业的摇篮。