李克穆：在全球经济呈现企稳回升迹象之时，要关注处置危机的手段、方式和程度，这是避免经济陷入另一场危机的必要准备。

　　李 扬：宏观调控是否应该干预资产价格的讨论已经延续了二三十年，但普遍的结论是宏观政策对资产价格实施干预的难度较高。

　　戴仕文：资产价格在稳定金融体系的过程中发挥了非常重要的作用，我们认为央行在从金融体系回收过剩流动性的过程当中会非常小心谨慎。我们仍然预期资产价格居高不下，且还有进一步上升的动力。

　　随着全球金融经济艰难探底，人们开始看到了复苏的曙光，关注的焦点也逐步从危机应对、通缩担忧、资产价格暴跌转向了宽松财政货币政策的退出、通胀担忧和资产价格膨胀等新问题上。在9月8日于北京举行的“金融与地产：后危机时代的机遇与挑战”论坛上，中外资机构的专家学者们畅所欲言，就上述热点问题一一阐述看法。虽然看法不尽相同，但记者在现场有一个强烈的感受：与一年前金融危机爆发时相比，专家们对世界经济金融特别是中国经济金融的信心已大大增强了。值得注意的是，资产价格通胀仍将持续已成为不少专家的共识。

　　各国短期不会启动“退出”机制

　　自去年金融危机爆发以来，全球所有央行和政府都采取了超级宽松的货币政策以及刺激性的财政政策，并向金融体系大量注入流动性，以稳定金融、促进经济增长。中国保监会副主席李克穆当天在论坛上呼吁应防止应对金融危机之策导致另一场危机，即流动性失控的风险。他强调说，在全球经济呈现企稳回升迹象之时，要关注处置危机的手段、方式和程度，这是避免经济陷入另一场危机的必要准备。

　　虽然在通胀压力增大的情况下，目前一些国家的央行已经在试图寻找一个恰当的时机退出宽松的货币政策，以色列央行甚至已经在上个月开始加息，但上周末刚结束的G20财长和央行行长会议仍决定继续执行扩张性货币政策及财政刺激政策，以确保全球经济的持续复苏和增长。野村证券亚洲首席股票策略师戴仕文当天在接受本报记者采访时表示，主要央行继续执行宽松的货币政策的主要原因是目前全球经济复苏还非常脆弱，没有迹象表明遭受危机重创的发达国家银行业已恢复了正常的借贷功能。

　　“尽管有越来越多的证据表明晚些时候将会出现通胀，但各国央行仍然很有可能在今后相当长的一段时间之内继续执行非常宽松的货币政策。”戴仕文还表示，鉴于需要通过增加税负来弥补实施积极的财政政策所带来的财政赤字，全球多数国家的政府会在2010年和2011年面临更大的压力。但与此同时，为了降低失业率，有关政府仍然不得不诉诸新的财政赤字。

　　资产价格通胀仍将持续

　　众所周知，金融资产的通胀预期是极其重要的，特别是在金融危机爆发时人们信心尽失的情况下。在本轮周期当中，各国央行采取的政策和措施正是直接针对金融资产价格，并且把金融资产作为恢复人们对银行体系信心的一种工具。戴仕文说，这就是各国央行未遏制股票价格、大宗商品价格和公司债券价格飙升的原因，央行其实是有意鼓励这些资产价格大幅上升的。

　　“正因为资产价格在稳定金融体系的过程当中发挥了非常重要的作用，我们认为央行在从金融体系回收过剩流动性的过程当中会非常小心谨慎。我们仍然预期资产价格居高不下，且还有进一步上升的动力。”戴仕文如是说。

　　另外，随着美国扩大其数量放松计划且财政发行量剧增，美元在走弱，实行直接或间接的美元联系汇率制的国家会发现它们的货币基础随着美联储货币基础的扩大而扩大。戴仕文说，在与美元挂钩的汇率制度下，国际收支剧增，资产价格因此也趋于膨胀。

　　不过，中国社会科学院副院长李扬在提醒大家关注中国的资产价格的同时称，这才是真正的问题，因为货币供应的变化对资产价格产生了相当强劲的影响。他认为，当前股市和房地产市场均存在一定的膨胀倾向。“关于宏观调控是否应该干预资产价格的讨论已经延续了二三十年，但普遍的结论是宏观政策对资产价格实施干预的难度较高。”

　　戴仕文建议，应大力发挥香港市场作为投资中国资产的渠道作用，这既可减轻中国内地资产泡沫形成的压力，而且使用香港金融中心作为人民币交易平台，本土基金经理能够获取海外的人民币金融资产，海外投资者也多了一个渠道投资人民币产品，进而可缓解内地流动性过多的压力。

　　新的市场波动可能源于国家信用危机

　　由于目前时值全球金融危机爆发一周年，一些悲观论者担心危机的新一波冲击。对此，清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵在当天出席论坛时表示，不大可能出现类似于去年的私人部门引发的金融危机，但有可能出现投资者对部分国家政府信用产生质疑而导致的新的金融市场波动。他说，本轮金融危机的核心是发达国家私人部门的资产负债表危机。过去几个月中，美英等国用国家信用作担保，注资私人部门、修补私人部门的资产负债表。这些措施已取得明显效果，世界经济恢复趋势已经形成。不过，金融危机爆发后，英美两国大幅度增加国债发行，为救助计划提供资金，政府的财政状况不容乐观。

　　市场人士预测，2009年美国财政赤字将高达国内生产总值的13%，未来几年会一直在10%之上。英国2009年预算赤字与国内生产总值之比也将超过12%。激增的赤字水平引发了投资者对英美两国财政可持续性的担忧。此前，已有分析人士指出，美元汇率在投资者避险情绪消退后，很可能一改此前坚挺走势，进入一个长期的下滑通道。

　　不过，李稻葵认为，如果美元、英镑出现贬值，投资者对美国、英国国债开展投机性卖空，各国央行一定会采取积极措施，维护金融市场的稳定。因此，他认为，即使市场出现波动也不会太剧烈，与去年的危机不可同日而语。