吉百利的一声“No”并没有打消卡夫继续追求的决心。

　　美国时间9月7日，世界第二大食品企业卡夫对外公开表示，其将致力于促成一份更优的报价并维持双方的建设性对话。

　　此前，卡夫向吉百利提出了102亿英镑，即167亿美元现金加股票的收购建议，但在7日招致吉百利的拒绝，认为其报价低估了吉百利的价值和发展前景。

　　就在吉百利拒绝卡夫的消息传出之后，也有业内人士指出，好时、雀巢，甚至百事等全球食品巨头们，都将成为吉百利的下一个竞购者。

　　而记者在卡夫网站上看到，在接到吉百利的回绝消息之后，卡夫董事会主席兼CEO艾琳·罗森菲尔德(IreneRosenfeld)随即向吉百利主席罗杰(Roger)发去信件，在表达失望和继续努力的决心之后，罗森菲尔德表示，公布此消息和报价，也是为了“鼓励和推动双方的建设性对话”。

　　同日，卡夫在网站发布消息称，将于7日和8日两天召开投资分析会议，讨论两家公司潜在的合并事项。而罗森菲尔德均将出席。

　　一场围绕这家英国的糖果巨头的收购战一触即发。

　　垂涎吉百利

　　成为巨头们的收购目标，对于吉百利来说，并不是新鲜事。

　　早在2006年初，坊间传言便称吉百利已经被锁定为收购对象。当时花旗集团的报告更是指名道姓地把好时食品(HersheyCo.)称为可能的收购方。

　　业内认为，当时的吉百利已经是一个非常有吸引力的收购对象。在其公司管理层的领导下，吉百利这家“一度暮气沉沉的英国糖果公司”已经焕然一新，业务集中在销售增幅更高的产品上，包括口香糖业务。

　　当时，按销售额排名，吉百利是全球第一大糖果生产商，在美国软饮料市场的排名仅次于可口可乐和百事可乐，并在2004年实现了67.4亿英镑(117.1亿美元)的销售额。

　　当时投资界的看法是，就好时而言，其以美国市场为主的巧克力业务会与吉百利的全球口香糖业务和欧洲及新兴市场的巧克力品牌完美融合。而雀巢也会看中吉百利在口香糖这块业务的快速增长。至于卡夫，如果能借收购吉百利扩充糖果、口香糖等产品线，同时进入更多的新兴市场，更是一桩美事。

　　不过当时这几家潜在的收购方均对此事保持缄默，而且各有各难处：好时复杂的所有权结构阻碍了它轻易提出收购意向，作为全球最大食品企业的雀巢则面对反垄断难题，而卡夫当时还在忙碌着从母公司菲利普莫里斯集团剥离出来的工作。

　　卡夫在那时公开表示，在从母公司剥离出来之前，进行大宗收购是困难的。

　　2008年，有关吉百利收购的消息再次传出。当时的分析师们还对吉百利的交易方案作过多种设计，包括由好时收购吉百利的trident和dentyne口香糖品牌，卡夫或箭牌收购其冰激凌蛋卷和牛奶巧克力品牌。

　　当时的好时由于业务下滑，被看作是吉百利最佳的并购者，因其如果能吞并吉百利的业务，则将有望坐上全球糖果生产商的头把交椅。

　　这年4月，另一糖果商玛氏联手巴菲特，斥资230亿美元收购箭牌，超过吉百利成为全球最大的糖果生产商。此前，吉百利拥有全球糖果市场10%的市场份额。但玛氏和箭牌合并后，将控制全球糖果业14.5%的市场份额。

　　这种情况下，外界对于吉百利与其他食品公司的合并更加期待，而卡夫也仍然被看作是最热门的人选之一。

　　卡夫的努力

　　卡夫终于不负众望。

　　在9月7日的声明中，罗森菲尔德表示，自母公司菲利普莫里斯集团公司分拆出来之前，卡夫就一直对吉百利感兴趣。

　　事实上，从母公司剥离之后，卡夫便随即展开了一系列收购行动：2006年卡夫以10亿美元代价收购英国联合饼干公司的部分业务，2007年以72亿美元收购达能的全球饼干业务。

　　在7日公布的两封罗森菲尔德致罗杰的信中透露，罗森菲尔德与罗杰在今年8月28日上午曾进行过会面并商讨过合并一事。此后，罗森菲尔德便在当日致信罗杰，正式提出了收购建议。

　　在这封信中，罗森菲尔德表达了卡夫收购吉百利的愿望以及初步的收购方案，她同时指出，两家公司一旦合并，将创造出一家年收入达到500亿元的企业，并将在糖果、快餐和饼干等多个领域拥有领先份额。

　　卡夫方面测算，收购吉百利会将其收入增长目标提高一个百分点，至5%，每股收益提高2个百分点。

　　根据收购建议，卡夫食品拟以现金300便士(约合4.92美元)与0.2589股本身的新股换取每股吉百利，即相当于每股745便士(约合12.22美元)，较吉百利4日收盘价每股568便士高出31%。

　　9月7日，吉百利正式发布声明，回绝了卡夫的收购建议。声明称，吉百利拥有强大的品牌，其产品种类也是独一无二的，在世界很多地方都有它的产品在销售，此外吉百利的Vision和Action计划也在不断取得成功，因此董事会对吉百利的独立战略和发展前景很有信心。董事会认为卡夫的收购提议极大的低估了吉百利的价值和发展前景。

　　事实上，也有分析报告指出，根据2008年玛氏收购箭牌的价格，吉百利的股价估计在每股855便士到1070便士之间。而目前卡夫的收购价无疑低得多。

　　9月8日，记者致电卡夫中国，其公关总监车飞告诉记者，目前公司尚无任何消息发布，而他们也是通过媒体才获知这一情况。

　　事实上，7日，罗森菲尔德再次致信罗杰。在信中，罗森菲尔德除了表示将致力新的收购建议外，还建议吉百利再次考虑卡夫此前的收购价格。她表示，“现在这个价格比吉百利自上市以来的所有成交价都还要高”。

　　她同时极力劝说吉百利考虑两家企业合并的种种好处，并举例称，目前的方案将使英国在提供工作岗位方面成为净受益者。“比方说，我们可以继续运作Somerdale的工厂(设备)，虽然按照现在的计划它将被关闭，另外我们可以在Bournville投资，以此来保留英国的制造业的工作岗位。”

　　卡夫的努力或许显示出其已经意识到即将出现的对手。

　　尽管对于好时、雀巢等将成为卡夫的竞购对手一事，当事方均处于缄默的状态，但ShoreCapital分析师舍利(DarrenShirley)在7日的研究报告中称，很快就会有竞购出现，至少也会把水搅浑，提高卡夫食品的报价。任何其它报价中的现金部分将是关键所在，如果股票作为报价的一部分，协同效应和战略潜力也会发挥作用。