贷款增速不低 流动性依旧充裕

　　8月份银行信贷数据一直牵动着市场各方神经，上周末，经济、金融运行数据先后出炉，对于4104亿元人民币新增信贷规模，国务院发展研究中心金融所副所长巴曙松明确认为：“目前这个数字是三个高于：高于市场预期水平，高于去年同期水平，高于历史平均水平。

　　与此同时，8月份我国CPI同比下降1.2%，PPI同比下降7.9%，1至8月份我国城镇固定资产投资同比增长33%。国家统计局新闻发言人李晓超表示，价格指数出现环比上涨、同比降幅收窄的情况，表明社会总需求在增加。内需拉动经济企稳向好，投资起到重要作用。

　　信贷结构调整明显 更多资金进入实体

　　交通银行研究发展部鄂永健博士在接受本报记者采访时表示：“银行主动调整投放节奏、监管部门加强窗口指导、部分中小银行面临贷存比偏高和资本充足率偏低的约束以及大量票据到期，是8月份新增贷款较上半年明显回落的主要原因。但若剔除票据融资负增长2764亿元这一因素，当月新增实质性贷款高达6868亿元，仅比1月、3月、6月少，高于其它月份。考虑到没有季末和年初因素，8月份实质性新增贷款还是很高的。”

　　鄂永健认为，8月份实质性贷款增加较多与第四批中央投资项目陆续下放有关。当月对公中长期贷款增加3675亿元；对公短期贷款增加509亿元，较7月多增1090亿元（7月为负增长），表明企业流动资金贷款需求有所恢复。而8月份固定资产投资和工业增加值加速增长、出口连续两个月稳定在千亿美元之上也表明，经济复苏的信心进一步增强，从而带动实体经济增加信贷需求。“票据融资大幅减少、实质性贷款增加较多，说明银行体系内循环的资金在减少，更多资金进入了实体经济；居民户中长期贷款增加1806亿元，表明个人消费正在有效启动；而对公中长期贷款增加，保障了相关项目的顺利建设，为经济的平稳发展提供了资金动力。信贷结构的优化，有利于更好地发挥信贷对经济增长的支持作用。”鄂永健说。

　　中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇也表示，受益于宏观经济逐步企稳回升、实体经济短期贷款需求增加，带动8月份新增信贷规模超预期增长。考虑到8月份到期票据融资数量比较大，加上4104亿元贷款发生量，可以得出8月份实际贷款规模是6000多亿元。综合多因素考虑，4104亿元的信贷新增规模足以支撑整个实体经济的发展。

　　居民贷款增长迅猛消费信贷有效启动

　　业内人士也普遍认为，尽管票据融资大幅下降，但新增贷款仍达4104亿元，说明一般需求比较强。另外，在企业需求回暖的带动下，8月份短期贷款实现反弹，尤其是企业的短期贷款由上月的负增长581亿元变为正增长509亿元，居民户的新增短期贷款环比也增长较多。可以说，1216亿元的新增短贷成为当月贷款增长的主要推动力量。

　　值得注意的是，居民户贷款增长迅猛，2513亿元消费信贷占到新增贷款总额的61%。郭田勇对此的解释是：“居民购房等消费正在不断恢复，信贷结构确确实实在朝好的方向发展。而居民消费信贷的持续增长，也实现了部分经济结构调整。”“居民户新增贷款延续了7月份显著高于企业户新增贷款的特点。”兴业银行资深经济学家鲁政委预计，在调结构和资本充足率压力下，年内未来月份中，居民户贷款仍可能延续增长快于非金融性公司的态势。

　　综合专家们的观点，虽然说未来贷款的增长取决于货币政策的调控意图和操作力度，但9月份处于传统季末信贷投放高峰期，再加上受去年基数较低因素影响，9月份信贷增速可能会有所反弹。此外，由于目前经济强劲回升，刺激了投资与贷款需求，加之前期投资项目的后续贷款需求，预计新增信贷回落中保持一定刚性，贷款增速将超出往年平均水平。

　　保持信贷均衡投放根据市场灵活微调

　　另外，鲁政委还对记者分析认为，8月份M1和M2均进一步加速，分别较上月提高1.4和0.1个百分点，达到27.7%和28.5%。由于M1上升幅度更大，与M2的"喇叭口"出现连续第7个月收窄，行将"由正转负"。如果最终反转并且持续，则应该对未来通胀形势的发展密切关注。

　　社科院金融研究所金融市场研究室副主任尹中立表示，由于今年的信贷基数较大，央行可以根据市场进行微调，但月度数据受各种因素的影响并不能表明未来的趋势。

　　鲁政委说："站在政府的角度考虑，适度宽松是看信贷是否能满足增长需求，目前情况已经是满足了。不影响资产复苏，又要避免资产泡沫化。而站在央行的角度，调控货币政策、继续加强流动性管理，是接下去的任务。目前M2在28%的高位，要回落到23%的水平还是有点困难。不管怎么说，7、8月份新增贷款数字的上下起伏，实际上显现了今年下半年以来，货币信贷所进行的一系列动态微调。央行进行的动态微调是非常及时的。"

　　"在中央投资项目继续下放、经济复苏加快的情况下，实体经济信贷需求将保持强劲，但考虑到银行更加注重结构调整、监管部门加大风险提示、部分银行在信贷快速增长之后面临一定约束等因素，况且现在整体项目需求开始企稳，所以整个银行的贷款也开始企稳，预计年内月平均新增贷款在3000亿元至4000亿元的水平。"鄂永健认为，由于新开工项目后续资金需求较大，即使明年信贷有所调整，也不会迅速、大幅收紧，不会大起大落，而是采取渐进微调的方式。