经济观察网 记者 欧阳晓红 近日，里昂证券分别对国内在港上市的四大保险公司做出了分析报告。

　　里昂证券给予中国人保财险的评级为卖出，目标价4.2港元（9日收市价：5.29港元），其理由是投资者原以为保费收入及盈利方面都会好转，但结果让人失望；承保表现疲弱，公司70%的业务是车险，而此业务最难以实现盈利；投资规模小，在09年上半年股市反弹之际，股票投资占比反而下降；资产负债表疲弱，限制了业务增长及投资机会；里昂证券称，基于中国人保财险基本面疲弱+ 估值昂贵（市净率为2倍，股本回报率不到10%），建议投资者避免选择此股。

　　“中国人寿的目标价为31港元，评级落后大市。”里昂证券报告称；其支撑的依据有5条：市场亦假设该公司的业绩会好转，结果如愿；由趸交保费产品转向期交保费产品，而期交保费产品又由短期转为长期；扩大代理销售业务（以期交保费产品为主），减少对银行分销渠道的依赖（以趸交保费产品为主）；利润率由不到7%升至今年的9%以上；但估值丰厚，交易价体现的新业务价值倍数为28倍（基本情况下是23倍），增长已完全在股价上得到体现。

　　里昂证券认为中国平安的表现优于大市，给予其71港元的目标价。其原因在于各项业务均在拓展，增长趋势明显；寿险业务质量最佳，18%毛利润创新高；代理人队伍扩展将促进期缴产品的销售，银行分销网络的拓展有助进一步提高产品销售；该组合将会给新业务价值增长带来支持；现价为新业务值的20倍，有机会增加至最少24倍。

　　“中国太平的目标价为31港元，评级买入。”里昂证券报告称。在其报告看来，中国太平是一只业务好转并且实现增长的股份；不过，作为一个年轻公司（2001年成立），寿险业务的利润率最低，而且在扩张业务过程产生巨额的费用。

　　而中国太平扩大保险代理业务并转向期交产品，这有助促进保费收入增加及新业务价值增长。里昂证券认为，中国太平的业务增长速度将快于中国人寿和平安，因此，给予该股最高的市盈率倍数，达25倍；然而，中国太平当前交易价体现的预期市盈率仅为16倍，业务增长尚未在股价上得到反映。