事件：青岛海尔日前公告，股权激励修订方案获证监会审核无异议，修订方案的核心内容与之前一致。

　　点评：我们认为，青岛海尔的最大成长潜力在于管理改善空间，海尔转型意在高远，公司力图通过转型打造最具全球竞争优势的创新能力（人、技术、管理），2009年管理改善只是初见成效，更大的改善还在2010年。股权激励获批后，后续白电整合等可能陆续推进，治理改善空间极大。

　　青岛海尔冰箱业务快速成长，淡季不淡。在家电下乡放量的驱动下，7月冰箱内销比去年同期（下称同比）增长99%，我们预计8月同比增长在60%以上。农村冰箱市场放量成长且向上弹性较大(编注：海尔在农村市场所占份额极高，8月为35%)，下半年城市冰箱市场有望扭转下滑趋势，冰箱业务对公司业绩提升作用明显。此外，青岛海尔的空调业务在大幅下滑后已触底，随着内部管理调整到位、淡季节能空调成为主流，空调业务有望逐步恢复反弹。

　　考虑到第三季度冰箱业务成长大幅超预期，我们上调青岛海尔2009-2010年每股收益至0.88元、1.15元，维持“增持”评级，继续重点推荐。联合证券陈伟彦