中国人民银行日前发布的货币政策执行报告提出，下阶段央行将坚定不移地继续落实适度宽松的货币政策，根据国内外经济走势和价格变化，注重运用市场化手段进行动态微调。

　　 这已是央行近期又一次明确货币政策在适度宽松的前提下进行微调。

　　 “央行近期多次提出动态微调，具体而言，就是在坚持货币政策适度宽松的前提下，根据当前形势的变化进行局部调整，这是对形势的把握，体现出宏观政策的针对性和前瞻性，应该说是很必要的。”国务院发展研究中心金融研究所副所长吴庆说。

　　 此前，央行行长周小川５月份在上海的一次论坛上较早表达出对货币政策动态微调的思路。他当时指出，适度宽松的货币政策今后将延续，具体操作力度需要走一步看一步，根据实际需要进行动态微调。

　　 此外，央行报告还特别提到，货币政策要根据价格变化进行微调。对此，分析人士认为，央行货币政策将更加关注未来物价上行的变化。

　　 “我们预计三季度后主导物价持续下行的翘尾因素将逐步减轻，四季度同比增幅有望转负为正。此外，国际输入型通胀压力加大等因素也可能导致物价快速上涨，货币政策对此应当保持警惕。”交通银行首席经济学家连平日前接受新华社记者采访时说。

　　 央行货币政策报告也指出，受连续大规模注入流动性及经济刺激计划影响，目前全球货币条件较为宽松。２００９年上半年，国际初级商品价格已大幅上涨，未来存在价格上行压力。

　　 经济学家樊纲日前也表示，大量货币导致的资产价格膨胀值得引起注意，货币政策需要谨慎把握，并需在适当时候做一些微调。

　　 此外，针对央行提出的“注重运用市场化手段进行调控”的说法，连平指出，央行近期屡屡表示货币政策要注重市场化手段进行微调。这主要是强调信贷调控要采取包括公开市场操作在内等市场化手段，而不是倚重行政命令等规模控制手段。

　　 “市场经济国家调控货币供给有三大工具，分别为公开市场操作、再贴现政策调整、存款准备金率调整。在我国，中央银行还会对商业银行采取货币信贷规模控制等行政命令手段。”经济学者张其佐说。

　　 在去年第四季度，为应对全球金融危机，我国取消了对商业银行的信贷规模控制，在上半年银行新增贷款创出７．３７万亿元天量后，市场曾一度担心央行是否会重新设定贷款规模限制。

　　 目前来看，公开市场操作已成央行当前货币政策主要仰仗的工具和调控手段。在继续实施适度宽松货币政策的同时，日前，央行不但重启了一年期票据，还向多家放贷过多的银行发行定向票据，此外央行还不断加大了正回购操作力度，这一系列调控流动性的动作，正是货币政策市场化手段动态微调思路的体现。

　　 “下半年，考虑到经济虽然明显回升但基础尚不稳固，资产价格有过度上扬的危险，预计央行在货币信贷不再规模控制的同时，将更多通过发行央票、开展正回购等公开市场操作工具调控流动性，让货币政策回归‘适度宽松’本意。”连平说。

　　 “央行通过公开市场操作来增加或减少商业银行的可贷资金量，这种方式具有灵活多变、弹性强等特点，而且相比于其他工具，它的力度较轻。”张其佐说。

　　 央行报告也指出，未来将灵活运用货币政策工具，引导货币信贷适度增长。合理安排公开市场工具组合、期限结构和操作力度，保持银行体系流动性及货币市场利率水平的合理适度。