汽车产销两旺 乘用车市场最热

　　根据乘联会口径，8月份，汽车销量113.8万辆，同比增长81%，环比增长4.9%。1-8月，累计销量833.13万辆，同比增长29.2%。

　　乘用车销量创新高

　　8月轿车销量达62.9万辆，同比大幅增长82.6%，环比增长5.6%。7、8月是传统的车市淡季，继7月轿车销售呈现淡季不淡后，8月轿车销量再创历史新高。

　　国信证券认为，6月以来，厂商、经销商连续3个月回补库存，但目前库存水平仍处于多年以来的低点，不少厂商和品牌依然存在供货紧张的局面，因此行业降价压力很小；2009年3季度之后，厂商的产能释放更加充分，预计3、4季度将达到年内高点，而随着9、10月轿车销售旺季的到来，将使得目前已经较紧张的产能、库存加剧。国信证券还认为，9月轿车销量将有望超过70万辆，预计2009年全年轿车销量增速达40%。中金公司认为，9月为轿车销售旺季，且季末厂商压库动力较强，9月轿车销量再创新高无悬念。

　　重卡扭转季节性下滑

　　8月重卡销量达5.7万辆，环比增长7.4%，同比大幅增长74.1%。中金公司认为，国III标准实施导致2008年8月销量过低是销量同比大幅增长的主因。特别是8月半挂车销量2.4万辆，是继去年6月以来的最高水平，成为重卡销量增长的主要推动力。随着物流需求的逐步复苏，预计下半年牵引车销量将持续反弹。中信证券则认为，物流运输为主要市场的半挂牵引车需求环比持续改善，重大工程投资激励工程车保持稳定，带动重卡需求维持相对较旺格局。2009年上半年在国家投资驱动下工程车表现出色，预计下半年重卡销量和结构有望逐步回归常态。国信证券认为，2008年底过剩的运力供应在2009年上半年基本消化完毕，目前运力基本处于供需平衡，而2009年下半年起，预计房地产投资、国内商品出口复苏都会带来新增运力需求，从而带来重卡销量的显著反弹。国信证券和中信证券均预计2009年重卡销量有望达到58-60万辆。

　　大中客车如期转向环比正增长

　　8月大中客车合计销售1.1万辆，同比增长38%，环比增长7%，由上半年的负增长如期转变为7、8月份的正增长。国信证券认为，主要原因是2008年7月执行国III排放标准、奥运会的召开，导致2008年上半年大中客车被透支消费，下半年基数较低；此外，景气度也有小幅上升。预计2009年下半年大中客车销量将与上半年基本持平，出口需求的复苏将成为未来大中客车行业景气度上升的关键催化剂。中金公司则认为，往后看，公交车和出口需求有望回暖，同时二、三线城市之间客流量的增长有望带来长途客运新的增长点，大中客车行业最差的时候已经过去，9月份大中客销量同比和环比均将持续正增长。

　　2009年全年销量增速有望超35%

　　中信证券认为，淡季旺销，二三线地区偏低的保有率和消费启动提供了良好的需求基础，东部市场需求恢复为市场注入新动力，政策支持和刺激稳定消费信心。“轻卡下乡”取消换购限制，消费需求韧性和政策激励共同支撑汽车需求，预计9月汽车销量同比增长50%以上。伴随着出口市场逐步恢复和国内宏观经济复苏，下半年汽车市场仍将维持相对旺销格局，2009年汽车销量增速有望超过35%。上海证券认为，9-10月为历年的销售旺季，月度销量将维持110万辆的高位，全年销售增速将超过35%，并可能冲击40%的历史新高。

　　投资策略

　　国信证券认为，目前汽车行业处于全面复苏局面，轿车、重卡仍是最为看好的子行业。其中，轿车行业，9-10月存在“销售旺季的到来和三季度业绩的释放”两大催化剂，维持上海汽车、一汽轿车的推荐组合；重卡行业，继2季度销量、盈利大幅反弹后，预计下半年盈利水平将进一步上升，而产业链中，关键零部件环节将成为最大受益者，推荐潍柴动力和银轮股份。

　　中金公司认为，重卡和大中客车行业将充分受益于经济回暖，下半年销量将持续复苏，轻卡行业还将受到汽车下乡政策刺激，建议重点配置宇通客车、潍柴动力、福田汽车、江铃汽车、江淮汽车和金龙汽车；零部件公司估值较低，同时将受益于下半年出口需求回暖，建议重点配置华域汽车、福耀玻璃、一汽富维和中鼎股份；乘用车上市公司估值相对较高，建议战略性持有龙头公司上海汽车和一汽轿车。

　　安信证券认为，中高档乘用车不仅在整体毛利水平上居于行业前列，而且以中高档乘用车为主的上市公司盈利能力也将领先于行业总体，乘用车上市公司依次推荐上海汽车、一汽轿车和江淮汽车；而商用车板块，建议关注能持续受益于经济复苏和投资拉动的品种，重点推荐潍柴动力和江铃汽车。

　　上海证券认为，继续把握2009年汽车行业的超额收益机会，等待明年销量增速转折预期的明确信号；从板块配置看，应进一步关注商用车复苏及明年可能的超额收益。建议重点关注江淮汽车、潍柴动力、上海汽车、一汽轿车、福田汽车等公司。