四季度将视情况决定是否继续向央行申请额度

　　一边发行次级债，一边申请获批1300亿元新增贷款规模，国家开发银行（下称“国开行”）在负债和资产两方面下工夫。

　　目前，国开行的贷款总额依然需要央行的批准。

　　贷款规模扩大也增加了国开行的资本需求，国开行400亿元左右的次级债将于本月23日、24日发行。上述知情人士表示，国开行与投资者已有较好的沟通，在投资者结构上，保险公司将成为主力。

　　随着放贷规模的扩大，国开行近两年资本充足率逐步降低，2007年底为12.77%，去年底为11.31%。而知情人士透露，今年6月末国开行的资本充足率为10.40%，虽然这并不低，但是目前已经有补充资本、未雨绸缪的需要。根据本期国开行次级债的募集说明书，在发行完次级债用以补充附属资本后，国开行的资本充足率将达到12.56%。

　　但是，由于银监会对银行互持次级债从附属资本中扣减政策的“征求意见”，次级债市场的格局开始发生变化。

　　知情人士表示，虽然银监会还没有出台正式文件，但是已经吹了风，商业银行的压力很大，对次级债的购买欲望大大减弱；国开行在营销过程中多做了一些保险公司的工作，虽然目前尚难确定最终购买数量，但从结构上讲，保险公司将是主力机构。

　　而国开行本次次级债的品种结构，正是为了适应投资者结构的变化而设计的。据悉，刚开始设计本次次级债产品时，国开行还是考虑以浮动利率为主，但保险公司不愿意购买浮动利率产品，因为保险公司的负债成本是比较固定的，因此需要配置固定利率的资产，只要利差合适就行了，如果是浮动利率的资产，收益率不确定，难以控制风险敞口。

　　在总数不超过400亿元的次级债中，“09国开13”为10年期以Shibor为基准的浮息债，附第5年末发行人赎回选择权，发行量不超过30亿元；“09国开14”为12年期，以1年定期存款利率为基准的浮息债，附第7年末发行人赎回选择权，最大发行量不超过120亿元；“09国开15”为15年期固息债，附第10年末发行人赎回选择权，最大发行量不超过250亿元；而“09国开16”将在前三期债券未足额发行的情况下发行，该期债券为10年期固息债，附第5年末发行人赎回选择权。

　　据了解，上述机构是在充分的市场调研、了解各类机构的需求和意愿后设计的，其中固息债超过60%。

　　虽然面临变幻的市场环境，但另一银行界知情人士表示，国开行次级债相对来说具有一定优势，比如，国开行次级债豁免评级和资本规划，自主承销。而根据银监会规定，国开行在2010年底前发行的人民币债券风险权重全部为零，2010年后由银监会按市场化原则另行研究确定。这意味着，商业银行持有的这部分国开债在计算风险加权资产时，不占用其资本金。

　　国开行年初计划今年发行次级债6100亿元，目前完成约一半，知情人士表示四季度将视情况确定发行数量；虽然四季度市场流动性可能不如上半年，但是由于上半年国债和地方债发行量较大，四季度的市场流动性环境未必比上半年差。