王佑

　　当海通集团（600537.SH）9月18日公布与太阳能电池厂——常州亿晶光电科技有限公司（下称“亿晶光电”）股权进行资产置换这一消息后，截至昨日海通集团连续四日涨停，收盘价为每股11.68元。

　　此前有分析报告称，完成上述资产置换后海通集团的目标价将达26元/股。亿晶光电到底估值几何其前景会如何？它是否真的值26元这个价格呢？

　　而CBN记者采访到大多数业内人士认为26元的目标价“太夸张”。

　　亿晶光电借壳上市

　　根据方案内容，海通集团将以截至2009年9月30日拥有的除民生村镇银行600万股股权之外的全部资产及负债（预估值约6.60亿元）与亿晶光电股东持有的亿晶光电100%股权（预估值约27.99亿元）中等值部分进行资产置换。

　　亿晶光电也因此可能成为第一家在中国A股市场上市的太阳能电池组件企业。此前中国有8家太阳能组件、硅片企业都选择了在美国资本市场上市。

　　亿晶光电是常州一个典型的家族型企业。董事长荀建华，另外两名个人股东分别是荀建华的弟弟荀建平、荀建华的妻弟姚志中。

　　荀建华素来低调。大部分的光伏会议上只见亿晶光电的员工，而荀建华甚少露面。其公开过的创业时间是1994年。

　　那时，荀建华接手了亏损超过500万元的乡镇企业——常州现代通讯联合公司光缆厂。此后，通过引入人才、改造厂房设备，5年时间内其销售额提高到了1亿元。

　　2002年，荀建华感到太阳能电池产业存在机会，到各地考察后决心上马单晶棒拉制和光伏电池组件行业。

　　核心技术

　　亿晶光电是一家业内不多见、涉及电池产业多个领域的电池厂商。但这并不是投资估值的全部，亿晶光电到底拥有怎样的技术和规模？

　　这家低调公司的技术情况外界并不太清楚。

　　从现有的电池转换效率这一点来观察，亿晶光电在技术上并没有突出优势。

　　亿晶光电的一名内部人士告诉CBN记者，公司单晶硅组件的转换效率约14%，多晶硅组件约13%。

　　目前，尚德电力的多晶硅组件转换效率约15.6%，另一家电池厂商常州天合董事长高纪凡告诉记者，他们公司的组件转换率为18.8%。

　　“在光伏行业内大家都知道，提高0.1%的效率都很不容易。”业内人士分析称。

　　不过亿晶光电的人士强调，目前公司有专门的研究机构。

　　而就规模而言，亿晶光电还不算特别大。在2008年度全国10家电池产量排名中，亿晶光电排名第八，电池片产量99.665兆瓦，而尚德电力为497兆瓦、保定天威为281.5兆瓦。

　　“亿晶光电上市之后，其规模可能会继续扩大，因为只有把规模做大了，成本才能降低。与其他行业不一样，今后太阳能电池的主要竞争点在于如何把电池片的价格降到更低。一些中小型电池厂商如果不能快速扩大规模，而技术能力又不强的话，恐怕就有生存问题。这或许是亿晶光电希望融资上市的原因之一。”招商证券研究员汪刘胜说道。

　　应给多少估值？

　　在海通集团公布资产置换方案预案后，有分析机构就预测，重组完成后海通集团的股价将为26元。

　　一名分析师告诉CBN记者，该机构“26元”的目标价应是以下思路：其预测亿晶光电今年的每股收益是0.58元，再给出一个44.8倍的市盈率，“0.58乘以44.8倍，就是26元的目标价。”

　　上述分析师表示，市盈率没有高估，现在大部分光伏企业的市盈率都基本在45倍左右，而0.58元的每股收益估计亿晶光电今年很难达到。

　　去年亿晶光电每股收益是0.58元，但今年光伏产业大幅回调，遭遇寒冬。

　　可以看到的数据是，2009年1到7月，亿晶光电营收为7.9亿元，而去年全年公司获得了27.24亿元的收入。同样，2009年前7个月公司净利润为8174万元，2008年亿晶光电的全年净利润是2.8亿元。