鉴于创业投资的周期各有不同，因此其对创投概念上市公司的业绩影响具有较大的不确定性。我们重申创投概念可能存在的投资机会，也再次提醒投资者注意风险。

　　创业板的发审工作正在逐步展开，首批创业板企业有望在10月份挂牌深交所，对创投概念股的投资热情即将达到高潮。我们认为，创业板上市公司的合理PE为30-50倍，建议投资者审慎关注其中的投资机会。

　　适当防范估值风险

　　对于创业板上市公司的价值，当前国内尚未有可靠、统一的评估方法，未来最有可能的情况便是参考A股中小板公司在IPO过程中的定价方法。而在历了长达8个月的持续上涨后，A股市场活跃程度不断提高，中小企业板的估值也有水涨船高之势。

　　从超高的换手率数据来看，中小企业板的高估值水平顺理成章，但这种估值溢价也暗含了较高风险。经过8月份的市场调整，A股市场的滚动市盈率已降至24.5倍，但中小企业板估值水平并没有明显下降，仍高达39.5倍，为全市场的1.6倍。可以预计，未来的创业板上市公司，由于顶着“科技”、“创新”之类的光环，很可能吸引更多的投机资金，从而获得更高的估值水平。我们提醒投资者，在获取高额投资回报的同时，也注意防范估值风险。

　　创业板上市公司合理估值在30-50倍

　　我们认为，创业板上市公司的合理估值水平在30-50倍之间。首先，从此次IPO重启以来的新股定价来看，市场对中小企业的估值水平仍有提高的趋势。目前，中小板上市企业IPO后市盈率均在30倍以上，且有不断上升的趋势；而新股在上市前后的市盈率均有较大幅度的提升，除医药行业的桂林三金和奇正藏药以外，其余18家公司的估值水平在上市前后提升幅度均在30%以上。其次，从新股上市后的表现来看，市场对炒作新股的热情依然不减。新股上市首日，最大涨幅从33%到137%不等，其中多只新股因触及新规下的涨幅上限而被临时停牌。从新股上市后的十日统计数据来看，估值水平的提升幅度参差不齐，最低的为26%，最高的为122%；8月份上市的新股由于受到市场大幅调整的影响，估值水平提升幅度相对较小，但奥飞动漫等个股上市后股价表现强劲，显示文化产业类股所具备的吸引力。总体而言，目前的20只中小企业新股上市后估值水平提升幅度约为60%。结合以上两方面情况考虑，我们认为，创业板上市公司的合理估值水平在30-50倍之间。

　　投资机会将在创业板推出初期达到顶点

　　创业板的推出带了多方面影响，从受益程度来看，受益最大、最直接的是诸如风投、PE、

　　直投等投资者，其次是持有相关创投公司股权的上市公司即创投概念股，然后是参与创业板IPO的承销机构。

　　国内中小企业板在推出后曾经经历了估值从过高水平向正常水平回归的过程，而创业板也很可能重复这一过程。考虑到当前A股市场持续升温的投资热情，未来创业板的推出可能会吸引众多风险偏好型资金的参与，从而推高估值水平。但随着创业板规模的不断扩大，估值必然将逐步回归理性水平，甚至不能排除小公司的高风险导致低估值的可能。因此，创投概念的主题性投资机会将在创业板推出初期达到顶点，届时相关的创投类企业的投资回报亦达到高点。

　　鉴于创业投资的周期各有不同，因此其对创投概念上市公司的业绩影响具有较大的不确定性，大幅拖累或者提升某一时期的净利润皆有可能。我们重申创投概念可能存在的投资机会，但也再次提醒投资者注意风险，建议投资者在适当控制风险的前提下，关注下列创投概念股：电广传媒、同方股份、大众公用、张江高科、钱江水利、长园集团、南天信息、南京高科等。