《投资者报》研究员 刘宗源

　　离开公募基金不到3个月的前交银施罗德基金公司投资总监李旭利，近期再次成为基金界关注的焦点。他转投私募基金之后发行的首只基金——重阳3期顺利募集11亿份，成为目前规模最大的阳光私募信托产品，在没有庞大的营销团队和广泛的销售渠道支持下，私募产品能达到这个规模，无疑是市场对明星公募转投私募基金经理的高度认可。

　　从2006年开始，随着证券市场制度的逐步完善和市场行情的不断红火，公募基金规模出现了井喷式的扩大，随之而来的基金经理排名压力、个人收入和业绩考核不尽理想、公募基金运作受限较多等问题日益凸显，不少明星基金经理开始思变，摆脱公募基金的种种束缚。

　　从公募基金出走的基金经理多数是曾经的“明星基金经理”，从早期的博时基金肖华、工银瑞信基金的江晖、上投摩根的吕俊，到李旭利，他们大部分都曾是基金公司的投资总监或者副总监，均是所在基金公司投资管理的核心人物。这些人在改投私募基金之前，赚钱能力究竟如何？是否与明星光辉名副其实？

　　《投资者报》数据研究部通过统计目前管理私募基金的原公募基金经理业绩时发现，他们在管理公募基金时确实创造了不错的业绩，从投资管理已实现的赚钱总数看，他们离任时大部分没有亏损，且平均赚钱总数远高于现任基金经理。13位投奔私募的基金经理在管理公募基金时平均赚得31亿元，远超目前公募基金经理人均赚下的1.72亿元，是后者赚钱数的18倍。

　　此外，与现任公募基金经理相比，这批“改头换面”的基金经理在超越大盘（以上证综合指数为比较对象）方面也显示出私募基金的强势，不仅平均超越幅度高于公募基金，且全部超越大盘，同时，在整体盈利的稳定性上，转投私募的基金经理也优势明显。

　　平均赚31亿走西口

　　离开公募基金业去做私募基金，这并不是每位公募基金经理都有本事能走上的道路，在《投资者报》8月17日独家首发的“454位基金经理赚钱榜”上，35%的基金经理自2004年以来管理的基金都处在赔本状态，平均每人亏损5亿元。

　　显然，这些还处在亏损状态的基金经理还是待在公募基金比较好，因为那里旱涝保收，无论赚钱还是赔钱，每年都有上百万的年薪和奖金入账。

　　敢于走上私募之路的人一定有些资本，《投资者报》统计2006年以来走上私募之路的主要公募基金经理时发现，他们在离开时，全部带着平均31亿元的赚钱身价离开旱涝保收的公募行业。

　　列入统计的前公募基金经理包括易方达基金梁文涛、工银瑞信基金江晖、长盛基金田荣华、博时基金肖华、嘉实基金王贵文、广发基金何震、泰达荷银基金李泽刚、信达澳银曾昭雄、华夏基金石波、嘉实基金赵军、上投摩根吕俊、富国基金徐大成和交银施罗德李旭利共13人。

　　上述13人中既有在2007年投奔私募的，也有此后两年才投奔私募者，我们对其在公募期间赚钱总数的统计时间段，依然与“454位基金经理赚钱榜”一致，即始于2004年2季度，终于其离任之日。

　　《投资者报》统计数据显示，13位投奔私募的基金经理中，有1位管理的基金净收益累计为亏损，12位赚钱，平均赚钱31亿元。而截至今年二季度，公募基金经理平均每人累计实现的赚钱总数为1.72亿元，远低于投奔私募的基金经理离任的平均身价。

　　从赚钱总数看，这13位基金经理离任时累计赚取406亿元，而454位现任公募基金经理同样的时间段，共赚得782亿元。约用了35倍的总人数，赚取的收益率仅为两倍。

　　需说明的是，现任的公募基金经理中包括管理债券和货币基金的基金经理，而投奔私募的基金经理主要管理偏股型基金；此外，投奔私募的基金经理有大部分是在上证指数4000以下时投奔私募，并非在6000点赚得最多时离开。

　　核心投资成员转私募

　　除李旭利外，投奔私募的基金经理赚钱均为正值，赚钱最多的是原广发策略优选的基金经理何震，现在上海汇利资产管理公司，管理的私募产品有汇利优选和汇利优选二号。

　　排在何震之后的分别是：上投摩根中国优势原基金经理吕俊、嘉实旗下基金丰和原基金经理赵军、原嘉实主题基金经理王贵文和原华夏回报基金经理石波，何震等五人在离任时分别赚取了136亿元、57亿元、49亿元、48亿元和44亿元。

　　这些基金经理的第一个共同特点是全出自国内前十大基金公司，且在公司里都为投资管理的核心人物，如王贵文当时是嘉实基金投资决策委员会委员，赵军时任嘉实基金研究部总监、总经理助理，吕俊为上投摩根基金公司投资总监，何震和石波分别是广发基金和华夏基金投资管理部副总监。

　　他们的第二个特点是离任时间选择非常好，有4位在2007年7月或8月、1位在2008年2月离任，这两个时间点的上证指数点位相对现在来说仍在半山腰。

　　对投资者来说，最重要的还是他们此前管理的基金业绩非常优秀。如吕俊管理的上投摩根中国优势，2006年以171%的年收益率处在混合型基金收益率排名的第一位，在2007年上半年，继续名列前茅。

　　李旭利独亏18亿元投奔私募

　　尽管近期李旭利管理的首只私募基金重阳3期发行规模高达11亿份，成为目前规模最大的阳光私募信托产品，但他却是投奔私募身价最低的前公募基金经理。自2004年二季度截至今年二季度，李旭利管理的公募基金累计居然亏损18亿元，也是统计样本中唯一一位亏损的前公募基金经理。

　　2000年，27岁的李旭利接受前南方基金副总经理、投资总监王宏远管理的基金天元，这一经历彰显李旭利是国内少有的“老”基金经理。2004年6月，李旭利开始管理南方稳健基金，2005年跳槽至国内第二家银行系基金公司交银施罗德基金，此后在交银施罗德基金公司先后管理交银稳健和交银蓝筹。

　　李旭利的亏损主要发生在交银施罗德基金公司期间，在南方基金他虽然也是亏损，但数额不大。

　　南方基金的亏损主要发生在基金天元身上。2004年二季度公开披露基金信息以来至李旭利离任，他管理该基金时共亏损1.3亿元，从2004年6月开始管理南方稳健至离任，共盈利680万元。

　　在交银施罗德基金公司期间，累计亏损16.5亿元，主要亏损的基金是2007年开始管理的交银蓝筹基金，该基金经历2008年的暴跌，至今年二季度，共亏损63亿元；而他管理的交银稳健，约用1年时间赚取了46亿元。

　　转投私募后的业绩依然领跑

　　转投私募之后，这些基金经理管理的资金规模小了许多，同时投资限制也少了很多，在这样的环境下，他们是继续保持良好的业绩再接再厉，还是反而不如在公募中的业绩？

　　《投资者报》数据研究部统计管理已满一年的私募基金发现，大部分基金保持了原来的优异成绩，列入样本统计的私募基金全部跑赢同期上证综指；且不少基金经理充分发挥了私募灵活操作的优势，在跌跌不休的2008年，全部公募基金亏损状态下，居然有私募获得正收益。

　　统计管理满一年私募基金产品的9位前公募基金经理，共管理27只私募基金，成立以来的平均回报为29%。

　　其中成立时间最长的是梁文涛管理的亿龙中国1期，成立于2006年4月18日，2007年成立的共有15只，2008年前9月成立的共有11只。

　　截至今年9月，27只产品中，5只收益率为负值，分别是王贵文管理的隆圣1、2、3、4，和赵军管理的中国机会3期，他们几乎都是在2007年11月和2008年1月市场最高点时发行。

　　成立以来收益率排在前5的私募产品分别是梁文涛管理的亿龙中国1期和2期、赵军管理的淡水泉成长1期、田荣华管理的武当1和江晖管理的星石2。

　　从是否跑赢大盘比较，统计样本中转投私募的基金经理平均跑赢上证指数52个百分点，比目前公募基金跑赢上证指数高出8个百分点，并且全部跑赢了上证指数，而公募基金中仍有23%未能跑赢大盘。

　　赢幅最大的是梁文涛，管理亿龙中国1期跑赢同期上证指数130个百分点，其次是赵军管理的淡水泉成长1期，跑赢上证指数107个百分点。

　　在2007年和2008年初市场处在历史高位时，石波、田荣华、江晖和赵军分别发行了多只私募产品，在经历2008年市场血拼和2009年的反弹之后，这批产品大部分已超越大盘50个百分点以上，并且获得了正收益。

　　让公募基金经理汗颜的是，2008年偏股型基金全军覆没，而江晖管理的星石2期、3期、田荣华管理的武当1期等均获正收益，且除个别转投私募的基金经理在2008年跌幅超过50%外，大部分跌幅在30%以内，而公募基金中最好业绩的是王亚伟管理的华夏大盘基金，全年跌幅达到32%。

　　从今年以来和近一年的私募基金业绩排名表中不难看出，转投私募的基金经理管理产品的业绩绝大多数处在中上游水平，如赵军管理的淡水泉成长1期，今年以来收益率高达97%，位居同类产品的第8位，尚雅系列、从容系列、武当系列也都处在前列。