权重股解禁令沪深３００失真

　　指数基金被动调仓，工行、中石化或将被大量增持

　　１０月份解禁股创今年之最，按上周五收盘价计算，接近２万亿，其中９成来自工商银行和中国石化。

　　对于上证综指而言，不管解禁多少都不影响成份股权重，但是对于沪深３００、上证５０、红利指数等影响甚大。

　　沪深３００指数的成份股权重是按流通市值计算而来，其中流通比例采用了分级靠挡法来计算，这是上交所与深交所指数编制不同之处。

　　但是随着中国石化和工商银行巨额限售股的解禁，沪深３００权重股将发生很大变化，假定只有工商银行和中国石化解禁，其他股保持不变，由此估算出解禁后的权重如下表。

　　从表中可以看出，工商银行所占权重将上升至１９％，中国石化也将超过４％，这样所有跟踪沪深３００的指数型基金都将随之调整，很多蓝筹股将被抛售，而工商银行和中国石化将被大量买进。但另一方面，工商银行和中国石化这种超大型的国企，其盈利能否支撑高的股价呢？显然答案是否定的，如此一来沪深３００指数的价值将被严重削弱，变得非常没有代表性。而如此一来，众多沪深３００指数基金，以及跟踪红利指数、上证５０指数、上证１８０指数的基金，将被动地去调仓换股，从而在市场上掀起一波新的风浪。