据劳动报，A股在三季度完成了一个“涨―――跌―――涨”的小轮回，与上半年的单边上行相比，这种走势无疑最令基金经理们头疼，因为这将真正挑战他们的操盘能力。三季度内，基金尤其是偏股型基金的分化日益明显，注重防守的基金成为三季度的明星。

　　指基收益败给股基

　　据银河证券最新数据，截至9月25日，指数基金近3个月平均净值增长率为-1.91%，远远低于标准股票型基金近三个月的净值增长率-0.71%。

　　8月初统计开放式基金排行榜时，前15名中有9名是指数基金，而排在榜首的是易方达深证100ETF，才过去1个多月，伴随着股市的大幅调整，基金市场已经改朝换代了。据银河证券最新数据，截至9月25日，最近3个月回报率排行榜的前30名中已经找不到指数型基金，22只可统计的指数基金仅4只净值增长为正，截至9月25日，指数基金近3个月净值增长率为-1.91%。其中华夏中小板ETF以3.38%在指数基金中排名第一，易方达深证100ETF以1.30%的增长率排名第二。

　　虽然第三季度净值增长较差，但是得益于上半年的良好涨势，指数基金今年以来的净值增长率还是超出了股票型基金的平均净值增长率。

　　来自WIND资讯的统计数据显示，截至9月24日，352只开放式偏股型基金整体下挫，平均跌幅为1.47%。与此同时，沪指同期跌幅尽管仅为3.58%，但期间却经历了近千点的“上蹿下跳”。

　　而就在这个过程中，基金整体维持了高仓位操作。来自德圣基金研究中心的数据显示，截至9月25日，以股票为主要投资方向的基金普遍增仓1%以上，其中股票型基金的平均仓位更是接近85%。这样来看，在坚持高仓位的同时，面对市场的剧烈动荡，基金整体下挫实属正常。

　　王亚伟重新崛起

　　尽管多数基金在三季度表现不佳，但是仍有人脱颖而出，其中既有老牌猛将如华夏基金公司明星经理王亚伟，也有黑马如泰达荷银品质生活、诺安灵活配置等，还有始终保持强劲势头的兴业社会责任，他们该季度的业绩均超过12%。

　　尽管王亚伟管理的华夏大盘精选2009年以来依然表现不俗，但在二季度之后，也许重仓股和当时市场不太相容，也许是刻意低调，其业绩增速明显有所落后。但截至9月23日，其管理的华夏大盘精选和华夏策略精选季度涨幅分别达到13.93%和11.95%。不仅逆市上涨，更是重新占据了全年业绩榜前列。

　　值得注意的是，一向对市场非常敏感的王亚伟在本轮暴涨暴跌的行情中并未减仓。券商监测显示，在大盘下跌期间，其带领的华夏系基金甚至还有所增仓，而其管理的华夏大盘精选和华夏策略精选最新仓位依旧维持在85%左右。

　　超强的选股能力依旧是王亚伟出奇制胜的法宝。统计显示，华夏大盘精选重仓的国阳新能、S上石化、华光股份、中恒集团、恒生电子等个股，均在三季度逆市上涨，其中华光股份、中恒集团更是勇创新高。

　　“明星基金”注重防守

　　相比之下，新基金泰达荷银品质生活则以黑马姿态亮相。截至9月23日，该基金三季度涨幅达到12.69%，自4月份成立以来的累积涨幅也达到了18.81%，在次新基金中业绩独树一帜。二季度报显示，尽管成立2个月之内其仓位就达到66.49%，但是相比其他基金仍属保守，但也正因如此，泰达荷银品质生活得以避过8月份的暴跌，并显出后发优势。该基金重仓的西部资源、长力股份以及三一重工等个股，在本轮走势中表现突出。

　　上半年表现不佳的嘉实系基金，三季度表现比较突出，其中嘉实主题精选更是成为期间成长冠军，净值增长达到16.50%。半年报显示，该基金当时仓位已经较轻，所以尽管未能享受到上涨的盛宴，但是在下跌中受伤也较轻。嘉实主题精选此前采取了防守操作。早在二季度期间，随着大盘的不断冲高，嘉实主题精选在降低仓位的同时，侧重配置医药、消费等防御性较强的行业和板块，这一调整在单边下挫的8月份就明显见效，远远跑赢同期大盘。

　　此外，银华系基金、国投瑞信旗下基金表现也都不错。银华领先策略和银华核心价值优选涨幅也超过12%，国投瑞银稳健增长和国投瑞银景气行业净值涨幅也超过10%。

　　首尾业绩差距超过30

　　% 在三季度的震荡市中，基金的业绩差距更为明显，而公司的品牌、投研实力差距也在得到体现。

　　根据上述统计数据，在352只开放式偏股型基金中，其中233只基金同期回报为负，仅有113只基金得到正回报。其中，嘉实主题精选以10.97%的同期涨幅，排在上述352只基金同期排名的首位，而华夏大盘精选以10.09%的同期回报紧随其后。此外，诺安灵活配置、建信核心精选同期涨幅均在9.7%以上，而泰达荷银品质生活、华夏策略精选、银华领先策略、兴业社会责任的排名也相对靠前。当然，此前几乎“名不见经传”的新世纪基金大幅跃进，旗下2只偏股型基金涨幅均在前列。

　　在同期业绩下挫的基金中，友邦华泰行业领先同期跌幅高达22.9%，与榜首的差距超过30%，而宝盈泛沿海增长、中欧价值发现、宝盈鸿利收益等基金的同期跌幅排名靠前，与榜首的差距也很大。