市场爆炒之下，甲流概念股已经提前透支利好。 刘建平 制图

　　天坛生物（600161）近期捷报频传。

　　9月14日，天坛生物公告称，9月11日已取得了国家食品药品监督管理局批准的甲型H1N1流感病毒裂解疫苗新药证书及药品注册批件；预计至年底，公司有生产300万-400万剂该疫苗的生产能力。

　　紧接着昨日，天坛生物再次发布公告称，9月15日获得工信部下达的150万剂订单，10月31日前完成交付。

　　至此，已有5家企业获得甲流疫苗批文，我们预计近期其他几家企业的裂解甲流疫苗也将陆续获得批文。此前，华兰生物（002007）在9月5日曾发布公告称，9月4日取得甲流裂解疫苗批文，并获得工信部下达的400万剂订单，9月15日前完成交付。

　　收储疫苗超千万人份

　　2008年，在中国市场共有16家具备供应季节性流感疫苗资质的企业，其中5家为跨国企业，11家为国内企业（其中10家在2008年实现产销）。

　　在2009年5月底WHO（世界卫生组织）公布已确定甲型H1N1流感毒株之后，国家药监局于6月2日发布《关于做好甲型H1N1流感疫苗生产准备工作的通知》，鼓励国内11家企业启动研发甲流疫苗，并开通绿色应急评审通道，实行“三个同步”（申报与现场考核同步进行、生产与毒株备案同步进行、企业检验与申请批签发同步进行），促使中国仅用了三个月时间，就成为世界上最先可以应用甲流疫苗的国家。

　　9月10日，国务院发布甲流疫情防控工作通知，要求加快疫苗和药物的生产收储，制定疫苗供应计划，在确保质量安全的前提下，组织动员有资质、有能力的企业扩大疫苗产能，加快疫苗生产；进一步加强抗病毒药物达菲和扎那米韦的储备；加强预防和治疗用中药储备。

　　9月初，工信部向华兰生物、北京科兴下达了首批甲流疫苗收储订单，其中，华兰生物400万剂（15微克/0.5毫升，即400万人份）、北京科兴165万剂（30微克/1毫升，即330万人份）。工信部要求在9月15日之前交付。华兰生物、北京科兴还计划在国庆节前分别完成生产1300万剂、500万剂甲流疫苗。天坛生物获得批文后也很快获得150万剂（15微克/0.5毫升，即150万人份）订单。

　　卫生部部长陈竺表示，年底前国家收储将达到5%人口的数量，即6500万人份。我们估计，目前工信部已对上述5家获得批文的企业下达订单超过1000万人份，随着疫情发展，收储量有可能扩大。

　　谨防炒作透支股价

　　我们估计此次甲流疫苗国家收储价为每人份20元左右，国家收储将使各家公司费用下降，预计净利率有望达30%左右。

　　按照20元/人份、净利率30%假设，天坛生物在年内收储200万-400万人份将增厚2009年每股收益0.03-0.05元。华兰生物疫苗产能较大，若年内累计接到1000万-2000万人份收储订单，将相应增厚2009年每股收益0.17-0.33元。

　　我们暂不调整天坛生物业绩预测，考虑因素如下：二季度其核心产品麻风腮系列疫苗遇到车间染菌问题，眼下尚未解决；7月底国家对14种计划疫苗调价对其未来业绩有负面影响；其正在进行与蓉生生物血液制品的重组，年内可能提取血液制品、疫苗废品等相关资产损失；此外，其流感疫苗整体产能规模较小、相对工艺生产成本有可能较高，国家收储的最终量尚不确定。

　　我们暂维持天坛生物2009-2011年每股收益0.40元、0.50元、0.60元预测，维持“谨慎推荐”评级。

　　此外，我们提高华兰生物业绩预测，考虑因素如下：华兰生物拥有最新建成的2条流感疫苗生产线，产能国内最大，普通流感和甲流疫苗量均有能力供应一定增量；相应提高其2009-2011年每股收益至0.87元、1.00元、1.15元（之前为0.72元、0.86元、0.99元），维持“中性”评级。

　　值得提醒投资者的是，甲流疫情还将持续一段时期，与甲流相关的诊断、药物、疫苗等上市公司会持续受到关注。我们提示，过度预期必然透支相关优质个股的未来空间（编注：自9月4日国家公布甲型流感疫苗收储计划以来，甲流概念板块巨幅上涨，生物制品板块区间涨幅为20%，其中龙头公司华兰生物和天坛生物的涨幅分别为39%和36%，而同期A股涨幅只有8%）。

　　国内甲流疫苗生产企业一览

　　企业 月产能 批文获得 国家订单 生产进度计划

　　（万人份） 日期 （万人份） （万人份）

　　华兰生物 750 9月4日 400 9月底前1300

　　北京科兴 210 9月2日 330 9月底前500

　　天坛生物 150 9月11日 150 年底前300-400

　　上海生物所 210 9月15日 - 年底前1000

　　长春长生 210 9月11日 - -

　　江苏延申 250 审评中 - -

　　浙江天元 300 审评中 - 9月底前500

　　大连雅立峰 150审评中 - -

　　长春生物所 125审评中 - -

　　兰州生物所 125审评中 - -

　　总计 2480 -　880 9月底前至少2300

　　（数据来源：国信证券经济研究所）