估值高企，机构逆向调低评级

　　随着长假期间国际金价迭创历史新高，周五开盘之后沪深两市的黄金股也出现了罕见的集体涨停现象，而作为业内公认的黄金储量最为丰富、发展后劲最足的企业，中金黄金（600489.SH）昨日的涨停也更不足为奇。那么，中金黄金的股价能否借着金价连创新高的态势而挑战前期高点呢？答案显然是乐观的。

　　国际金价连创新高

　　由于长假期间澳元突然宣布加息25个基点，美元汇率随之出现了大幅下跌，而黄金价格和美元汇率的“跷跷板效应”也再度显现，本周国际黄金价格连续刷新历史新高纪录，最高已经突破每盎司1060美元，继续看好金价后市走势的观点日益成为市场的主流声音。

　　作为目前A股市场上黄金储量最为丰富的黄金股之一，中金黄金显然将是金价不断上扬的最大受益者之一。资料显示，目前公司的黄金储量达到了376吨，加上未来还将注入的吉林夹皮沟、河北石湖、新疆金滩、嵩县前河和嵩县金牛等5家金矿123吨的保有储量，公司正在朝着年底500吨黄金储量的目标努力迈进。

　　集团公司持续的资产注入无疑是业内分析师看好中金黄金的主要原因。东北证券就认为，公司上半年资源扩张迅速，2009年计划增加黄金储量170吨左右，预计下半年将完成夹皮沟等5家企业收购工作。大股东中金黄金集团公司旗下黄金储量在1100吨左右，未来仍有700吨左右的黄金资源将注入到上市公司。预计公司储量和矿产金产量在未来几年仍将保持快速增长。

　　公司矿产金产量的不断增长以及国际金价的稳步上扬无疑将给公司带来丰厚的收益。有市场人士表示，从目前的运行态势来看，国际金价到年底突破每盎司1100美元应该是一个比较保守的估计，冲到1200美元甚至1300美元也不是没有可能，这对黄金股而言肯定是最大的利好消息。

　　挑战股价新高？

　　公司良好的基本面前景显然也早已在市场预料之中。中金黄金股价早在5月20日就开始了其快速上涨之旅，在短短一个月时间里股价就上涨超过1倍，并在7月28日创下了70.79元的年内高点，距72.26元（前复权价）的历史最高纪录仅咫尺之遥。

　　大通证券认为，公司未来矿产金的主要来源于内部挖潜和外部的集团资产注入。2009年以内部挖潜为主，陕西久盛5000吨采选项目、河南金源3000吨采选项目、苏尼特金曦3000吨采选项目等。预计在2009年底可能贡献矿产金产量2吨左右，2010年通过收购集团公司7家矿山可能贡献矿产金产量5吨左右，预计2010年黄金产量将达18吨，明年公司业绩将有大幅提高。资产注入的预期明确但是时间有不确定性。

　　而西南证券则认为，资产注入固然是公司的看点，但短期来看，公司的股价估值偏高。预计公司2009~2011年EPS为0.54元、0.79元和0.97元，考虑夹皮沟等矿注入不扩张股本，2010~2011年EPS分别为0.97元和1.16元，短期股指偏高，下调评级至中性。东北证券则预测公司2009年、2010年和2011年的每股收益分别为0.47元、1.09元和1.46元，对应的2009年和2010年市盈率分别超过100倍和50倍，同样给予了中性评级。

　　尽管如此，仍然有很多投资者看好中金黄金股价的后市表现。一位私募基金人士就表示，像黄金股现在市场很少会用PE去给估值，而是根据公司的储量和最新的市价来估算公司一个总市值的范围。以目前中金黄金376吨的储量和每克230元的金价计算的话，中金黄金的总市值应该在865亿元左右，而其现在实际的总市值仅为472亿元，这意味着股价还有接近一倍的上涨空间。如果再考虑后续的资产注入，股价的上涨空间显然更大，中金黄金的股价后续站上百元大关并不会让他感到意外。