9月新增贷款能否站上4000亿？

　　■本报记者 李雨谦

　　８月新增信贷出现了超预期反弹，那么即将公布的９月新增信贷数据又将如何呢？据媒体报道，中国银监会主席刘明康在出席国际货币基金组织年会研讨会期间表示，９月份中国新增人民币贷款在３０００亿至４０００亿元之间。

　　４０００亿成关注临界点

　　“考虑到上半年新增贷款的放量增长，以及９月份投资项目环比减少、银行自身资本充足率约束等因素，９月份的新增贷款数据依然会维持稳中有降的基本态势。”太平洋证券宏观经济研究院研究员周明剑在接受中国经济时报记者采访时对３０００亿至４０００亿的新增贷款预测区间表示赞同。

　　周明剑认为，在一些银行资本充足率压力加大、央行发行定向央票回笼流动性的背景下，金融机构可能会自觉控制信贷投放量。而且，监管机构已对某些中小商业银行的市场准入进行了限制，这也影响到９月新增贷款的增长。

　　不过，９月也具有较多促使信贷继续上行的因素。兴业银行资金营运中心宏观经济研究员肖丽对本报记者表示，从历史数据来看，９月信贷通常会因季末因素而较８月显著上升，而且今年９月地方投资配套压力增大也可能进一步带来信贷高增长。

　　财政部９月１４日公布的《关于进一步加强中央建设投资预算执行管理的通知》指出，对于配套资金不落实的地区，要相应扣减或暂缓下达该地区后续中央建设投资预算。为应对中央检查、争取新一轮的中央投资支持，近期各地纷纷想方设法补齐配套资金缺口，而新增信贷是这部分资金的主要来源方式之一。

　　另外，票据到期拉低新增信贷总量的因素也将会减弱。票据期限通常为３个月至６个月，今年３月至５月共新增票据５８１０亿，较２月至４月９８３４亿的新增量下降近４０００亿，因此，９月票据到期量较８月可能减少。

　　“我们预计，９月份新增信贷在３５００亿至４５００ 亿，中值４０００亿，较８月微降。但短期贷款可能继续快速增长，以便在满足地方配套资金需求与银行年末资本充足率达标、规避未来利率上升风险之间达到平衡。”肖丽表示。

　　此外，银河证券预测９月份新增人民币贷款为４５００亿元，而建设银行的预测为５５００亿至６０００亿。

　　流动性将继续增强

　　除信贷规模外，作为中长期通胀典型代理变量的货币供给量，增速仍将在高位徘徊。肖丽预计，９月Ｍ１同比增速将继续上行。

　　从历史数据看，在２００４年及之前的绝大部分年份，９月Ｍ１新增量均高于８月，而２００４年至２００８年此数据均小于８月。而我国今年的情况与２００４年至２００８年这段时期的情形较为相似，因此，９月份Ｍ１月增量会较８月份有所下降，但余额仍会继续增长。

　　对于居民部门，近期资本市场波动较大，市场活跃将继续推动存款活期化。央行的储户问卷调查也显示，越来越多的居民希望更多地进行投资。对于企业部门来说，９月份工业生产活跃程度未见显著减弱。

　　同时，去年基数显著下降也是Ｍ１同比增速显著加快的重要因素。

　　由此，肖丽预计９月Ｍ１月增量将较８月回落，但同比增速继续上升至２８．７％至３０％，中值为２９．３％，较上月的２７．７％继续上行１．６ 个百分点。而９月Ｍ２同比增速将回落入２８．１％至２８．５％的区间内，中值２８．３％，增速较上月下降０．２个百分点。

　　“近年来，与ＣＰＩ更具密切相关性的Ｍ１，在Ｍ２和信贷出现微幅回落的背景下却依然继续高位加速，暗示了在继续坚持刺激经济的同时还要避免未来的通胀风险。”周明剑表示。

　　肖丽认为，继续回笼流动性、促使货币供给量回落料将持续。而此前出现的非惩罚性定向央票，已显示了在信贷回归正常的情况下，央行为达到流动性回笼目标而可能采用的“新手段”，将减少对市场的震动。