10月12日，白猫股份（600633，SH）的资产置换方案获得股东大会投票通过。一旦证监会批准，白猫股份将变成一家商业地产公司。

　　白猫股份主业为牙膏，近年来却与日化业渐行渐远。在连续亏损成为*ST白猫后，此次迫不及待地寻求变身，旗下众多“老上海”品牌前途未卜。

　　与此同时，与白猫股份系出同门的另一只“猫”——和黄白猫却宣布首次实现盈利，在日化市场上攻势凌厉，李嘉诚染指内地日化市场的版图逐渐浮现。

　　白猫股份变身地产商

　　12日下午，上海华夏宾馆三楼，股东们陆续走进白猫股份股东大会现场。

　　有的人或已年逾花甲，对即将表决的白猫股份“重大资产重组”只是一知半解，但他们都热切地围在新洲集团董事长傅建中的身边，这个关键人物可能让他们手中萎靡不振的股票重新变得值钱。

　　态度亲切的傅建中承诺，将商业地产注入白猫股份后，如果不能按照预期盈利，新洲集团将用现金补偿。

　　对此，白猫股份的股东们没有理由拒绝。

　　今年中报显示，新洲集团持有白猫股份27.59%的股权，是第一大股东。此次新洲集团以旗下商业地产——上海城隍庙附近的福民商厦一期，与白猫股份的全部资产进行整体置换。双方置换资产在评估后存在769.97万元差额，将由白猫股份用现金补足。

　　新洲集团是2003年成立的一家总部在杭州的民营企业，两大核心业务为贸易及房地产开发。对于日化业，新洲集团堪称门外汉。

　　股东大会上，傅建中和白猫股份董事长马立行都对白猫股份近年来的亏损原因做了解释：石油价格上涨推高原料成本；牙膏市场竞争激烈；金融危机打击了日化产品的出口；汇率波动、退税率不断调整；牙膏“二甘醇”事件等等。可是在一些股东看来，这些原因并不那么让人信服，以与白猫股份联姻的联合利华为例，在面临差不多相同的困难情况下，其牙膏业务只有微小的波动，仍有盈利。

　　“白猫股份彻底扭转 （日化业务）亏损局面很困难。”傅建中说。

　　谈起白猫股份即将启动的商业地产业务，新洲集团的高管们兴致盎然。新洲集团的另一位董事也在股东大会上透露，一个熟练操作商业地产的管理团队将进驻上市公司。傅建中勾画的前景是，以上海为中心，向杭州、南京等地扩张，继续发展商业地产。福民商厦一期置换完成后，集团继续进行福民商厦二期的动迁、装修、招商工作，择机注入上市公司。

　　大股东对日化与房地产业务态度的冷热有别，让白猫股份因此走上一条“去日化”的道路，然而，真正引起大众关注的是，以“中华牙膏”为代表的一批老品牌未来的命运将走向何方。

　　两只“白猫”命运纠结

　　引人关注的是，目前市场上打着“白猫”旗号的产品，并非出自白猫股份，而是出自白猫集团旗下另外一家合资企业和黄白猫。

　　2006年，白猫集团进行股权分置改革，新洲集团入主上市公司白猫股份，成为第一大股东，白猫集团退居二股东。同年，白猫集团又与和记黄埔以20%和80%的比例合资成立了和黄白猫。2007、2008两年，两家“白猫”均亏损。

　　2009年，白猫股份放弃日化业务，和黄白猫则首次扭亏为盈。

　　消费者其实很难分清二者的关系，和黄白猫市场部媒体关系负责人颇为无奈地向记者表示，许多媒体报道白猫股份时，不假思索地配上了和黄白猫生产的白猫洗洁精图片。

　　2008年4月，和记黄埔和白猫集团决定向和黄白猫增资10亿元。和记黄埔出资8亿元人民币，白猫集团将“白猫”品牌作价2亿元，转入和黄白猫。消息一出，白猫股份也立即涨停。

　　今年3月，白猫股份被上交所实施暂停上市风险提示，简称变为*ST白猫。和黄白猫立刻接到多方询问，不得不在网站首页声明《“和黄白猫”与“白猫股份”不能混为一谈》。

　　和黄白猫与白猫股份分别拥有不同的品牌和产品。前者以洗洁精、洗衣粉等清洁洗涤类产品为主业，“白猫”品牌目前是和其洗洁精、洗衣粉等清洁洗涤类产品的专用品牌。后者则以牙膏为主业，手握“中华”、“美加净”、“上海”等牙膏品牌。

　　从李嘉诚多年在内地日化市场的动作看，和黄白猫显然不会满足于仅占清洗产品市场的一席之地。

　　李嘉诚日化版图初现

　　上述和黄白猫负责人透露，早在1988年，和记黄埔即与宝洁公司合资成立在华公司，占股约30%。数年之后宝洁在华已完成爆发式增长，和记黄埔逐步退出，高额变现。

　　随后，和黄旗下的屈臣氏也在近年来大举进入内地日化零售渠道领域。

　　”和记黄埔在日化行业有经验，但没平台，直到找到了白猫。“和黄白猫相关负责人表示，和黄对内地的日化市场意图深耕，将逐渐搭建起一个日化“帝国”。

　　李嘉诚进入白猫后，和黄白猫在日化市场上始终处于进攻的态势，反应迅速。今年7月，中国洗涤用品工业协会首次发布浓缩洗衣粉标志。在与雕牌、立白、传化同时获得这一标志后，和黄白猫立即透露将把浓缩粉在洗衣粉中的占比提高到50%，这是同类企业中最为激进的做法。

　　上述负责人向记者透露，和黄白猫2008年的销售额为12亿元，2009年的目标为15亿~16亿元。

　　由于和记黄埔旗下还有屈臣氏等强大的销售渠道，一个更为大胆的猜想是，和记黄埔将产品和渠道的资源进行整合，借助集团力量将白猫品牌做大。“我们确实有渠道资源，但不知道什么时候会用起来。”上述负责人说。

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　　“中华牙膏”或回归白猫集团

　　 日化业务流向新洲集团之后，白猫股份旗下众多的“老品牌”前景变得难以预测。

　　《每日经济新闻》记者在日前的*ST白猫股东大会上拿到了一份内部资料。资料显示，白猫股份原本拥有的商标数目多达24个，除了最有名的“中华”、“美加净”牙膏商标外，还有声势渐弱的 “留兰香”、“白玉”、“上海”、“固齿灵”等。

　　一些值得玩味的数据是，白猫股份董事长马立行透露，租赁给联合利华的“中华”牙膏商标的无形资产价值经估算为1.33亿元。记者发现，这一价值占去白猫股份无形资产总额1.39亿元的绝大部分，在白猫股份总资产中的份额也超过了三分之一。

　　傅建中在股东大会间隙向《每日经济新闻》记者透露，完成资产置换后，新洲集团下一步棋是将这部分日化资产再卖给白猫集团，获得白猫集团约3亿元的现金。在这一系列交易完成之后，新洲集团置入上市公司的是福民商厦一期的商业地产，获得的是约3亿元的现金。傅建中认为，福民商厦的价格本可以达到5亿元，整个交易新洲集团是有所让步的。

　　傅建中表示，虽然在转手过程中，“中华”牙膏品牌一度将属于新洲集团，但新洲无意与联合利华谈商标转让，将原封不动地把所有资产交给白猫集团，卖不卖“中华”品牌由白猫集团决定。考虑到白猫集团的国资背景，联合利华要想买下“中华”品牌，还得过国资委这一关，难上加难。

　　此外，在置换方案中，各方约定“人随资产走”。各方都较少提及的一点是，原白猫股份700多名员工的安置问题。资料显示，白猫股份至今仍欠员工工资、福利等共计188.27万元。联合利华若想买“中华”品牌，还必须解决好白猫股份员工安置问题，并获得职工代表大会的同意。

　　因此，在苦心租赁经营“中华”品牌15年后，联合利华或许仍将望“猫”兴叹。