中国证券网消息
申银万国15日发布
美盈森（002303.sz）新股分析报告，建议询价区间为23.3-26.2元，具体如下：
包装产品销售及服务是公司主要收入和利润来源，近年保持快速成长。公司主要立足于国内销售，从事轻重型包装产品的设计生产与销售，并为客户提供第三方采购、物流配送、库存管理等包装一体化服务，主要客户为世界500强电子通讯类及全球最大的EMS企业。
06-08年公司依托自身一体化服务战略及瓦楞包装的需求增长，收入和净利润年均复合增长率分别达58%和75%。
公司盈利能力显著高于同行企业且稳步提升。随着包装一体化服务模式完善和高端产品价值链优化，公司盈利能力稳步提升，2008年和2009年上半年综合毛利率分别为29.11%和30.93%，超出同业公司10 个百分点以上。
“两高”战略指引下，包装一体化模式提升企业价值。公司的客户目标锁定高端客户，并以生产高端客户的最高端产品为主（“两高”战略），在技术、产品环保、营销等方面具有优势。公司的包装一体化服务能力全国居首，与传统包装供应商相比，包装一体化模式的创新延伸了企业价值链，强化了下游行业的联系，规避低端竞争，成为其高盈利的支撑。
借助募集资金投向项目扩张产能，满足日益增长的客户需求。募集资金主要投向环保包装产能的扩张、生产线技术改造以及包装物流一体化等三个项目，新增项目产能为目前的两倍以上，此外还有助于降低原材料损耗，完善服务网络。
风险因素：客户集中风险，原材料价格波动风险和汇率风险等。
盈利预测及询价建议：公司未来有望依托包装一体化模式和募投产能扩张实现快速增长，申银万国预计公司09-11年EPS分别为0.75、1.10和1.65元。综合考虑可比公司估值水平、申购20%的折价及的近期中小公司询价估值情况，申银万国建议询价区间为23.3-26.2元，对应的09年动态市盈率为31-35 倍。 (来源：中国证券网)
来源：中国证券网·上海证券报
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